消费者服务行业周报：香港入境隔离措施继续简化，关注国际游客经港返回内地需求

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 香港入境隔离措施继续简化，关注国际游客经港返回内地需求。香港宣布自9月26日起，解除对抵港旅客的强制酒店隔离措施，将检疫措施从现在的“3+4”改为“0+3”，上述措施公布后，OTA平台国际飞往香港航线瞬时搜索量增长4倍，预计新措施将促使更多国外旅客选择经由香港回内地。 海南10家离岛免税店全部复业，海南将发放1亿元消费券。9月21日， 中免旗下三亚国际免税城和琼海博鳌免税店恢复营业，8月初因疫情关闭的 首选股票 评级 601888.SH 中国中免 增持-B 300896.SZ 爱美客 买入-B 相关报告： 10家海南离岛免税店已全部恢复营业，三亚全市旅游景区有序恢复开放。8 月1日以来，三亚4家离岛免税店免税品购物金额6.6亿元，各免税经营主体在闭店期间大力发展会员购等线上业务，线上销售好于预期，但受限于物流因素发货稍慢。海南省将继续通过发放1亿元消费券推动消费恢复提振， 其中海口市、三亚市将发放7000万元离岛免税、餐饮、零售等消费券。 投资建议：展望即将到来的国庆小长假，疫情仍是影响消费者出行最大 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年9月25日 行业周报（20220919-20220925）同步大市-A(维持) 香港入境隔离措施继续简化，关注国际游客经港返回内地需求 消费者服务 【山证社服】社会服务行业周报 （20220912-20220919）：国庆出游预定量亮眼，中长线产品占比后来居上 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 因素。中长期来看，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1）业绩修复为主的休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺，拥有一二线城市周边人工休闲景区，满足游客短途游、周边游出行需求；2）增长确定性标的，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观；3）处于周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部，业绩较上年出现明显好转，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 市场回顾 整体：沪深300下跌1.95%，报收3856.02点，社会服务行业指数下跌 3.28%，跑输沪深300指数1.33个百分点，在申万31个一级行业中排名22。 子行业：上周社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：酒店（-2.23%）、自然景区（-3.56%）、餐饮（-3.61%）、人工景区（-4.37%）、旅游综合（-5.23%）。 个股：华天酒店以4.64%涨幅最高，岭南控股以10.32%跌幅最高。行业动态 1）三亚恢复人、车跨区流动，市内6成高星酒店开业； 2）酒店集团上半年：缩减直营店、争抢存量市场，亏损但能抗； 3）国庆假期海南十大客源地：上海预订量最高，四川居预订增速最快。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块市场表现4 2.3个股表现4 2.4估值情况5 2.5资金动向5 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3未来两周重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%）3 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：未来两周重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 香港入境隔离措施继续简化，关注国际游客经港返回内地需求。香港宣布自9月26日起，解除对抵港旅客的强制酒店隔离措施，将检疫措施从现在的“3+4”改为“0+3”，即海外及台湾抵港旅客只需居家医学监测三天。其余抵港新措施还包括，抵港人士在机场接受核酸检测后，无须等待结果即可回家或到酒店，也可自选交通工具。取消登机前48小时的核酸测试，改用快速测试（RAT）代替；“来港易”及“回港易”不设限额，也适用于在中国内地、中国澳门人士。上述措施公布后，去哪儿平台上国际飞往中国香港的航线瞬时搜索量增长4倍，美国、澳大利亚、英国、加拿大、日本、新加坡、泰国、俄罗斯、马来西亚是搜索排名最高的出发地。预计新措施将促使更多国外旅客选择经由香港回内地。 海南10家离岛免税店全部复业，海南将发放1亿元消费券。9月21日，中免旗下三亚国际免税城和琼海博鳌免税店恢复营业，8月初因疫情关闭的10家海南离岛免税店已全部恢复营业，三亚全市旅游景区有序恢复开放。8月1日以来，三亚4家离岛免税店免税品购物金额6.6亿元，各免税经营主体在闭店期间大力发展会员购等线上业务，线上销售好于预期，但受限于物流因素发货稍慢。为推动免税市场复苏，9月10日-15日，海口市通过云闪付APP发放共计160万元的免税消费券。海南省将继续通过发放1亿元消费 券推动消费恢复提振，其中海口市、三亚市将发放7000万元离岛免税、餐饮、零售等消费券。 投资建议：展望即将到来的国庆小长假，疫情仍是影响消费者出行最大因素。中长期来看，疫情控制情况以及新冠特效药研发落地进程决定行业企稳反弹情况。我们建议关注1）业绩修复为主的休闲景区标的，如中青旅、天目湖、宋城演艺，拥有一二线城市周边人工休闲景区，满足游客短途游、周边游出行需求；2）增长确定性标的，如中国中免继续肩负引导消费回流作用，受疫情影响调整步伐快、销售额持续增长可观；3）处于周期底部标的，如首旅酒店、锦江酒店目前处在酒店周期底部，业绩较上年出现明显好转，继续发展中高端酒店以及提高连锁化率。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20220919-20220925）沪深300下跌1.95%，报收3856.02点，社会服务行业指数下跌3.28%，跑输沪深300指数1.33个百分点，在申万31个一级行业中排名22。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块市场表现 分子板块来看，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：酒店（-2.23%）、自然景区（-3.56%）、餐饮（-3.61%）、人工景区（-4.37%）、旅游综合（-5.23%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：华天酒店、桂林旅游、天目湖、金陵饭店、九华旅游；跌幅前五名分为 别：岭南控股、同庆楼、张家界、大连圣亚、西藏旅游。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 华天酒店 4.64 酒店 岭南控股 10.32 旅游综合 桂林旅游 0.00 自然景区 同庆楼 9.06 餐饮 天目湖 0.76 自然景区 张家界 7.65 自然景区 金陵饭店 0.79 酒店 大连圣亚 6.81 人工景区 九华旅游 1.12 自然景区 西藏旅游 6.42 自然景区 君亭酒店 1.80 酒店 峨眉山A 5.75 自然景区 全聚德 2.01 餐饮 曲江文旅 5.59 旅游综合 锦江酒店 2.28 酒店 西安旅游 5.15 酒店 丽江股份 2.71 自然景区 西安饮食 4.95 餐饮 三特索道 3.08 自然景区 西域旅游 4.81 自然景区 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2022年9月23日，申万社会服务行业PE（TTM）为103.57。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：桂林旅游（+0.13亿元）、首旅酒店（+0.12亿元）、同庆楼（+0.06亿元）、锦江酒店（+0.01亿元）、华天酒店（+0.002亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：天目湖（-0.17亿元）、峨眉山A（-0.16亿元）、西安旅游（-0.13亿元）、西藏旅游（-0.13亿元）、曲江文旅（-0.12亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 000978.SZ 桂林旅游 25 6.93 0.13 20.20 600258.SH 首旅酒店 219 20.44 0.12 11.72 605108.SH 同庆楼 20 24.69 0.06 5.40 600754.SH 锦江酒店 513 56.11 0.01 10.09 000428.SZ 华天酒店 46 4.51 0.002 22.51 净卖出前五 603136.SH 天目湖 46 24.78 -0.17 5.88 000888.SZ 峨眉山A 37 7.05 -0.16 4.51 000610.SZ 西安旅游 21 9.03 -0.13 4.99 600749.SH 西藏旅游 24 10.64 -0.13 3.50 600706.SH 曲江文旅 23 9.28 -0.12 5.83 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2022年9月23日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 三亚恢复人、车跨区流动，市内6成高星酒店开业 继9月15日解除全域静态管理后，9月20日中午12时起，三亚宣布开放包括中心城区，以及崖州区、 海棠区在内的5个片区之间的人员和车辆流动。随着三亚开放人员和车辆跨区流动，三亚市内的酒店也迎 来复工潮。携程数据显示，9月21日，三亚整体恢复开业的酒店接近1300家，达到三亚市酒店总量的7成。 其中，恢复开业的高星酒店数量为110家，接近三亚高星酒店总量的近6成。相比今年暑期，恢复开业的 三亚酒店整体价格以及高星酒店价格出现明显的下跌。携程数据显示，截至9月20日，三亚酒店整体间夜价格环比暑期下降20%，同比去年下降8%；高星酒店间夜价格环比暑期下降25%。（环球旅讯） 酒店集团上半年：缩减直营店、争抢存量市场，亏损但能抗 6家头部上市酒店公司为样本2022年上半年，除君亭酒店、金陵饭店在净利润同比下降的前提下实现 盈利外，首旅酒店、华住集团、锦江酒店、华天酒店上半年均为亏损状态。上半年6家头部上市酒店公司 中，“三巨头”锦江酒店、首旅酒店、华住集团营业收入均超过20亿元，锦江酒店及华住集团超50亿元。 除华住集团和金陵饭店营业收入同比正增长外，其余4家与去年同期相比均有所下降，首旅酒店、华天酒店降幅超25%。净利润方面，6家头部上市酒店公司中，君亭酒店、金陵饭店实现盈利，净利润分别为1472.8万元及306.7万元，分别同比下降43.77%及下降81.65%，其余4家均为亏损。其中，金陵饭店报告期内领到了822.91万元的政府补助，同时享受了新冠疫情期间税收减免政策和稳岗补贴，从扣非净利润上看，上 半年金陵饭店也是亏损，亏损额为933.17万元。（环球旅讯） 国庆假期海南十大客源地：上海预订量最高，四川居预订增速最快 随着国庆假期日益临近，本周开始海南旅游市场将分3个阶段，实现阶梯式复苏。第一阶段为国庆前 一周，本地旅游环比小幅回暖；第二阶段为国庆假期，跨省游环比小幅升温；第三阶段为10月中下旬过后，海南旅游市场或将迎来复苏小高峰。海南旅游十大客源地城市为：上海、广东、北京、江苏、湖南、浙江、四川、黑龙江、湖北、陕西。尽管海南国庆旅