供需双弱，钢材持续累库

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3980.9,周涨幅3.2%。钢铁指数收报2335.4,周涨幅2.0%。本周钢铁各子板块，特钢上涨幅度为2.9%,普钢上涨幅度为1.8%。 普钢：本周普钢价格偏强运行。本周高炉开工率环比下降，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为90.63%，环比下降1.49个百分点；高炉产能利用率为91.38%，环比下降1.14个百分点；样本钢厂日均铁水产量为218.62万吨，环比下降2.73万吨。原料端，铁矿价格依然坚挺，焦炭首轮降价落地，钢材成本支撑转弱。钢材进入春节前累库周期，根据Mysteel统计，截止至1月6日，全国螺纹钢市场总库存653.29万吨，环比增长10.85%。短期来看，下周部分工地开始放假，需求表现疲软，供需双弱，预计钢价将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：本周美联储主席拉德发表讲话暗示未来仍将继续加息，市场对经济衰退担忧加剧，对大宗商品起到利空影响。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿价格震荡运行。宏观方面，央行、银保监会出台首套住房贷款利率政策动态调整机制，黑色系集体上涨。铁水产量环比下降，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为218.62万吨，环比下降2.73万吨。节前钢厂库存偏低，据Mysteel统计，截至1月6日，钢厂螺纹钢库存量168.11万吨，处于低位。供应端，年初巴西逐渐进入雨季，到港量上行空间有限。短期来看，澳巴铁矿石发运总量小幅下降，供应压力不大，钢厂补库需求仍存，预计铁矿石价格将偏弱运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情弱势下行。本周供应趋于宽松，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为72.8%，环比上升1.1%；焦炭日均产量66.7万吨，环比增加0.9万吨。本周焦企处于盈亏平衡状态，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，全国平均吨焦盈利-14元/吨。受市场淡季影响，钢厂对焦炭以按需补库为主。短期来看，下游钢厂补库需求减弱，供需趋于宽松，预计双焦市场偏弱运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤价格平稳运行。产地方面，煤矿受年度生产任务完成和疫情影响，整体供应减少。近期政策端对于电厂库存有所要求，部分终端有补库行为。终端电厂日耗继续上行的幅度不会太大。短期来看，电煤的长协签订量以及兑现率还将继续保持高位，煤企以兑现长协为主，预计动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3980.9,周涨幅3.2%。钢铁指数收报2335.4,周涨幅2.0%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：计算机(+5.2%)、建筑材料(+5.1%)、通信(+5.1%)；涨幅后三名：交通运输(-0.1%)、休闲服务(-1.0%)、农林牧渔(-1.2%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，特钢上涨幅度为2.9%,普钢上涨幅度为1.8%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：盛德鑫泰(+18.4%)、武进不锈(+14.3%)、广大特材(+14.3%)、抚顺特钢(+6.2%)、常宝股份(+6.2%)；涨幅后五：金洲管道(-1.4%)、海南矿业(-1.9%)、韶钢松山(-2.5%)、久立特材(-2.7%)、河钢资源(-3.1%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：供需双弱，钢材进入累库周期 本周五,螺纹钢（上海）价格4120元/吨，环比上周上涨0.5%；螺纹钢（天津）价格4010元/吨，环比上周上涨0.3%；热轧板卷（上海）价格4190元/吨，环比上周上涨0.2%；热轧板卷（天津）价格4060元/吨，环比上周上涨0.5%；冷轧板卷（上海）价格4550元/吨，环比上周下跌0.2%；冷轧板卷（天津）价格4460元/吨，环比上周上涨0.5%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢价格偏强运行，螺纹钢（上海）吨毛利-13元，环比上周上升71.11%；吨毛利率-0.31%，环比上周上升71.81%。从影响因素来看：1）本周高炉开工率环比大幅下降，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为90.63%，环比下降1.49个百分点；高炉产能利用率为91.38%，环比下降1.14个百分点；样本钢厂日均铁水产量为218.62万吨，环比下降2.73万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为260.26万吨，环比下降3.26万吨。2）原料端，铁矿价格依然坚挺，焦炭首轮降价落地，钢材成本支撑转弱。3）钢材进入春节前累库周期，根据Mysteel统计，截止至1月6日，全国螺纹钢市场总库存653.29万吨，环比增长10.85%。 短期来看，下周部分工地开始放假，需求表现疲软，供需双弱，预计钢价将震荡运行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：镍价下行，特钢企业利润空间有所释放 本周LME镍收盘价27465美元/吨，环比下降9.73%；长江有色市场镍均价217100元./吨，环比下降9.62%；抚顺特钢收盘价15.2元，环比上涨6.22%；甬金股份收盘价28.37元，环比上涨1.94%。 本周美联储主席拉德发表讲话暗示未来仍将继续加息，市场对经济衰退担忧加剧，对大宗商品起到利空影响。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：短期海外发运量减少，钢厂补库需求仍存 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价836元/湿吨，环比上周下跌0.83%；超特粉:青岛港:车板价收盘价693元/湿吨，环比上周下跌1.76%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格震荡运行，主要影响因素包括：1）宏观方面，央行、银保监会出台首套住房贷款利率政策动态调整机制，黑色系集体上涨。2）铁水产量环比下降，据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为218.62万吨，环比下降2.73万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为260.26万吨，环比下降3.26万吨。3）节前钢厂库存偏低，据Mysteel统计，截至1月6日，钢厂螺纹钢库存量168.11万吨，处于低位。4）供应端，年初巴西逐渐进入雨季，到港量上行空间有限。短期来看，澳巴铁矿石发运总量小幅下降，供应压力不大，钢厂补库需求仍存，预计铁矿石价格将偏弱运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：首轮提降落地，供应趋于宽松 本周五，吕梁：出厂价2560元/吨，环比上周下降3.76%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2680元/吨，环比上周下降3.60%；主焦煤2300元/吨，环比上周下降6.12%；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2490元/吨，环比上周下降1.97%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情弱势下行，主要驱动因素包括：1）供应趋于宽松，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为72.8%，环比上升1.1%；焦炭日均产量66.7万吨，环比增加0.9万吨；焦炭库存78.5万吨，环比减少0.5万吨；焦煤可用天数13.4天，环比增加0.1天。2）本周焦企处于盈亏平衡状态，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，全国平均吨焦盈利-14元/吨，山西准一级焦平均盈利-28元/吨，山东准一级焦平均盈利12元/吨，内蒙二级焦平均盈利-29元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨。3）受市场淡季影响，钢厂对焦炭以按需补库为主。短期来看，下游钢厂补库需求减弱，供需趋于宽松，预计双焦市场偏弱运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：煤矿产量有所减少，需求较为平稳 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；京唐港:山西产：动力末煤：平仓价1182元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价188.3美元/吨，环比下降10.63%；动力煤：欧洲三港：现货价238.5美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价402.0美元/吨，环比下降1.06%。 表4：动力煤价格 本周动力煤价格平稳运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，煤矿受年度生产任务完成和疫情影响，开始停产减产检修，整体供应减少。2）近期政策端对于电厂库存有所要求，部分终端有补库行为。3）终端电厂日耗增长空间来看，继续上行的幅度不会太大，且目前库存相对安全，电煤需求持续性不强。短期来看，电煤的长协签订量以及兑现率还将继续保持高位，煤企以兑现长协为主，预计动力煤价格平稳运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 根据国际能源署的《煤炭2023》报告，预计2023年全球煤炭需求将增长1.2%，创历史新高，首次超过80亿吨。俄罗斯入侵乌克兰导致的天然气短缺是煤炭需求飙升的主要原因，用于发电的煤炭使用量增加了2%。即使欧洲能够在2025年之前减少对煤炭的依赖，亚洲对这种能源的需求在未来几年似乎仍将增长。虽然从长期来看，煤炭使用量预计将减少，被天然气和可再生替代品取代，但到2023年，煤炭需求将保持强劲。 （SMM） 11月，我国进口钢材75.2万吨，环比减少2.0万吨，同比减少67.2万吨；1-11月，进口钢材986.7万吨，同比减少25.6%；进口钢坯620.7万吨，同比下降50.5%。11月，我国出口钢材559.0万吨，环比增加40.6万吨，两连升，同比增加122.9万吨；1-11月，出口钢材6194. 8万吨，同比增加0.4%；出口钢坯96.0万吨，同比增加95.5万吨； 粗钢净出口4860.8万吨，同比增长28.2%。（SMM） 山西省人民政府印发《山西省“十四五”节能减排实施方案》，其中提到，到2025年，全省单位地区生产总值能源消耗比2020年下降14.5%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物重点工程减排量分别达到7.19万吨、0.28万吨、8.01万吨、3.40万吨。非化石能源占能源消费总量比重达到12%。2023年底前全面关停4.3米焦炉以及不达超低排放标准的其他焦炉。2025年，我省煤炭主产区大型工矿企业煤炭和焦炭中长距离运输(运距500公里以上)中，铁路运输比例力争达到90%。到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，铁路货运量占比进一步提升。（SMM） 1月5日，四川省人民政府印发《四川省碳达峰实施方案》，其中提出，“十四五”期间，产业结构和能源结构调整优化取得明显进展，重点行业能源利用效率大幅提升，煤炭消费持续下降，加快构建以水电为主，水风光多能互补的可再生能源体系，形成以清洁能源为主体的新型电力系统。到2025年，全省非化石能源消费比重达到41.5%左右，水电、风电、太阳能发电总装机容量达到1.38亿千瓦以上。（SMM） 根据中钢协公布数据显示，1-11月主