【生猪周报】短期出栏压力减弱 关注体重变化
【生猪周报】短期出栏压力减弱关注体重变化 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周生猪价格整体呈现比较明显的回落态势，或仍然是受到前期下跌的延续，不过近期规模企业出栏端开始有所收紧，同时二次育肥出栏减少并进一步开始有入场表现，继续带动供应端有收紧表现，散户方面情绪略有松动，屠宰企业收猪难度不大，整体表现出一定的压价情绪，而需求方面市场走货清淡，对高价支撑力度表现比较有限。总体来看，当前现货端市场供需仍然维持博弈状态，一方面从供应端来看，从当前猪价以及企业出栏意愿来看，供应方面不算宽松，前期的增重以及二育的入场本身更多只是带来新的供应。但另一方面，由于当前价格确实也比较高，一定程度已经对后续价格上涨空间有所透支，导致终端对高价的抑制作用也越发明显，虽然短期市场可以挺价，但一旦情绪出现改变逢高兑现利润后，价格便有比较明显的回落压力。 期货方面来看，本周以震荡反弹为主，一方面交易小节奏变化，另一方面也更多是因为盘面确实前期跌幅较深，近期市场继续开始有抢跑表现，因此短期来看，我们认为市场仍然缺乏太明确的交易逻辑，但如果近期价格跌幅比较透，未来可能会有一定的反弹上涨机会。近期可以更多以观望思路为主。 交易策略 单边：盘面大方向偏震荡，近期反弹可以适当关注18000附近的压力； 套利：观望 期权：卖LH2409-P-17000&卖LH2409-C-18000 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20 -1.40 -0.73 -0.95 -1.13 -1.18 -1.25 -0.68 -0.77 -1.04 -0.96 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现下跌态势，截止6月27日当周，东北地区生猪均价17.35-17.55元/公斤，下跌0.55-0.9元/公斤；华北地区17.65-17.75元/公斤，下跌0.95元/公斤，河南山东地区17.25-17.5元/公斤，下跌1-1.35元/公斤，华东地区17.45-18.15元/公斤，下跌1.05-1.25元/公斤，华中地区17.4元/公斤，下跌0.85-1.25元/公斤；西南地区17.35-17.45元/公斤，下跌0.5-0.85元/公斤；华南地区17.35-17.85元/公斤，下跌0.7-0.85元/公斤。市场缺乏利好因素支撑，虽然养殖企业与二育出栏进度均有所放缓，但是南方连续降雨以及部分地区疫情的散发导致养殖户销售积极性有所增加，加之当前市场需求表现较差，价格承压下行。 数据来源：博亚和讯 。 冻品库存比例 1 175公斤-标猪价差 0.5 0 -0.5 -1 元/公斤 2021/6/3 2021/8/3 2021/10/3 2021/12/3 公斤 出栏情况：本周规模企业出栏压力减小，从上周市场公布的出栏完成进度来看，整体水平相对偏低；二次育肥近期出栏积极性有所减弱，部分地区二育开始有重新入场表现，不过上周肥标价差略有走弱，育肥增重利润相对一般；养殖户方面，近期压栏惜售情绪有所减 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 140 130 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 鲜销率 弱，近期整体出栏端以稳为主本周生猪出栏体重125.7公斤，较上周下降0.32公斤。 消费状况：本周白条消费预计 147101316192225283134374043464952 2024 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 整体维持稳定，一方面生猪屠宰量有所增加，与此同时冻品库存也同样有所增加，鲜销率方面略有下降。整体来看，随着气温逐步升高，消费方面可能会有进一步转弱的迹象。 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 生猪鲜销率 0.8 0.6 0.4 0.2 0 冻品库存20132014 2022/2/3 2022/4/3 2022/6/3 2022/8/3 2022/10/3 2022/12/3 2023/2/3 2023/4/3 2023/6/3 2023/8/3 2023/10/3 2023/12/3 2024/2/3 2024/4/3 2024/6/3 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1471013161922252831343740434649522024 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：本周生猪价格小幅回落影响，养殖利润整体略有走弱。其中自繁自养利润285.2元/头，较上周下跌97.49元/头，外购仔猪利润182.9元/头，下跌183.66元，出售仔猪利润321.83元/头，下跌10.07元/头。成本端来看，本周饲料价格整体维持稳定，育肥猪饲料价格下跌至3.47元/公斤，不过进入今年下半年以后，预计仔猪价格将呈现上升态势，因此外购仔猪育肥成本可能会继续呈现抬升，但由于生猪现货价格仍处于上涨通道中，因此销售价格的快速上涨可能也会带动生猪养殖利润的持续好转。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 淘汰母猪/商品猪 仔猪：本周7公斤仔猪价格645元/头，较上周下跌41元/ 0.90.80.70.60.50.40.3 2019/4/17 2020/4/17 2021/4/17 2022/4/17 2023/4/17 2024/4/17 头，15公斤仔猪价格764元/头，较上周下跌41元/头。近期商品猪走势整体回落，仔猪价格整体也受影响跟随回落，不过从近期市场公布的仔猪供应数据来看，整体相对偏低，这可能对仔猪价格有一定的支撑作用。 母猪：本周全国二元母猪价格1618元/头，较上周下跌4元。受近期淘汰母猪价格持续维持高位影响，淘汰母猪价格整体有所回落，二者比价呈现回落，一定程度反应市场淘汰积极性增加。此外，近期母猪补栏及后备转能繁情绪可能会有减弱，预计存栏方面可能增速放缓。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 头 万头 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一 2016 钢联能繁存栏-综合 2016 1350000 540 2017 530 2017 1300000 2018 520 2018 1250000 510 2019 500 2019 1200000 2020 490 2020 1150000 480 2021 470 2021 1100000 2022 460 2022 1050000 450 2023 440 2023 1000000 1 2 3456789 1011 122024 430 12 34 5678 910 1112 2024 能繁存栏情况：5月能繁母猪存栏数据环比继续攀升。其中，涌益口径1公布的能繁母猪存栏环比增加0.73%，同比下降0.99%，样本二公布的能繁母猪存栏环比增加0.32%，同比增加0.13%，其中样本二更倾向于大型养殖企业；卓创能繁环比增加0.59%，同比增加0.68%，卓创样本也同样是规模场。钢联数据能繁环比增加0.43%，其中规模企业环比增0.38%，散养户环比增1.96%，散养户增幅相对更大。总体来看，在较好的养殖利润推升下，5月期间能繁补栏数量呈现明显增加，同时淘汰母猪数量呈现下降态势，因此整体能繁存栏环比呈现增加态势，但是从增速上来看，存栏上升环比速率略有放缓，或一定程度反应近期市场情绪开始逐步接近顶部。此外，从本月生产性能数据来看，主要数据基本已经接近峰值，后续增速空间有限。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458
