黑色金属周报：原料偏弱调整，成材震荡为主

黑色金属周报 WeeklyReportofFerrousMetal 编制日期：2023/1/8投资咨询部 2023.01.02-2022.01.06 投资咨询部 黑色系当周涨跌幅 2.5%2.0%1.8% 1.4% 1.5%1.2%1.0%0.5%0.0% -0.1% -0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5% -2.6% -3.0% 螺纹钢热轧卷板铁矿石 焦炭 焦煤 黑色系5日涨跌幅 螺纹钢合约远期曲线 4,2004,1004,0003,9003,8003,7003,600 M1M2M3M4M5M6 1月6日12月29日12月8日 螺矿比与螺焦比 10.02.4 9.02.28.02.07.01.86.01.65.01.44.01.23.01.0 2018/01/042019/01/042020/01/042021/01/042022/01/042023/01/04 螺纹钢/铁矿石螺纹钢/焦炭 原料偏弱调整，成材震荡为主 投资策略建议： 2023年第一周黑色系商品价格延续高位震荡态势，其中原料偏弱调整，成材震荡偏强。当前距离春节还有两周的时间，市场矛盾不突出，中观层面成材虽有累库，且终端需求较弱，但主要是受季节性因素主导，供应端暂无过剩压力。需要关注的风险主要是钢厂补库已进入尾声，原料尤其是铁矿价格在发改委监管发声后易有松动风险，成本塌缩或对成材价格形成一定拖累。 下周关注： 1.原料在冬储补库结束后的价格回调压力 2.成材的成本塌方风险 操作建议：震荡看待。 ∟.宏观与行业资讯 1.中指研究院：2022年中国百城新房价格累计下跌0.02%，为2014年以后年度房价累计首次出现下跌。12月百城新建住宅房价环比跌幅扩大至0.08%，连跌6个月。 2.据克而瑞统计，2022年近9成百强房企累计业绩同比下滑，销售表现为正增长的只有12家。中指研究院数据显示，2022年销售额超千亿房企20家，较上年同期减少21家；超百亿房企130家，较上年同期减少28家。 3.中汽协：预计2022年12月汽车销量245.5万辆，环比增5.5%，同比降12.1%；2022 年汽车销量2675.7万辆，同比增1.7%。 4.1月5日，波罗的海干散货运价指数延续跌势，因所有船舶需求疲软。波罗的海干散货运价指数下跌30点或2.6%，至1146点，触及近四个月低点。 点评：本周国内外宏观面变化不大，国内依然以积极的政策扶持和地产的弱复苏题材为主；但需要注意的是海外需求的下滑风险有加剧发酵之势，或在一季度对商品价格形成压力。 ∟.供需分析 库存 从炉料库存来看，本周铁矿石钢厂库存可用天数为25天；以247家钢厂为样本的焦 炭可用天数为13天。展望后市，钢厂对原料的冬储补库进度已过半，预计补库逻辑对高价原料的盘面支撑将在下周基本结束，前期铁矿大幅拉涨后的负反馈跌价压力或在后市逐步于盘面兑现，铁矿价格依然面临较大的空头压力。 2021年2022年2023年 18 1716 15 14 13 12 11 10 2023年 2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 图表1:铁矿石库存可用天数图表2:焦炭可用天数 1月3日 1月13日 1月27日 2月16日 3月2日 3月13日 3月25日 4月7日 4月20日 5月2日 5月16日 5月25日 6月5日 6月17日 6月30日 7月13日 7月25日 8月3日 8月14日 8月26日 9月8日 9月21日 10月8日 10月19日 10月31日 11月13日 11月23日 12月2日 12月15日 12月28日 1月6日 1月21日 2月11日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月10日 6月18日 7月1日 7月9日 7月22日 7月30日 8月12日 8月20日 9月2日 9月10日 9月23日 10月1日 10月14日 10月22日 11月4日 11月12日 11月25日 12月3日 12月16日 12月24日 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 本周钢材总库存量1385.70万吨，环比增60.26万吨。其中，钢厂库存量430.21万 吨，环比降7.03万吨；社会库存量955.49万吨，环比增67.29万吨。 1月1日 1月12日 1月25日 2月7日 2月21日 3月5日 3月18日 3月30日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月1日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月3日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月5日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月7日 12月20日 1月1日 1月14日 1月28日 2月11日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 1月15日 1月31日 2月15日 3月4日 3月19日 4月3日 4月19日 5月4日 5月20日 6月4日 6月19日 7月5日 7月20日 8月5日 8月20日 9月4日 9月20日 10月5日 10月21日 11月5日 11月20日 12月6日 12月21日 1月1日 1月12日 1月25日 2月7日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月13日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月15日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月17日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月19日 11月1日 11月13日 11月26日 12月9日 12月21日 1月1日 1月11日 1月22日 2月2日 2月15日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月13日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月28日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月23日 12月4日 12月16日 12月27日 1月1日 1月12日 1月25日 2月7日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月13日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月15日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月17日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月19日 11月1日 11月13日 11月26日 12月9日 12月21日 黑色金属 |策略报告 图表3:热轧卷板社会库存 图表4:螺纹钢社会库存 450 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 400 350 300 250 200 150 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 从微观库存来看，唐山地区的钢坯出现累库，板材库存压力有所升温。 图表5:唐山地区钢坯库存 图表6:博兴镀锌板卷库存 140 120 100 80 60 40 20 0 35 30 25 20 15 10 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD, 华安期货投资咨询部； 博兴地区的彩涂板卷维持去库，乐从热卷小幅累库。 图表7:博兴彩涂板库存 图表8:乐从热卷库存 9 8 7 6 5 4 3 2 1 120 100 80 60 40 20 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 供给 本周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%，同比去年增加0.44%；高炉炼铁产能利用率81.93%，环比下降0.66%，同比增加4.04%；钢厂盈利率19.91%，环比持平，同比下降63.20%；日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79 万吨，同比增加12.20万吨。 3 1月1日 1月15日 1月31日 2月18日 3月5日 3月20日 4月5日 4月22日 5月7日 5月22日 6月7日 6月24日 7月9日 7月22日 8月3日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月5日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月7日 12月20日 1月1日 1月15日 1月31日 2月18日 3月5日 3月20日 4月5日 4月22日 5月7日 5月22日 6月7日 6月24日 7月9日 7月22日 8月3日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月5日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月7日 12月20日 1月2日 1月16日 2月2日 2月20日 3月9日 3月24日 4月9日 4月27日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 6月30日 7月13日 7月25日 8月5日 8月18日 8月31日 9月14日 9月26日 10月7日 10月20日 11月2日 11月14日 11月25日 12月8日 12月21日 1月1日 1月14日 1月28日 2月11日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月15日 7月26日 8月6日 8月17日 8月28日 9月9日 9月20日 10月1日 10月12日 10月23日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月30日 1月2日 1月12日 1月24日 2月9日 2月21日 3月5日 3月17日 3月30日 4月11日 4月23日 5月7日 5月19日 6月1日 6月13日 6月24日 7月7日 7月20日 8月1日 8月12日 8月25日 9月7日 9月19日 9月30日 10月14日 10月25日 11月3日 11月14日 11月23日 12月2日 12月13日 12月22日 1月1日 1月14日 1月28日 2月11日 2月25日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 黑色金属 |策略报告 图表9:日均铁水产量 图表10:盈利钢厂比例 260 250 240 230 220 210 200 190 120 100 80 60 40 20 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD,华安期货投资咨询部； 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3046元/吨，平均钢坯含税成本3925元 /吨，周环比上调7元/吨，与1月4日当前普方坯出厂价格3730元/吨相比，钢厂平均亏损195元/吨，周环比增加37元/吨。 图表11:电炉钢厂开工率 图表12:高炉开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 95 90 85 80 75 70 65 60 55 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年