民生食饮周报：春运返乡潮开启，复苏节奏加速

春运返乡潮本周开启，高端宴请及礼赠需求增加。2023年1月7日为春运第1天，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客3473.6万人次，环比增长11.1%，比2019年同期下降48.6%，比2022年同期增长38.9%；交通运输部初步预计2023年春运期间客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%；民航局预计春运期间全民航日均安排客运航班11000班，为2019年春运期间的73%左右。元旦到春节阶段，各地陆续度过感染高峰，伴随返乡潮的来临，消费场景正在逐步修复。高端白酒多用于礼赠、团拜年会、动销高峰集中在春节前两~三周，名酒周转率具备优势。贵州茅台生肖系列“兔茅”于1月5日上线，i茅台开启“送虎迎兔”活动，共计投放29999瓶500mL“兔茅”产品。白酒批价方面：本周茅台整箱飞天批价2880-2910元，散瓶飞天批价2750-2780元，呈现节前上涨趋势，验证需求端优势表现；五粮液普五批价仍稳定在965元左右，国窖1935维持在900左右，环比保持稳定。 回款进度及动销预期方面：白酒企业正值回款旺季，各地首轮感染陆续达峰，居民出行、旅游、外出就餐意愿恢复明显，渠道经销商和终端对“春节达峰”的顾虑已解除，渠道信心基本恢复，白酒高端宴请及节前礼赠需求增加，建议持续关注宴席、年夜饭预定情况。白酒板块把握受益于节前团拜、礼赠需求增加的高端白酒、返乡潮带动区域大众消费恢复的地产酒龙头，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、老白干酒、金种子酒、金徽酒、伊力特等。 大众品建议优选成长红利赛道，关注必选龙头经营韧性。12月26日，国家卫健委发布《关于对新型冠状病毒感染实时“乙类乙管”的总体方案》，其中提到2023年1月8日起优化了中外人员往来管理，取消入境后全员核酸和集中隔离。 随国内各区域首轮疫情先后达峰，出行、购物和餐饮等消费数据已趋向2019年水平，疫情影响逐步消散。啤酒板块短期即将迎来消费旺季，长期处于高端化早期进程中，管理与绩效牵引下净利率持续提升，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒，关注燕京啤酒等。参考海外疫情放开后多轮冲击对消费的影响，具品牌、渠道深护城河的优质必选消费龙头有望率先进入稳健成长通道，推荐海天味业、中炬高新、伊利股份、千禾味业等。消费场景和消费意愿持续加强过程中，休闲零食、餐饮供应链、连锁业态预计表现出营收&业绩高弹性，推荐绝味食品、紫燕食品、甘源食品等。 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫情散点多发超预期管控及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1行情回顾-食饮板块强于沪深300，白酒领涨 本周（1月3日-1月6日）申万食品饮料行业指数周涨幅2.69%，涨幅大于沪深300涨幅2.56%;其中:白酒(申万三级，下同)(+2.66%)、保健品(+1.91%)板块在申万三级食品饮料各板块中涨跌幅居前；熟食(-5.83%)、乳品(-5.30%)、零食(-3.20%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨跌幅居后。 图1：本周食品饮料板块整体涨幅位居行业中游（2023.1.3-2023.1.6） 图2：本周食品饮料板块白酒板块领涨（2023.1.3-2023.1.6） 表1：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2023.1.3-2023.1.6） 表2：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2023.1.3-2023.1.6） 表3：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2023.1.3-2023.1.6） 表4：本周主要乳制品板块公司涨跌幅情况（2023.1.3-2023.1.6） 表5：本周主要休闲食品板块公司涨跌幅情况（2023.1.3-2023.1.6） 2白酒批价跟踪 图3：飞天茅台（散瓶）一批价及渠道利润（单位：元） 图4：飞天茅台（整箱）一批价及渠道利润（单位：元） 图5：精品茅台一批价及渠道利润（单位：元） 图6：茅台陈年15一批价及渠道利润（单位：元） 图7：普五一批价及渠道利润（单位：元） 图8：五粮液1618一批价及渠道利润（单位：元） 图9：国窖52度一批价及渠道利润（单位：元） 图10：国窖38度一批价及渠道利润（单位：元） 图11：洋河M6+一批价及渠道利润（单位：元） 图12：洋河梦之蓝水晶版一批价及渠道利润（单位：元） 图13：洋河天之蓝一批价及渠道利润（单位：元） 图14：今世缘四开一批价及渠道利润（单位：元） 图15：汾酒青30一批价及渠道利润（单位：元） 图16：汾酒青20一批价及渠道利润（单位：元） 图17：水井坊井台一批价及渠道利润（单位：元） 图18：水井坊臻酿八号一批价及渠道利润（单位：元） 3消费复苏高频数据跟踪 图19：一线城市地铁客运量（万人次，7日平均） 图20：新一线城市地铁客运量（万人次，7日平均） 图21：一线城市拥堵延时指数（7日平均） 图22：新一线城市拥堵延时指数（7日平均） 图23：国内航班总数（单位：架次） 图24：国际航班总数（单位：架次） 4重点公司盈利预测 表6：食品饮料行业重点关注个股 5风险提示 1）宏观经济超预期波动导致需求端受损：宏观经济政策波动影响居民消费意愿，白酒、大众品等行业消费需求下降； 2）疫情散点多发超预期管控：疫情约束致餐饮等线下消费场景复苏进度低于预期，可能会影响食品饮料行业后续业绩表现； 3）食品安全问题：食品加工流程环节较多，若发生产品质量安全问题，可能产生一定影响。