养殖周报：供应压力显现，猪价延续震荡

期货研究报告|养殖周报2023-01-08 供应压力显现，猪价延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 本周集团场�于降低生猪存栏体重的目的增加�栏，用来缓解20天左右春节屠宰停工造成的被动压栏从而导致体重过大料肉比上升过快。集团的�栏增加导致本周生猪供应压力显现，另外散户的�栏与大肥的去化也受到了影响。当前大肥主要分布在东 北，由于消费大肥能力与外调价差消失的原因东北大肥的去化速度缓慢，考虑到目前距离屠宰企业全面放假还有一周时间，叠加集团场下周会继续保持较高�栏数据，因此在节前�栏窗口期供应仍将面临较大压力。需求方面，由于临近春节缘故对于生猪的消费目前处于缓慢提升，主要的消费增长在北方地区，南方由于腌腊的结束消费主要以腌腊库存为主，这也是南北价差消失的主要原因。由于价格原因预计本次腌腊库存量偏低，预计年后的消费低迷时间不会太久。综合来看预计下周的价格走势仍将偏弱，节前窗口期如果�现�栏挤兑会导致价格大幅下跌，如节前库存不能完成去化需要关注节后需求下滑导致的压力。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，在鸡蛋现货和淘鸡价格较前期双跌的影响下，并且屠宰企业也存在低价备库需求，因此上周淘汰鸡量增幅明显；12月新开产蛋鸡为今年8月份新补栏鸡苗，今年8月份天气逐渐转凉，散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏相 对积极，但新开产蛋鸡量仍小于淘鸡量，供应持续偏紧。需求方面，进入1月份销区务工人员逐渐返乡，销区市场需求逐步减弱；目前春节前备库刚刚启动，而产区蛋价小幅上涨影响贸易商拿货积极性，贸易商拿货更为谨慎。目前在鸡蛋供需两弱环境下，市场信心较弱，随着春节的临近，贸易商备货需求支撑现货价格，但期价是否与 现货价格同向运行仍需市场验证。短期来看盘面价格或将震荡运行，谨防春节假期引 起的价格反复。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋产区均价基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋销区均价基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，12月30日收盘生猪2303合约收盘16145元/吨，环比上涨245元，上涨 1.54%。现货方面，河南地区外三元生猪价格16.85元/公斤，上涨0.37元，现货基差LH03705，环比上涨125；江苏地区外三元生猪价格17.26元/公斤，上涨0.59元，现货基差LH031115，环比上涨345；四川地区外三元生猪价格16.33元/公斤，上涨0.4元，现货基差LH03400，环比上涨370。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业统计数据显示，11月能繁母猪存栏量为508.93万头，环比增加1.08%；11月能繁母猪淘汰量71550头，环比增加2.12%；11月商品猪存栏量为3143.41万头，环比增加2.39%；11月商品猪�栏量为 805.58万头，环比增加5.34%；本周全国外三元生猪�栏均重为126.33公斤，环比增加0.45公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.22%，环比上涨3.12个百分点；本周国内重·点屠宰企业鲜销率93.49%，环比下跌0.17个百分点。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率16.9%，环比减少0.19个百分点。 ■后市展望 本周集团场�于降低生猪存栏体重的目的增加�栏，用来缓解20天左右春节屠宰停工造成的被动压栏从而导致体重过大料肉比上升过快。集团的�栏增加导致本周生猪供应压力显现，另外散户的�栏与大肥的去化也受到了影响。当前大肥主要分布在东 北，由于消费大肥能力与外调价差消失的原因东北大肥的去化速度缓慢，考虑到目前距离屠宰企业全面放假还有一周时间，叠加集团场下周会继续保持较高�栏数据，因此在节前�栏窗口期供应仍将面临较大压力。需求方面，由于临近春节缘故对于生猪的消费目前处于缓慢提升，主要的消费增长在北方地区，南方由于腌腊的结束消费主要以腌腊库存为主，这也是南北价差消失的主要原因。由于价格原因预计本次腌腊库存量偏低，预计年后的消费低迷时间不会太久。综合来看预计下周的价格走势仍将偏弱，节前窗口期如果�现�栏挤兑会导致价格大幅下跌，如节前库存不能完成去化需要关注节后需求下滑导致的压力。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2305合约4370元/500千克，环比上涨44元。现货方面， 辽宁地区鸡蛋现货价格4.71元/斤，环比上涨0.26元，现货基差JD05+336，环比上涨 215；河北地区鸡蛋现货价格4.69元/斤，环比上涨0.3元，现货基差JD05+324，环比 上涨253；山东地区鸡蛋现货价格5.03元/斤，环比上涨0.32元，现货基差 JD05+665，环比下跌上涨272。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，2022年12月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.06亿只，环比减少0.45%，同比增加1.84%。上周淘汰鸡�栏量63.4万只，环比增加8.8%；淘汰鸡平均淘汰日龄540天，环比减少1天。需求方面，上周北京市场到货107车，环比减少2车；广东市场到货288车，环比增加17车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.61天，环比减少55.47%；流通环节库存为1.18天，环比减少43.27%。 ■后市展望 供应方面，在鸡蛋现货和淘鸡价格较前期双跌的影响下，并且屠宰企业也存在低价备库需求，因此上周淘汰鸡量增幅明显；12月新开产蛋鸡为今年8月份新补栏鸡苗，今年8月份天气逐渐转凉，散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏相 对积极，但新开产蛋鸡量仍小于淘鸡量，供应持续偏紧。需求方面，进入1月份销区务工人员逐渐返乡，销区市场需求逐步减弱；目前春节前备库刚刚启动，而产区蛋价小幅上涨影响贸易商拿货积极性，贸易商拿货更为谨慎。目前在鸡蛋供需两弱环境下，市场信心较弱，随着春节的临近，贸易商备货需求支撑现货价格，但期价是否与现货价格同向运行仍需市场验证。短期来看盘面价格或将震荡运行，谨防春节假期引起的价格反复。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 600 202020212022 30 20212022 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 202020212022 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 202020212022 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13570 13060 50 125 40 12030 11520 11010 0 2017/1/6 2017/6/23 2017/12/8 2018/5/25 2018/11/9 2019/4/26 2019/10/11 2020/3/27 2020/9/11 2021/2/26 2021/8/13 2021/12/16 2022/1/20 2022/2/28 2022/3/26 2022/4/19 2022/5/13 2022/6/6 2022/6/30 2022/7/24 2022/8/17 2022/9/10 2022/10/4 2022/10/28 2022/11/21 2022/12/14 105 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2018 2019 2020 2021 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 鸡蛋生产环节库存可用天数鸡蛋流通环节库存可用天数 3 2 2 1 1 2022/3/1 2022/3/13 2022/3/25 2022/4/6 2022/4/18 2022/4/