轮胎行业专题报告（2022年12月）：静待2023轮胎需求春暖花开

轮胎行业专题报告（2022年12 月）： 静待2023轮胎需求春暖花开 [Table_Industry] [Table_ReportTime] 2023年1月10日 Research and Development Center 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 [Table_StockAndRank] 行业名称 轮胎行业 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86 010-83326847 邮 箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86 010-83326848 邮 箱： hongyingdong@cindasc.com 尹 柳 化工行业研究助理 联系电话：+86 010-83326712 邮 箱： yinliu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 静待2023轮胎需求春暖花开 [Table_ReportDate] 2023年1月10日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 美国市场：2022年11月美国汽车零部件及轮胎店销售额环比值出现下降，但1-11月销售额均高于2019-2021年同期值。11月汽柴油消费量在季节性等因素影响下呈现下降走势，但汽车销量同比环比均增长。总体来看需求比较稳定。美国进口受到海运短期扰动影响，半钢胎（PCR）进口仍在环比下行，美国经销商去库存仍在进行中，同时全钢胎（TBR）进口由于季节性因素也出现环比下滑，但同比依然上升。这其中，美国从泰国进口PCR的数量已低于2019-2021年同期值，从越南进口PCR的数量也开始低于2021年同期。11月美国进口TBR数量也出现环比下降，但同比依然上升29.60%。 ➢ 中国市场：2022年12月，中国全钢胎月度平均开工率54.37%，环比增加0.27个pct,同比减少8.79个pct；半钢胎月度平均开工率61.42%，环比减少0.61个pct,同比减少2.06个pct；中国物流业景气指数为46.00%，在疫情和季节性因素的影响下继续回调。11月中国轮胎出口同环比下降，1-11月出口总量保持增长。12月20日，海关总署发布2022年11月轮胎出口数据。11月中国轮胎出口同环比双双下降，但2022年以来出口总量仍保持增长，特别是出口均价保持较大幅度上涨。当前疫情防控政策持续调整，国内轮胎企业纷纷出国抢订单，为后期出口做准备。2022年11月，中国橡胶轮胎出口总量为57万吨，环比减少5万吨，同比下降15.8%；出口金额为103.2亿元，同比下降2.8%，出口均价同比仍保持上涨。轮胎工厂积极复工。随着社会面疫情防控相关政策优化调整，橡胶、轮胎行业不少企业的生产经营遭遇前所未有的挑战。为更好地统筹疫情防控和生产经营工作，各企业根据各自情况，积极复工复产，保证生产经营稳定。 ➢ 原材料：2022年12月，天然橡胶均价环比增长4.02%，同比下降8.98%，天然橡胶价格2022年以来下降10.33%；丁苯橡均价胶环比下降0.33%，同比下降13.15%，丁苯橡胶价格2022年以来下降13.10%；螺纹钢均价环比上涨3.33%，同比下降15.77%，螺纹钢价格2022年以来下降15.04%；炭黑均价环比下降0.93%，同比上涨22.84%，2022年以来上涨28.18%。轮胎原材料价格指数环比上涨1.58%，同比下降3.27%，轮胎原材料价格指数2022年以来下降2.45%。综合来看，2022年12月轮胎上游原材料天然橡胶、钢材的价格出现一定回升，而丁苯橡胶和炭黑价格下降力度不足。结合各项原材料占比情况来看，轮胎综合原材料价格出现小幅环比上涨。 ➢ 海运费：2022年12月波罗的海货运指数（FBX）均值2270.27点，环比下降26.61%，同比下降75.96%；CCFI（美东航线）均值1455.28点，环比下降20.29%，同比下降43.44%；CCFI（美西航线）均值898.74点，环比下降17.08%，同比下降62.69%。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口运力陆续提升，我们认为海运价格有望稳定在合理区间，利好出口行业。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 ➢ 重点标的： 【赛轮轮胎】 1、推荐逻辑 （1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎）有望在2023年建成，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。 （2）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，公司在22Q3再创季度收入新高，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 2、近期大事 柬埔寨全钢项目已全线贯通。2022年11月28日，公司在投资者互动平台表示，公司柬埔寨全钢项目已实现全线贯通。 液体黄金轮胎将在国内进行线下全面推广。2022年12月16日，公司在投资者互动平台表示，根据液体黄金材料的供应能力已加快研发进度，并积极扩充液体黄金轮胎的规格型号。公司针对新能源车推出的液体黄金半钢轮胎在国外市场深受关注，目前已在美国实现批量销售。在国内市场，液体黄金半钢轮胎目前仅在线上销售，下一步将会在线下全面推广。凭借液体黄金轮胎优良的产品性能，并随着其规格型号、销售渠道的日益增多，再加上相应的市场推广活动，预计产品销售会保持较好发展状态。 【通用股份】 1、推荐逻辑 泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。公司的泰国工厂在2020年克服疫情，投产了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能，2021年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能。2021年公司泰国工厂实现净利润1.34亿元，同比大增53.68%。2022年上半年，公司泰国工厂实现净利润1.36亿元，已经超过2021年全年净利润，维持着高增长的趋势。公司也积极规划海外第二工厂，在柬埔寨规划了90万条全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂有望2023年投产，公司有望成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。 2、近期大事 通用股份柬埔寨工厂炼胶车间主体结构顺利封顶。据轮胎世界网报道，2022年12月30日，通用轮胎科技（柬埔寨）有限公司炼胶车间项目主体结构顺利封顶。主体结构的完成，标志着该项目将全面进入装饰及安装阶段。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 目 录 原材料 .................................................................................................................................................. 6 生产 ...................................................................................................................................................... 7 消费 ...................................................................................................................................................... 8 海运 .................................................................................................................................................... 13 行业资讯 ............................................................................................................................................ 14 风险因素 ............................................................................................................................................ 17 重点公司 ............................................................................................................................................ 18 表 目 录 表1：轮胎上游原材料12月月度涨跌情况 ......................................................................................................6 图 目 录 图1：轮胎原材料价格指数 .....................................................................................................................................6 图2：轮胎原材料价格（元/吨） ..........................................................................................................................6 图3：中国橡胶轮胎外胎产量（万条） ..............................................................................................................7