有色金属周报：加息放缓叠加需求利好政策频出，金属价格迎开门红

有色金属周报20230128 加息放缓叠加需求利好政策频出，金属价格迎开门红 2023年01月28日 重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(1.16-1.20)上证综指上升2.18%，沪深 推荐 维持评级 300指数上升2.63%，SW有色指数上升5.43%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨0.24%，白银下跌1.45%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张航执业证书：S0100522080002邮箱：zhanghang@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006邮箱：zhangjianye@mszq.com研究助理张弋清执业证书：S0100121120057邮箱：zhangyiqing@mszq.com 镍、锡分别变动0.00%、1.10%、3.09%、-7.15%、6.11%、3.72%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-5.47%、-4.56%、-11.08%、-6.03%、-2.83%、-3.93%。 工业金属：美国加息放缓预期持续发酵，国内利好政策频出，金属价格震 荡上行。核心观点：市场预期美联储2月加息25BP，力度持续减弱；发改委表示春节前后将集中下达一批中央预算内投资支持重大新型基建项目、江苏1号文发布提振消费信心，利好政策频出，工业金属需求反转在即。铜方面，利好政策频出下消费改善预期较强，但由于春节假期实际需求情况较弱，海外LME、COMEX显性库存持续下降而国内SHFE显性库存逐步累库。铝方面，供给端贵州地区限电抑制国内供应端增量，但由于需求端大部分企业停产进入春节假期，国内铝下游加工企业开工率环比持续下跌，周内铝社会库存维持累库。春节后市场消费预期乐观，或将为铝价提供一定上行动力。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。 能源金属：春节淡季需求较弱，节后需求或将逐步恢复，钴锂价格短期预 计持稳为主。核心观点：新能源补贴退坡叠加电池和车企减产去库，春节前后进入淡季，但特斯拉降价1月订单大增，或将拉动新能源车产业链情绪。锂方面，部分锂盐大厂存在库存压力，发生出货行为，年前市场情绪和预期均走弱，但盐厂挺价情绪重，碳酸锂价格短期内持稳或以小幅下跌为主。钴方面，硫酸钴价格继续下行，春节前仅有少量前驱体厂存在抄底备货现象，预计节后 相关研究1.有色金属周报20230115：加息放缓预期进一步印证，金属价格强势运行-2023/01/152.有色金属周报20230108：需求放缓+加息预期鹰派，金属价格震荡-2023/01/083.有色金属周报20230101：疫情冲击叠加年末需求淡季，金属价格短期震荡-2023/01/014.金属行业2023年度策略系列报告之贵金属篇：2023，黄金绽放的起点-2022/12/295.金属行业2023年度策略系列报告之工业金属篇：需求侧枯木逢春，风物长宜放眼量-2022/12/26 物流恢复后下游或将进行补库，但钴盐市场整体需求清淡，价格或仍有压力。镍方面，硫酸镍价格触底反弹，经过长达一个月的下跌后，镍盐厂商现货库存较少，1月份硫酸镍厂商减产严重，头部三元厂商对原料供给存在担忧，补库需求提升，使得硫酸镍价格出现反转。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。 贵金属：地缘局势紧张、经济衰退预期以及美联储放缓加息预期支撑金 价，看好金价上行。核心观点：美联储四季度GDP好于预期，但加息放缓或成定局，叠加地缘局势紧张持续，看好金价长期表现。美国2022四季度GDP同比增速为2.9%，好于市场预期2.6%，美国经济存在“软着陆”可能性，短期对金价上涨势头形成压制。但市场预期2023年2月美联储利率决议会议上加息将放缓至25BP，同时市场也在押注美联储可能在今年下半年降息，叠加俄乌冲突长期化带来的避险需求，看好金价长期上行趋势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 （元） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601899.SH 紫金矿业 11.91 0.60 0.80 0.92 20 15 13 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.13 0.24 0.32 0.42 21 16 12 推荐 000933.SZ 神火股份 17.57 1.44 3.15 3.18 12 6 6 推荐 603799.SH 华友钴业 65.00 2.44 2.78 5.67 27 23 11 推荐 002460.SZ 赣锋锂业* 78.20 3.72 8.91 9.89 21 9 8 / 002466.SZ 天齐锂业 93.98 1.41 12.36 13.04 67 8 7 推荐 000792.SZ 盐湖股份 25.02 0.82 3.23 3.28 31 8 8 推荐 000762.SZ 西藏矿业 43.95 0.27 2.19 3.04 163 125 14 推荐 600988.SH 赤峰黄金 20.30 0.35 0.44 0.88 58 46 23 推荐 000975.SZ 银泰黄金 12.61 0.46 0.45 0.71 27 28 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2023年1月20日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍11 3贵金属、小金属13 3.1贵金属13 3.2能源金属15 3.3其他小金属18 4稀土价格20 5风险提示22 插图目录23 表格目录24 1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票（1/16-1/20）本周涨跌幅后10只股票（1/16-1/20） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 表1：金属价格、库存变化表 单位价格/库存变化 2023/1/20一周来本月来今年来 基本金属价格 LME价格 铝(当月) 美元/吨 2590 0.00% 8.44% 8.44% 铜(当月) 美元/吨 9342 1.10% 11.56% 11.56% 锌(当月) 美元/吨 3422.5 3.09% 15.33% 15.33% 铅(当月) 美元/吨 2084 -7.15% -9.08% -9.08% 镍(当月) 美元/吨 28650 6.11% -4.24% -4.24% 锡(当月) 美元/吨 29695 3.72% 19.26% 19.26% 国内价格 铝(当月) 元/吨 19465 5.13% 4.09% 4.09% 铜(当月) 元/吨 70420 2.61% 6.28% 6.28% 锌(当月) 元/吨 24765 2.53% 4.21% 4.21% 铅(当月) 元/吨 15190 -0.43% -4.62% -4.62% 镍(当月) 元/吨 219240 5.22% -5.50% -5.50% 锡(当月) 元/吨 238960 7.70% 12.78% 12.78% 铝 LME库存 万吨 38.12 -5.47% -15.35% -15.35% 上海期交所库存 万吨 22.64 35.78% 136.12% 136.12% 铜 LME库存 万吨 8.00 -4.56% -62.16% -25.87% COMEX库存 万吨 3.21 -3.38% -8.48% -8.48% 上海期交所库存 万吨 14.00 36.56% 102.07% 102.07% 锌 LME库存 万吨 1.87 -11.08% -41.76% -41.76% 上海期交所库存 万吨 4.42 26.07% 116.34% 116.34% 铅 LME库存 万吨 2.03 -6.03% -19.48% -19.48% 上海期交所库存 万吨 5.36 -0.71% 52.30% 52.30% 镍 LME库存 万吨 5.18 -2.83% -6.71% -6.71% 上海期交所库存 万吨 0.22 -26.36% -10.90% -10.90% 锡 LME库存 万吨 0.29 -3.93% -2.01% -2.01% 上海期交所库存 万吨 0.68 2.58% 24.83% 24.83% COMEX价格 黄金 美元/盎司 1927.70 0.24% 5.33% 5.33% 白银 美元/盎司 24.06 -1.45% -0.50% -0.50% 国内价格 黄金 元/克 423.50 1.99% 3.11% 3.11% 白银 元/千克 5311.00 1.65% -0.97% -0.97% 钼精矿 元/吨度 4490 0.45% 4.18% 4.18% 钨精矿 元/吨 117500 0.43% 2.17% 2.17% 电解镁 元/吨 23400 0.00% 1.30% 1.30% 电解锰 元/吨 17000 0.00% -0.58% -0.58% 锑锭(1＃) 元/吨 78500 0.00% 4.67% 4.67% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 9200 2.10% 2.20% 2.20% 钴 元/吨 308000 0.00% -1.91% -1.91% 铋 元/吨 47000 0.00% 0.00% 0.00% 钽铁矿 美元/磅 90 1.69% 5.26% 5.26% 二氧化锗 元/千克 5000 0.00% 2.04% 2.04% 铟 元/千克 1435 0.00% 0.00% 0.00% 碳酸锂（工业级） 元/吨 447500 0.00% -5.69% -5.69% 碳酸锂（电池级） 元/吨 477500 -0.62% -8.08% -8.08% 五氧化二钒 元/吨 130000 0.00% 2.77% 2.77% 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 6650 0.00% 0.00% 0.00% 氧化铈 元/吨 6800 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨 元/吨 790000 0.00% 2.60% 2.60% 氧化钕 元/吨 705000 0.00% 1.44% 1.44% 氧化镝 元/千克 2450 0.00% -1.80% -1.80% 氧化铽 元/千克 13900 0.00% -0.36% -0.36% 镨钕氧化物 元/吨 722500 0.00% 1.62% 1.62% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% 0.00% 金属铈 元/吨 26000 0.00% 0.00% 0.00% 金属镨 元/吨 965000 0.00% 1.05% 1.05% 金属钕 元/吨 965000 0.00% 1.05% 1.05% 金属镝 元/千克 3175 0.00% 0.00% 0.00% 金属铽 元/千克 17550 0.00% 0.00% 0.00% 镨钕合金 元/吨 722500 0.00% 1.62% 1.62% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院注：一周指1月16日-1月20日 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院注：左轴单位为元/吨 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（1.16-1.20）近期海外通胀数据好转，且多地已度过疫情高峰期，市场对节后消费复苏预期