Tesla降价提振需求预期，“易四方”四电机再催化稀土永磁行情

1.【关键词】特斯拉再降价，提振销量预期；1月北方稀土挂牌价环比持平；“易四方”四电机再催化稀土永磁行情； 2.投资策略：本周，供给端，废料回收企业仍然整体开工不足，上游分离企业临近春节，出现停产现象；需求端，磁材厂年前适当补库，边际上景气度有所修复，稀土价格短期偏强运行。1月5日，比亚迪发布高端品牌仰望及其核心技术“易四方”，4电机单车稀土永磁用量翻倍增长，新能源汽车多电机化趋势不容忽视，稀土永磁再迎催化。 稀土板块自Q3以来持续走弱，背后反应的是对需求端持续性的担忧，往后看，随着疫情政策放开，国内经济有望于23Q2逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格“市场底”已见，继续建议关注稀土/永磁板块左侧布局机会。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌5.3%至53.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.9%至53.9万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.16%至44.05万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨2.1%至72.1万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至249.5万元/吨，氧化铽报价下降0.36%至1400万元/吨。3）钴：本周，MB钴（标准级）报价下降1.4%至19.1美元/磅，MB钴（合金级）报价维持在21.8美元/磅；国内金属钴价格下降2.4%至32.2万元/吨，硫酸钴价格下降5.1 %至4.7万元/吨，四氧化三钴价格下降4.7%至19.3万元/吨。4）镍：LME镍价收于27625美元/吨，下降9.43%；SHFE镍价收于212640元/吨，下降7.22%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨3.6%，跑赢沪深300指数0.78%，具体细分板块来看：黄金板块上涨1.64%，稀土磁材板块上涨5.53%，工业金属上涨1.89%，镍钴上涨4.08%，锂板块上涨5.29%。 4.新能源汽车消费需求景气度不改。1）12月国内造车新势力销量环比高增 。22年12月 ， 蔚来/小鹏/理想/零跑/极氪销量分别为1.6/1.1/2.1/0.8/1.1万辆，同比+51%/-29%/+51%/+9%/+199%，环比+12%/+94%/+41%/+6%/+3%。2）特斯拉降价提振需求预期。本周，特斯拉中国官网显示，特斯拉国产车型降价，Model3后驱/Model3高性能版/ModelY后驱/ModelY长续航版/ModelY高性能版分别降价3.6/2.0/2.9/4.8/3.8万元，价格创下历史新低。本次Tesla降价或带动国产品牌跟随，新能源汽车性价比进一步提升，有望刺激终端需求回暖，国内新能源汽车渗透率有望加速提升。 5.锂：供需双弱，锂价高位下行。市场短期对23年一季度需求较为悲观，中游环节排产延续走弱趋势，正极厂方面普遍反映订单减少严重，锂盐备库足以支撑到一月甚至二月，暂无采购需求，且部分正极厂已做好放假准备或已经放假，需求主导短期价格走弱，本周电池级碳酸锂跌5.3%至53.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.9%至53.9万元/吨。 稀土永磁：现货价格边际回暖。供给端，回收企业亏损减产，伴随中国稀土并购进程加速，稀土整体的供给格局持续重塑。需求端逐渐进入春节前备货阶段，边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨2.1%至72.1万元/吨，北方稀土1月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。中长期来看，比亚迪发布高端品牌仰望及其核心技术“易四方”，4电机单车稀土永磁用量翻倍增长，新能源汽车多电机化趋势不容忽视，稀土永磁再迎催化。 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨； 6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。近期，天山铝业首台轧机实现带料调试，成功生产出符合电池铝箔技术标准的产品卷；神火股份旗下神隆宝鼎也通过汽车行业质量管理体系的审核 ， 取得了IATF16949认证证书。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较强 本周申万有色指数上涨3.6%，跑赢沪深300指数0.78%，具体细分板块来看：黄金板块上涨1.64%，稀土磁材板块上涨5.53%，工业金属上涨1.89%，镍钴上涨4.08%，锂板块上涨5.29%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：稀土价格小幅上涨 中游环节排产走弱，锂价高位有所回落。国内电池级碳酸锂价格下跌5.3%至53.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.9%至53.9万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.16%至44.05万元/吨。 钴价价格震荡下降。本周，MB钴（标准级）报价下降1.4%至19.1美元/磅，MB钴（合金级）报价维持在21.8美元/磅；国内金属钴价格下降2.4%至32.2万元/吨，硫酸钴价格下降5.1 %至4.7万元/吨，四氧化三钴价格下降4.7%至19.3万元/吨。 稀土价格震荡上涨。价格震荡上涨，国内氧化镨钕报价上涨2.1%至72.1万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至249.5万元/吨，氧化铽报价下降0.36%至1400万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：12月新能源汽车同比高增 12月国内造车新势力销量环比高增。22年12月，蔚来/小鹏/理想/零跑/极氪销量分别为1.6/1.1/2.1/0.8/1.1万辆 ， 同比+51%/-29%/+51%/+9%/+199%，环比+12%/+94%/+41%/+6%/+3%。 特斯拉再降价，有望提振需求预期。受到国内终端汽车消费表现疲软、新车型更新换代等影响，1月6日，特斯拉中国官网显示，特斯拉国产车型降价，Model3后驱/Model3高性能版/ModelY后驱/ModelY长续航版/ModelY高性能版分别降价3.6/2/2.9/4.8/3.8万元，价格创下历史新低。 图表4：11月新能源车销量同比+75%（万辆） 图表5：11月新能源车产量同比+68%（万辆） 11月欧洲电动汽车销量同比微增。11月欧洲6国（西班牙、挪威、德国、法国、意大利、瑞典）新能源汽车销量18.9万辆，同比+32.9%，环比+39%。其中，11月西班牙新能源汽车销量0.8万辆，同比+6%，环比+22%；11月挪威新能源汽车销量1.7万辆，同比+25%，环比+60%；11月德国新能源汽车销量10.3万辆，同比+50%，环比+52%； 11月法国新能源汽车销量3.3万辆，同比+14%，环比+17%；11月意大利新能源汽车销量1.2万辆，同比-5%，环比+21%；11月瑞典新能源汽车销量1.7万辆，同比+45%，环比+24%。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国电动车税收减免有望重启，电动车参透率创新高。美国11月电动车销量8.84万辆,同比+41.0%,环比+14.3%，电动车渗透率7.76% 图表8：美国11月新能源销量同比+41%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率（%） 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年11月，我国动力电池产量共计63.4GWh，同比增长124.6%，环比增长0.9%。其中三元电池产量24.2GWh，占总产量38.2%， 同比增长133.0%， 环比下降0.2%； 磷酸铁锂电池产量39.1GWh，占总产量61.7%，同比增长119.7%，环比增长1.4%。1-11月，我国动力电池累计产量489.2GWh，累计同比增长160.1%。其中三元电池累计产量190.0GWh，占总产量38.8%，累计同比增长130.6%；磷酸铁锂电池累计产量298.5GWh，占总产量61.0%，累计同比增长183.4%。 装车量方面，2022年11月，我国动力电池装车量34.3GWh，同比增长64.5%，环比增长12.2%。其中三元电池装车量11.0 GWh，占总装车量32.2%，同比增长19.5%，环比增长2.0%；磷酸铁锂电池装车量23.1GWh，占总装车量67.4%，同比增长99.5%，环比增长17.4%。 1-11月，我国动力电池累计装车量258.5GWh,累计同比增长101.5%。 其中三元电池累计装车量99.0GWh,占总装车量38.3%，累计同比增长56.5%；磷酸铁锂电池累计装车量159.1GWh,占总装车量61.5%，累计同比增长145.5%。产装比由2.06下降至1.85。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 11月正极材料产量小幅下降。2022年11月，国内三元材料产量为5.75万吨，环比+4.54%，同比+40.44%；磷酸铁锂产量为12.29万吨，环比-0.2%，同比+145.15%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：国内动力电池产装比 图表15：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子：终端需求有所回升 终端需求有所回升。国内智能手机发展情况方面，2022年10月，智能手机出货量2377.6万部，同比上涨14.25%，占同期手机出货量的97.60%。 11月钴酸锂产量环比下降。2022年11月，国内钴酸锂产量0.53万吨，环比-11.65%，同比-25%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：中游排产走弱，价格小幅回落 中游环节排产走弱，锂价高位有所回落。国内电池级碳酸锂价格下跌5.3%至53.1万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.9%至53.9万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.16%至44.05万元/吨。 1）供给端，对硫酸法生产碳酸锂厂家而言，矿端资源缺乏仍是核心问题，厂家开工不饱和，产量出现明显下滑。对盐湖产碳酸锂厂家而言天气转凉，影响盐湖端生产，且临近年末厂家检修计划在逐步落实，整体工碳出货量有限。整体来看，供应端依旧紧张，市面上现货流通有限，整体资源量不足。 2）需求端，正极厂普遍反映订单减少严重，锂盐备库足以支撑到一月甚至二月，暂无采购需求，且部分正极厂已做好放假准备或已经放假；正极厂普遍反映心理预期价位不断走低，观望情绪重，即使降价也大多不打算采购。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：碳酸锂对氢氧化锂收窄至-0.79万元/吨。 4）锂盐产量方面，11月国内碳酸锂产量3.26万吨，环比增加6.54%；11月氢氧化锂产量2.38万吨，环比下降2.46%。 5） 锂盐库存情况 ，碳酸锂库存由5012→5023吨，环比增加0.22