有色金属周报：需求放缓+加息预期鹰派，金属价格震荡

有色金属周报20230108 需求放缓+加息预期鹰派，金属价格震荡 2023年01月08日 重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(1.3-1.6)上证综指上升2.21%，沪深300指数上升2.82%，SW有色指数上升3.63%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨2.21%，白银下跌0.83%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.39%、2.82%、2.41%、-2.84%、-3.58%、1.81%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.84%、2.84%、-24.12%、2.58%、-1.18%、1.34%。工业金属：下游需求处于淡季，加息维持“鹰派”，国内地产端利好政策频出，支撑需求预期，价格震荡。核心观点：临近年末，下游部分企业提前放假，且考虑到疫情不确定性，备货意愿较低，南美铜矿供应链扰动，国内电解铝减产持续，供需双弱。但近期地产行业利好政策频出，多省发布下调首付比例，刺激工业金属需求预期。铜方面，供应端，SMM预计智利Ventanas港口（占智利铜精矿总出口的近17%）对铜精矿发运的影响将长达2个月，持续影响智利主力矿山的供应。需求端，临近年末，下游需求萎缩，且考虑到疫情影响的不确定性，整体仍维持刚需拿货，备货意愿较低。铝方面，供给端，贵州再次发布降负荷通知，新增复产产能暂未释放增量，据SMM预计减产后运行产能约为4010万吨，电解铝产能继续缩减。需求端，临近假期，下游开工率较低，库存方面，周度累库8.4万吨，但整体仍处于历史低位，需求淡季铝价跌至成本线附近，部分企业出现亏损，后续预计库存和成本将对价格形成支撑。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。能源金属：淡季来临，下游采购商观望情绪浓厚，弱需求下，价格压力明显。核心观点：新能源补贴退坡叠加疫情影响消费，同时需求进入淡季，下游采购积极性变差，电池材料价格偏弱运行。锂方面，矿端产能维持紧张，临近冬季盐湖产量季节性下降，春节前后冶炼端产能处于检修集中期，供应缩减，价格下行过程中，下游采购情绪较弱，优先使用库存，需求偏弱。钴方面，年底物流将暂停，下游合金磁材虽有备库意向，但电钴需求并未明显好转，硫酸钴受新能源需求清淡影响，价格继续下移。镍方面，大部分三元前驱体厂商年前备货完成，由于三元前驱体产量减少，开始外售硫酸镍，叠加镍盐厂商年底清库，价格下行。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。贵金属：加息“鹰派”论调重申，但PMI下行，短期波动不改中长期上行趋势。核心观点：美联储经济数据不断印证美国经济正步入衰退，加息放缓的基调下，实际利率受压制，看好金价长期表现。本周美联储公布12月PMI数据，从11月份的49.0降至48.4，来到2020年5月以来最低水平，制造业持续下滑，美国经济衰退压力加剧。12月份的会议纪要显示，美联储官员愿意放慢货币紧缩的步伐以权衡对经济的影响，但重申了加息以抵制通胀的目标。长期看，我们认为当前美国经济处于类似于70-80S滞胀时期的环境，通胀或将顽固，带来黄金的保值属性需求，叠加央行购金热潮带来的需求端增长，看好金价长期上行趋势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E 601899.SH紫金矿业10.430.60.860.9716.312.1710.71推荐603993.SH洛阳钼业4.620.240.340.4223.613.7510.92推荐000933.SZ神火股份14.781.443.153.1810.264.694.65推荐603799.SH华友钴业59.763.192.855.1734.5620.9711.55推荐002460.SZ赣锋锂业*71.563.649.4710.0639.277.567.11/002466.SZ天齐锂业84.251.4112.9813.8476.036.496.09推荐000792.SZ盐湖股份23.350.823.063.1342.937.627.46推荐000762.SZ西藏矿业42.180.272.022.72197.4320.8815.49推荐600988.SH赤峰黄金18.750.350.440.8853.5742.6121.31推荐000975.SZ银泰黄金11.30.460.450.7124.5725.1115.92推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年1月6日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐 维持评级 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com相关研究1.有色金属周报20230101：疫情冲击叠加年末需求淡季，金属价格短期震荡-2023/01/012.金属行业2023年度策略系列报告之贵金属篇：2023，黄金绽放的起点-2022/12/293.金属行业2023年度策略系列报告之工业金属篇：需求侧枯木逢春，风物长宜放眼量-2022/12/264.金属行业2023年度策略系列报告之能源金属篇：不畏浮云遮望眼，浪沙淘尽始见金-2022/12/255.金属行业2023年度策略系列报告之新材料篇：材料自主可控强国之路，资源安全大势所趋-2022/12/25 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍11 3贵金属、小金属13 3.1贵金属13 3.2能源金属15 3.3其他小金属18 4稀土价格20 5风险提示22 插图目录23 表格目录24 1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票（1/3-1/6）本周跌幅前10只股票（1/3-1/6） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位价格/库存变化 2023/1/6一周来本月来今年来 基本金属价格LME价格 铝(当月) 美元/吨 2307.5 -3.39% -3.39% -3.39% 铜(当月) 美元/吨 8610 2.82% 2.82% 2.82% 锌(当月) 美元/吨 3039 2.41% 2.41% 2.41% 铅(当月) 美元/吨 2227 -2.84% -2.84% -2.84% 镍(当月) 美元/吨 28850 -3.58% -3.58% -3.58% 锡(当月) 美元/吨 25350 1.81% 1.81% 1.81% 国内价格 铝(当月) 元/吨 17850 -4.55% -4.55% -4.55% 铜(当月) 元/吨 65240 -1.54% -1.54% -1.54% 锌(当月) 元/吨 23230 -2.25% -2.25% -2.25% 铅(当月) 元/吨 15620 -1.92% -1.92% -1.92% 镍(当月) 元/吨 210200 -9.40% -9.40% -9.40% 锡(当月) 元/吨 206470 -2.56% -2.56% -2.56% 铝 LME库存 万吨 42.85 -4.84% -4.84% -4.84% 上海期交所库存 万吨 11.84 23.54% 23.54% 23.54% 铜 LME库存 万吨 8.64 -2.84% -59.15% -19.96% COMEX库存 万吨 3.40 -2.97% -2.97% -2.97% 上海期交所库存 万吨 8.04 16.07% 16.07% 16.07% 锌 LME库存 万吨 2.43 -24.12% -24.12% -24.12% 上海期交所库存 万吨 2.40 17.45% 17.45% 17.45% 铅 LME库存 万吨 2.58 2.58% 2.58% 2.58% 上海期交所库存 万吨 3.79 7.69% 7.69% 7.69% 镍 LME库存 万吨 5.48 -1.18% -1.18% -1.18% 上海期交所库存 万吨 0.29 17.39% 17.39% 17.39% 锡 LME库存 万吨 0.30 1.34% 1.34% 1.34% 上海期交所库存 万吨 0.57 4.38% 4.38% 4.38% COMEX价格 黄金 美元/盎司 1870.50 2.21% 2.21% 2.21% 白银 美元/盎司 23.98 -0.83% -0.83% -0.83% 国内价格 黄金 元/克 409.54 -0.29% -0.29% -0.29% 白银 元/千克 5156.00 -3.86% -3.86% -3.86% 钼精矿 元/吨度 4400 2.09% 2.09% 2.09% 钨精矿 元/吨 115000 0.00% 0.00% 0.00% 电解镁 元/吨 23100 0.00% 0.00% 0.00% 电解锰 元/吨 17000 -0.58% -0.58% -0.58% 锑锭(1＃) 元/吨 76500 2.00% 2.00% 2.00% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 9100 1.09% 1.09% 1.09% 钴 元/吨 314000 0.00% 0.00% 0.00% 铋 元/吨 47000 0.00% 0.00% 0.00% 钽铁矿 美元/磅 86 0.58% 0.58% 0.58% 二氧化锗 元/千克 4900 0.00% 0.00% 0.00% 铟 元/千克 1435 0.00% 0.00% 0.00% 碳酸锂（工业级） 元/吨 459500 -3.16% -3.16% -3.16% 碳酸锂（电池级） 元/吨 502500 -3.27% -3.27% -3.27% 五氧化二钒 元/吨 128000 1.19% 1.19% 1.19% 稀土氧化物 氧化镧 6650 6650 0.00% 0.00% 0.00% 氧化铈 6800 6800 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨 780000 780000 1.30% 1.30% 1.30% 氧化钕 705000 705000 1.44% 1.44% 1.44% 氧化镝 2485 2485 -0.40% -0.40% -0.40% 氧化铽 13925 13925 -0.18% -0.18% -0.18% 镨钕氧化物 719000 719000 1.13% 1.13% 1.13% 稀土金属 金属镧 26000 26000 0.00% 0.00% 0.00% 金属铈 26000 26000 0.00% 0.00% 0.00% 金属镨 955000 955000 0.00% 0.00% 0.00% 金属钕 955000 955000 0.00% 0.00% 0.00% 金属镝 3175 3175 0.00% 0.00% 0.00% 金属铽 17550 17550 0.00% 0.00% 0.00% 镨钕合金 719000 719000 1.13% 1.13% 1.13% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院注：左轴单位为元/吨 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（1.3-1.6）宏观上