民生食饮周报：迎春旺季来临，消费场景加速恢复

春运客流持续增长，加速消费复苏节奏。春运首周，公路、铁路、民航和水路总发送旅客量达2.61亿人次；人口整体迁移路线呈现由南向北，由东到西，由发达沿海省份向内陆省份流动的特点。迁移特征与历年春节假期前一致，以大城市向周边城市流入为主，以主要劳务输出省迁移为主。 据交通运输部初步分析研判，2023年春节期间全国客流总量约为20.95亿人次，相比去年同增99.5%，恢复到2019年同期的70.3%水平。从客流构成看，探亲、务工、旅游和商务出行依旧为核心客流。 白酒：返乡潮刺激下，高库存去化进程加快。本周为节前发货高峰期，我们走访了江苏、安徽、湖南、四川等省份，当地白酒经销商反馈节前宴请及礼赠需求增加，尤其县城与乡镇消费复苏明显；各大名酒及区域龙头白酒动销明显提速，渠道经销商及终端消费者信心提振，宴席场景逐步增加，过节氛围恢复明显。白酒批价方面：本周茅台整箱飞天批价2930-2945元，散瓶飞天批价2760-2770元，环比略微下降；五粮液普五批价稳定在965元左右，国窖1935维持在900左右，环比保持稳定。白酒板块把握受益于节前团拜、礼赠需求增加的高端白酒，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；返乡潮带动区域大众消费恢复的地产酒龙头，重点推荐山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、金种子酒、金徽酒、伊力特等。 大众品：提前布局啤酒旺季，关注必选龙头及弹性赛道。参考海外疫情管控放开后，除首轮感染对消费意愿的短期扰动，后续消费需求的增长将进入更加平稳的回升通道。受四季度疫情疫情，我们预计啤酒企业22Q4营收增速承压。而23年二季度开始啤酒将进入消费旺季，疫情防控优化有餐饮、夜场消费场景恢复有望带来销售回升，高端化进程加速，啤酒板块营收&利润率&估值有望提升，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒，关注改革加速的燕京啤酒等；其次，我们持续推荐具有品牌、渠道深护城河的优质必选消费龙头有望率先恢复稳健增长，且当前估值处于历史低位的海天味业、中炬高新、伊利股份等，以及兼具成长空间&成本弹性的安琪酵母。疫后短期消费场景和意愿持续修复，预计带来餐饮供应链、连锁、休闲零食等业绩高弹性，持续推荐安井食品、千禾味业、日辰股份、绝味食品、紫燕食品、盐津铺子等。 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫情散点多发超预期管控及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1行情回顾-食饮板块强于沪深300，白酒领涨 本周（1月9日-1月13日）申万食品饮料行业周涨幅4.05%，涨幅大于沪深300涨幅2.35%;其中:白酒(申万三级，下同)(4.35%)、软饮料(2.76%)、调味发酵品(申万三级，下同)(1.53%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前； 熟食(-2.84%)、其它酒类(-1.96%)、乳品(-1.56%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 图1：本周食品饮料板块整体涨幅位居行业中游（2023.1.9-2023.1.13） 图2：本周食品饮料板块白酒板块领涨（2023.1.9-2023.1.13） 表1：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2023.1.9-2023.1.13） 表2：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2023.1.9-2023.1.13） 表3：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2023.1.9-2023.1.13） 表4：本周主要乳制品板块公司涨跌幅情况（2023.1.9-2023.1.13） 表5：本周主要休闲食品板块公司涨跌幅情况（2023.1.9-2023.1.13） 2白酒批价跟踪 图3：飞天茅台（散瓶）一批价及渠道利润（单位：元） 图4：飞天茅台（整箱）一批价及渠道利润（单位：元） 图5：精品茅台一批价及渠道利润（单位：元） 图6：茅台陈年15一批价及渠道利润（单位：元） 图7：普五一批价及渠道利润（单位：元） 图8：五粮液1618一批价及渠道利润（单位：元） 图9：国窖52度一批价及渠道利润（单位：元） 图10：国窖38度一批价及渠道利润（单位：元） 图11：洋河M6+一批价及渠道利润（单位：元） 图12：洋河梦之蓝水晶版一批价及渠道利润（单位：元） 图13：洋河天之蓝一批价及渠道利润（单位：元） 图14：今世缘四开一批价及渠道利润（单位：元） 图15：汾酒青30一批价及渠道利润（单位：元） 图16：汾酒青20一批价及渠道利润（单位：元） 图17：水井坊井台一批价及渠道利润（单位：元） 图18：水井坊臻酿八号一批价及渠道利润（单位：元） 3春运迁徙首周数据情况跟踪 春运首周，公路、铁路、民航和水路总发送旅客量达2.61亿人次；出行民航需求量同比减少，高速公路、铁路和水路需求量同比增加。人口整体迁移路线呈现由南向北，由东到西，由发达沿海省份向内陆省份流动的特点。与历年春节假期前迁移特征一致，以大城市向周边城市流入为主，以主要劳务输出省迁移为主。 图19：春运首周发送旅客量（万人次） 图20：春运首周各交通出行方式需求 图21：春运首周公路、铁路、民航和水路总发送旅客量为2.61亿人次 2023年春运首日前三大人口迁入省份为广东省、四川省和河南省，分别占当日迁入人口总量的12.35%，7.09%和6.95%；前三大人口迁出省份为广东省、浙江省和江苏省，分别占当日迁出人口总量的16.75%，7.05%和6.98%。据交通运输部初步分析研判，2023年春节期间全国客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%水平。从客流构成看，预计探亲、务工、旅游和商务出行依旧是最主要的客流。其中，探亲流占比将超过五成。同时，不少高校已在春运开始前放假，相比往年学生群体占比相对较小。 从地级市来看，春运首日热门迁出地是广州、深圳和东莞市，占全国迁出总量的3.17%、3.06%和2.43%。热门迁入地是广州、成都和重庆市，占全国迁入总量的1.98%、1.78%和1.57%。从近五年全国总体迁徙规模指数来看，2023年总体客流量较2019，2021和2022年有明显增加，总体水平与2020年相近，上升趋势更明显。 图22：2023年春运首日前十大人口迁入省份（%） 图23：2023年春运首日前十大人口迁出省份（%） 图24：2023年春运首日迁徙地级市情况 图25：近五年春运首周全国总体迁徙规模指数（农历） 据交通运输部初步分析研判，2023年春节期间全国客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长99.5%，恢复到2019年同期的70.3%水平。从客流构成看，预计探亲、务工、旅游和商务出行依旧是最主要的客流。其中，探亲流占比将超过五成。同时，不少高校已在春运开始前放假，相比往年学生群体占比相对较小。 图26：2018-2023年春运期间累计客流量（亿人） 图27：2023年春运客流构成情况 4消费复苏高频数据跟踪 图28：一线城市地铁客运量（万人次，7日平均） 图29：新一线城市地铁客运量（万人次，7日平均） 图30：一线城市拥堵延时指数（7日平均） 图31：新一线城市拥堵延时指数（7日平均） 图32：国内航班总数（单位：架次） 图33：国际航班总数（单位：架次） 5重点公司盈利预测 表6：食品饮料行业重点关注个股 6风险提示 1）宏观经济超预期波动导致需求端受损：宏观经济政策波动影响居民消费意愿，白酒、大众品等行业消费需求下降； 2）疫情散点多发超预期管控：疫情约束致餐饮等线下消费场景复苏进度低于预期，可能会影响食品饮料行业后续业绩表现； 3）食品安全问题：食品加工流程环节较多，若发生产品质量安全问题，可能产生一定影响。