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本报告对中国库存周期进行了深入研究,指出目前我国工业企业库存明显上升,但已开始逐步回落。库存是供需变动的结果,其回落的节奏和幅度可以作为观察分析2023年我国经济修复的重要线索。目前,我国处于去库存中期,名义和相对库存仍偏高,实际库存已较低。经验规律推演,本轮库存周期大概率上半年触底、下半年开始弱补库,但结合当前实际,触底时点可能提前。短期库存延续去化,将拖累工业生产、制造业投资,进而约束经济修复。对市场而言,以史为鉴,股市底一般领先库存底,去库对利率有压制作用。