有色金属周报：美联储加息放缓，国内需求改善预期助推金属价格普涨

有色金属周报20221106 美联储加息放缓，国内需求改善预期助推金属价格普涨 2022年11月06日 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(10.31-11.04)上证综指上涨5.31%，沪深300指数上涨6.38%，SW有色指数上涨9.48%。本周（10.31-11.04），贵金属方面COMEX黄金上涨2.27%，白银上涨8.93%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动5.19%、7.61%、3.19%、-0.33%、7.84%、2.46%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.21%、-25.78%、-7.07%、-2.21%、-2.79%、0.00%。 推荐维持评级 工业金属：宏观压力减弱，旺季需求继续改善，金属价格上行。核心观点：加息影响减弱，供应端干扰仍存，需求改善预期助涨金属价格。铜方面，宏观方面，美联储暗示加息节奏将放缓，供应端智利、秘鲁铜矿供应扰动仍在，铜矿加工费高企，预计四季度国内精铜产量有望增加，而旺季需求较强，下游开工率保持高位，关注疫情对需求影响，宏观、基本面共振下，铜价偏强。铝方面，供应端，枯水期来临，云南、四川电力供应不足，限产或将进一步加大，北方电解铝亏损较大，加上冬季环保趋严，电解铝供应继续下降；需求端，疫情影响减弱，下游开工率回升，库存持续下降，房地产预期较弱对铝价形成压制，预计涨势较缓。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、天山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。能源金属：加拿大打压中国锂矿企业，国内锂资源战略价值凸显，市场情绪高，锂价延续强势。核心观点：加拿大锂矿事件进一步凸显锂资源自主可控重要性，战略高度看待锂资源，新能源车销量继续向好，现货资源紧缺推高锂价，锂板块迎来布局良机。锂方面，现货供应紧缺，需求延续旺盛态势，下游材料厂订单维持高位，供需继续紧张，加拿大要求中国企业撤出锂矿投资，国内锂资源战略高度凸显，进一步加剧市场看涨情绪，基本面、情绪共振下，锂价延续强势。钴方面，MB钴价继续下调，而需求端仍然疲弱，海外价格下调对市场情绪影响较大，后续钴盐价格或延续弱势。镍方面，MHP和高冰镍供应平稳，而硫酸镍需求向好，供需偏紧，而电解镍进口窗口关闭，库存处于历史低位，现货资源更为紧张，升水较高，镍价保持强势。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com研究助理吴纪磊执业证书：S0100122010038邮箱：wujilei@mszq.com相关研究1.有色2022Q3基金持仓分析：持仓环比下滑，黄金板块一枝独秀-2022/11/042.有色金属周报20221030：供需错配锂价上行，加息节奏预期放缓看好中长期金价-2022 贵金属：通胀下降缓慢，美联储放缓加息，黄金价格走强。核心观点：核心PCE价格指数保持高位，下行缓慢，美联储11月加息75BP靴子落地，并暗示未来加息放缓，通胀高企、加息放缓背景下，实际利率有望下降，金价走强。美联储加息75个基点，但暗示可能放缓加息步伐，10月非农就业数据好于预期，但却是2020年12月以来最慢的就业速度，平均时薪增长远低于通胀率，工资增长可能对物价构成压力，而俄乌冲突长期化，地缘政治风险上升，能源高价或将成为常态，高通胀、低增长的经济特征明显，金价中长期上行趋势明显。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 /10/303.有色金属周报20221023：加息节奏或放缓，需求旺盛金属价格反弹-2022/10/234.有色金属周报20221016：高通胀强化加息预期，旺季锂价持续上行-2022/10/165.有色金属周报20221009：加息预期再度升温，需求旺季支撑金属价格-2022/10/09 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E 601899.SH紫金矿业8.360.600.800.9114109推荐603993.SH洛阳钼业4.480.240.390.42191111推荐000933.SZ神火股份15.261.443.123.581154推荐603799.SH华友钴业64.002.453.515.65261811推荐002460.SZ赣锋锂业*89.863.649.4310.0325109/002466.SZ天齐锂业104.901.4112.3613.047488推荐000792.SZ盐湖股份25.830.823.233.283288推荐000762.SZ西藏矿业48.620.272.193.0418012516推荐600988.SH赤峰黄金19.450.350.861.14562317推荐000975.SZ银泰黄金13.710.460.540.82302517推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年11月4日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍10 3贵金属、小金属12 3.1贵金属12 3.2能源金属14 3.3其他小金属17 4稀土价格19 5风险提示21 插图目录22 表格目录23 1行业及个股表现 本周表现前10只股票（10/31-11/04）本周跌幅前10只股票（10/31-11/04） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 基本金属价格 表1：金属价格、库存变化表 2022/11/04 一周来 本月来 今年来 LME价格铝(当月)美元/吨22340.70%0.09%-20.58% 铜(当月)美元/吨7557.5-1.22%0.57%-22.53% 锌(当月)美元/吨2820.5-4.41%-4.03%-20.25% 铅(当月)美元/吨19924.68%6.81%-13.03% 镍(当月)美元/吨22070-0.54%-1.52%6.59% 锡(当月)美元/吨18070-2.59%-11.90%-53.65% 国内价格铝(当月)元/吨18075-2.48%0.47%-11.31% 铜(当月)元/吨628300.02%3.22%-10.73% 锌(当月)元/吨23500-4.63%-1.20%-2.59% 铅(当月)元/吨15080-2.46%0.50%-1.44% 镍(当月)元/吨1822000.44%1.10%19.81% 锡(当月)元/吨158930-3.15%-11.51%-46.33% 基本金属库存铝LME库存万吨57.44-2.21%71.93%-38.84% 上海期交所库存万吨16.16-9.44%-23.03%-50.04% 铜LME库存万吨8.86-25.78%-58.11%-17.92% COMEX库存万吨3.65-2.26%-19.09%-47.57% 上海期交所库存万吨5.91-6.90%60.08%54.69% 锌LME库存万吨4.41-7.07%-18.27%-77.93% 上海期交所库存万吨2.49-43.89%-55.32%-56.96% 铅LME库存万吨2.76-2.21%-15.65%-49.36% 上海期交所库存万吨4.39-18.16%-40.02%-49.13% 镍 LME库存 万吨 5.14 -2.79% -0.79% -49.54% 上海期交所库存 万吨 0.31 -14.00% -1.96% -39.51% 锡 LME库存 万吨 0.45 0.00% -12.66% 120.30% 上海期交所库存 万吨 0.22 -6.38% 16.45% 74.76% 贵金属价格 COMEX价格 黄金 美元/盎司 1685.70 2.27% 1.01% -6.42% 白银 美元/盎司 20.92 8.93% 11.28% -8.75% 国内价格 黄金 元/克 390.80 -0.50% 0.29% 4.30% 白银 元/千克 4624.00 1.07% 5.45% -5.25% 小金属价格： 钼精矿 元/吨度 3060 -5.56% 5.88% 32.47% 钨精矿 元/吨 108000 0.00% -4.85% -3.14% 电解镁 元/吨 25900 -0.77% -4.43% -48.97% 电解锰 元/吨 17200 0.00% 3.61% -56.18% 锑锭(1＃) 元/吨 77500 -1.27% -3.13% 4.03% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 8800 -1.12% 4.76% 4.76% 钴 元/吨 337000 -2.60% -2.32% -30.52% 铋 元/吨 50500 0.00% 1.00% 13.48% 钽铁矿 美元/磅 82 1.23% 0.00% 7.89% 二氧化锗 元/千克 4300 1.18% 4.88% -28.33% 铟 元/千克 1395 -2.11% -2.11% -11.43% 碳酸锂（工业级） 元/吨 572500 4.19% 15.77% 116.45% 碳酸锂（电池级） 元/吨 587500 4.07% 15.08% 111.71% 五氧化二钒 元/吨 124000 0.81% 4.20% -2.36% 稀土 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6900 0.00% 0.00% -21.14% 氧化铈 元/吨 7450 0.00% 0.00% -18.58% 氧化镨 元/吨 732500 -2.98% -1.01% -16.76% 氧化钕 元/吨 695000 -4.79% -3.47% -23.63% 氧化镝 元/千克 2280 -0.44% -0.44% -21.11% 氧化铽 元/千克 13250 -0.75% 2.51% 19.37% 镨钕氧化物 元/吨 646500 -2.27% -3.51% -23.17% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 27000 0.00% 0.00% -9.24% 金属镨 元/吨 910000 -2.15% 2.82% -22.22% 金属钕 元/吨 910000 -2.15% 2.82% -12.92% 金属镝 元/千克 2950 0.00% 0.85% -19.18% 金属铽 元/千克 16600 -0.60% 2.15% 17.31% 镨钕合金 元/吨 646500 -2.27% -3.51% -23.17% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院注：左轴单位为元/吨 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 全球经济下行，包装铝材产量亦存在一定下降预期，但在刚需支撑下无需过分悲观，不会出现大幅下滑。电池箔新增产能接踵而至，存在产能过剩风险，因此必有部分电池箔产能在落地后生产双零箔，而双零箔转产电池箔风潮也已告一段落，故双零箔产量有望与电池箔产量双双上涨。新闻方面，本周美联储如期加息75bp，鲍威尔虽承认12月会议可能放慢加息，但又