11月中国宏观数据点评：成本压力暂时拉低工业企业利润，增库存趋势仍未见顶

11月中国宏观数据点评——工业效益分化，利润同比增速大幅回落、营收维持同比高增速。11月，规模以上工业企业利润同比增长9.0%，较前期下降15.6个百分点。利润增速大幅回落的同时，营收并未出现明显下降。11月，规上工企营收同比增长15.7%，增速与前期（15.8%）基本持平。成本上升压低营收利润率，使得营收向好的情况下、利润增速放缓。11月，规上工企每百元营收中的成本为83.92元，较前期增加0.49元，高于2020年同期（83.08元），11月规上工企营业成本为10.14万亿元，不仅是今年3月以来的最高值，也高于过去两年的同期水平。受此影响，11月规上工企营收利润率环比下降0.7个百分点至6.7%，低于2020年同期（7.0%）。我们认为，成本压力对规上工企利润增速的影响是暂时的，目前大宗商品流通领域市场价格已出现下降，在营收向好的背景下，预计利润增速将有所回升。