2023年生猪年报：2023年宏观影响或将减弱，3月供应达到最低，关注生猪出栏情况

2023年生猪年报 ——2023年宏观影响或将减弱， 3月供应达到最低，关注生猪出栏情况 和合期货有限公司 投资咨询部2023-01-06 2023年生猪年报 ——2023年宏观影响或将减弱，3月供应达到最低，关注生猪出栏情况 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要：2022年生猪市场经历了大起大落，养殖业跌宕起伏。本年度受到政策端影响较大，分别于3-6月进行了13批密集收储，9-11月进行了7次抛储，在生猪价格过度下跌或者过度上涨通过政策调控影响市场供给力图生猪价格处于合理区间。年内不确定因素较多，疫情的阶段性爆发、高温天气持续时间长以及宏观政策方面的层层加码使生猪市场走出了不同凡响的行情。 后疫情时代下，第一批“阳过”人员高峰期的到来，冲击餐饮行业正常消费，也使得旺季市场猪肉消费不及市场预期。从供应端来看，年末生猪集中出栏，猪源充足，但生猪产能处于合理区间。目前生猪价格持续下跌的主因在于终端需求持续低迷。当前“阳康”人员增加，且随着春节临近，旅游餐饮行业等弹性消费需求逐步回升。供应端从周期角度看，按照10个月生猪出栏周期准算，22年5月母猪存栏是开始环比增加，因此春节前生猪供给总体仍处于周期下行阶段。明年3月生猪出栏量将达到本轮最低点，后生猪出栏将逐步增加，明年5月份后生猪出栏会有所恢复。疫情全面放开后，生猪消费或将恢复到正常水平，但新冠二次感染风险仍存，届时对消费影响仍需关注。需求端从屠企开工率来看，进入12月以后，屠企开工率连续上行，至12月29日已达32.57%，明显超过去年同期的25.49%，反映出屠企对年前需求恢复的整体看好。 2022年政策调控力度较大，但预计2023年宏观事件影响可能相对降低，生猪价格运行有望重新回到产业逻辑上，猪周期仍是主导猪价的核心因素。未来风险关注点仍在宏观政策调控、新冠感染、养殖端育肥，压栏行为、周期正常出栏等。 目录 一、2022年行情走势回顾..- 3 - 二、供应端分析..- 5 - 2.1养殖端“育肥、压栏”行为影响市场供给..- 5 - 2.2生猪产能处于合理区间，能繁母猪存栏“V型”变化..- 5 - 2.3国外通胀，国内进口关税上调，猪肉进口冲击减弱..- 6 - 三、需求端分析..- 8 - 3.1多因素影响，“淡季不淡”“旺季不旺”非季节特征明显..- 8 - 四、成本利润情况分析..- 9 - 4.1饲料原料玉米豆粕价格持续攀升，成本居高..- 9 - 4.2猪价持续回落，养殖利润转盈为亏..- 11 - 五、相关政策影响分析..- 11 - 5.1国家出手救市，收储提振市场..- 11 - 5.2“抛储+约谈企业”防止生猪大涨..- 14 - 六、2023年行情展望及风险因素提示..- 16 - 风险揭示：..- 17 - 免责声明：..- 17 - 一、2022年行情走势回顾 2022年是不平凡的一年，新冠疫情的持续，高温天气的突现以及生猪市场非季节性的表现都直接或间接的影响到了生猪期现货价格的变动。2022年生猪市场大涨大落，最终以11.73%的涨幅收官。第一季度延续2021年的下跌行情，在4月中旬生猪期货主力合约价格达到最低12360元/吨，后生猪期价在供应收 紧以及政策收储的助力下呈现震荡上涨的行情，于10月14日生猪期货主力合约 达到高点24300元/吨，之后生猪期价持续跌落，呈现“旺季不旺”的非季节性特征。具体来看，按时间先后，可分为以下几个阶段： （1）第一阶段（震荡筑底阶段）：1-4月中旬，春节前期本应是消费旺季，在其终端消费疲弱以及猪源供应充足的背景下，生猪价格一跌再跌。春节过后，生猪供应依然充足，产能去化缓慢，而需求处于季节性淡季，供需错配的情况下，猪价持续低迷。今年3月中下旬，全国猪价一度跌至11.5元/公斤。 （2）第二阶段（触底反弹阶段）：4月下旬-7月上旬，能繁母猪存栏下降，生猪产能进一步优化，虽然公共卫生事件影响终端消费传导不畅，屠宰量及开工率环比有所下降。但产能去化供应压力减缓，且国家政策继续发力，国家密集收储，继续提振市场信心，生猪期现货价格同步上涨，形成淡季不淡的非季节性特征，生猪期货价格在7月12日触及本年度高点23290元/吨。 （3）第三阶段（震荡上涨阶段）：7月中旬-10月中旬，生猪价格淡季背景下急速上涨，猪价先是突破20元/公斤的重要关口，接着在一周内上涨20%，全国均价逼近24元/公斤，国内多地突破25元/公斤。对此国家发布保供稳价政策， 猪价应声回落，加之天气转热终端市场消费低迷，尤其8月下旬南方高温天气持续，对生猪消费影响消极。随着开学季、中秋、国庆等节假日的到来，节日效应提振市场需求，为保证市场供应，国家会同有关部门抛储保证市场供应，引导市场情绪。但大猪存栏有限，养殖户二次育肥，压栏增重影响生猪出栏量，造成供应偏紧。十一假期过后，外盘市场大涨，生猪期市高开，且生猪现货价格涨至一级预警区间，市场对高价猪肉多有抵触，生猪期货价格于10月17日触及年内高 点24300元/吨。 （4）第四阶段（持续回落阶段）：10月下旬-年末，天气异常，转凉推迟，腌腊需求随之延迟，在政策性抛储以及企业加大出栏供应宽松的背景下，需求不及市场预期，且疫情“居家隔离+堂食受限”影响猪肉消费。随着疫情的全面放开，餐饮消费需求仍不及预期，“阳过”人员增加，居民出行减少，消费持续低迷，且春节前期备货不及往年，供应宽松，需求低迷背景下生猪价格持续回落。 图12022年生猪期货价格走势 数据来源：文华财经和合期货 图2外三元生猪价格走势图3内三元生猪价格走势 数据来源：中国养猪网和合期货 二、供应端分析 2.1养殖端“育肥、压栏”行为影响市场供给 生猪市场供给对应前十个月能繁母猪出栏，但当月供给仍需关注养殖端的育肥、压栏情况。2022年9-10月生猪价格急速上涨，养殖端基于对生猪市场向好的预期，兴起二次育肥、压栏热潮，造成市场短期有效供应短缺。有调研机构表示市场上10%-20%的适重猪源流入二次育肥市场。11月-12月前期二次育肥猪集中出栏，生猪出栏体重处于较高水平，四季度需求旺季背景下终端消费低迷，养殖端恐慌抛售致使猪源“集中上市”，价格踩踏。 图4主要地区生猪价格及出栏体重 数据来源：文华财经和合期货 2.2生猪产能处于合理区间，能繁母猪存栏“V型”变化 近期国家发改委价格司组织召开视频会议，专家指出，近期生猪价格出现过快下跌，主要是受猪肉消费较往年偏弱、年底生猪供应加等因素影响。专家认为，当前国内生猪产能处于总体合理区间、不存在产能过剩情况，市场消费偏弱是暂 时的，养殖户无需过度担忧。 能繁母猪存栏作为生猪供给的先行指标，对应10个月后的出栏。2022年初能繁母猪存栏出现下滑趋势，从5月份母猪存栏起开始环比转正，保持7个月正 增长，累计增量达211万头，但尚未兑现在生猪实际供给变化上。从能繁母猪变 化推算，和去年相比，供应面持续收缩，明年3月生猪出栏量将达到本轮最低点， 明年5月份后生猪出栏会有所恢复，但实际恢复节奏仍需关注二次育肥对出栏节 奏的影响。农业农村部数据显示，2022年11月全国能繁母猪存栏量达到4388万头，较产能调控方案确定的4100万头正常保有量高出7.02%，环比上涨0.2%，创14个月新高，较去年同期增加2.1%。 图5能繁母猪存栏变化 数据来源：文华财经和合期货 2.3国外通胀，国内进口关税上调，猪肉进口冲击减弱 2022年全球通胀盛行，海外市场较为严峻。以美国为首的西方国家面临大幅度的加息，美元指数飙升，进口成本增加，德国、美国、丹麦、西班牙等地猪肉价格均创出近年来的新高水平，不利于中国肉类进口需求。国内生猪价格大起大落，CPI指数随之波动。据国家统计局数据显示，中国11月CPI同比涨1.6%，预期涨1.6%，前值涨2.1%.猪肉价格的下跌主要由于猪肉供应量的充裕为其提供了保障。当前猪肉的供给能力正在提升，下半年来猪肉累计产量从2939万吨提 升至10月末4150万吨，产量涨幅达41.2%，进口猪肉同期也从12.2万吨提升 至15.5万吨。我们预计在未来几个月内，猪肉价格仍将维持小幅震荡格局，虽然年末春节可能对猪肉的需求量会有所提升，但是供给端的能繁母猪存栏对未来猪肉供应提供了一定保障，同时国家发改委也将采取一系列调控措施保证猪肉价格的相对稳定，包括加大投储力度、引导养殖户正常出栏、加强市场监管等。所以未来CPI整体受猪肉价格的影响相对可控，预计今年全年CPI将控制在2.7%的增速之内。 国内进口关税调升（8%调升至12%），进口成本增加削弱了贸易商采购进口猪肉的积极性。2022年猪肉进口量和近三年相比大幅度下降。据中国海关公布的数据显示，今年1-11月期间全国猪肉进口量为156万吨，同比下滑56%，初 步预计全年猪肉进口量在160万吨左右，较去年357万吨同比下降55%。不过， 2022年8月-11月份国内猪市行情回暖带动猪肉价格上涨，为国外进口猪肉提供了契机，进口猪肉的价格优势再次显现，猪肉进口量出现回升。但在国内产能恢复及进口关税上调的影响下，预计明年猪肉进口量仍然难以大幅增加。 图6中国猪肉进口 数据来源:文华财经和合期货 图7中国CPI指数走势 数据来源：WIND和合期货 三、需求端分析 3.1多因素影响，“淡季不淡”“旺季不旺”非季节特征明显 春节过后步入传统消费淡季，随着产能的恢复，二季度在国家收储政策的加持下，供应压力减小生猪价格急速上涨。三季度随着天气转热，饮食习惯影响，终端消费低迷，且猪价居高，抵触心理偏强，生猪屠宰较前期有所回落。每年四季度是传统的猪肉需求旺季，节日效应的提振下，猪肉消费涌常会出现15%以上的环比增长，腌腊及春节需求高峰期的环比需求增长甚至的大到20%左右，但今年腌腊主要地区川渝地区受到公共卫生事件以及天气影响，腌腊有所推迟。且猪价持续上涨，抑制居民冬季腌腊、濯肠的积极性，川渝地区灌肠量较去年同期下降60%。疫情爆发后多地采用静默措施，限制居民出行，餐饮行业备受打击，猪肉消费不及往期，直至疫情全面放开，第一波感染高峰期来临，终端消费持续低迷且今年春节提前备货期缩短，猪肉消费大不如前，引起养殖端恐慌抛售，猪源集中上市，对猪价形成压力。根据农业农村部畜牧兽医局最新发布数据，2022年11月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2269万头，环比誉升8.2%， 刷新5个月高点，但仍低于去年同期水平，同比减少14.3%。今年前11个月累 计屠宰量达到25448万头，较去年同期高出7.9%. 图8生猪屠宰及开工情况 数据来源：文华财经和合期货 四、成本利润情况分析 4.1饲料原料玉米豆粕价格持续攀升，成本居高 今年以来，饲料成本持续攀升，主要受到原材料价格上涨的因素影响。玉米价格高位徘徊，玉米价格于11月末达到年内最高3008.24元/吨，后在2930-2970区间内徘徊；而豆粕价格震荡上涨，11月10日创新高5672元/吨，12月有所回落，但依旧居于偏高水平。在原料大涨的情况下，饲料价格也屡创新高。自去年四季度以来全球谷物价格出现明显上涨，国内能量原料和蛋白原料价格就出现大幅上涨，尤其是2月下旬俄乌冲突以来，全球饲料原料价格出现明显上涨。2月份饲料价格就已经涨潮了，没想到这仅仅是个开始，3月中旬以来，大北农、海大、播恩、金新农等多家饲料企业宣布猪料禽料产品上涨75-300元/吨不等。二季度原料价格虽有所回落，但仍高于去年同期水平。国外玉米、豆粕主产区天气炒作，助推原料价格不断上行，四季度玉米、豆粕收割上量，供应宽松，价格随之回落。俄罗斯谷物出口关税2023年开年大幅上调，无疑会降低其农产品在全球的竞争力，全球供给收紧预期下，农产品价格或有反弹。 图9玉米和豆粕期现货价格 数据来源：WIND和合期货 随着饲料原料价格大幅上涨，在一定程度上会增加生猪企业养殖成本，也支撑生猪价格。