建材、建筑及基建公募REITs周报（8月6日-8月12日）：房地产政策宽松力度加码，REITs发行或进一步加速

2022年8月14日 行业研究 房地产政策宽松力度加码，REITs发行或进一步加速 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月6日-8月12日） 要点 本周观点更新： 核心二线城市降低首付比例，房地产政策宽松力度加码：本周江苏省南京市、苏州市、无锡市均下调了购房首付比例，房地产行业宽松政策逐步转向核心二线城市。后续随着宽松政策逐步释放及落地，房地产销售数据或将持续回暖。本周全国浮法玻璃库存出现明显下滑，主要由供给收缩所致。我们认为在浮法玻璃行业大面积亏损的背景下，价格底部较为坚实，在季节性需求改善以及“保交付”诉求下，需求预期向好。若后续竣工端回暖，玻璃行业供需格局有望改善，玻璃企业或有较高的盈利弹性；建议配置龙头企业，推荐旗滨集团，建议关注金晶科技。 国务院提出扩大有效投资，基建公募REITs发行或进一步加速：2022年8月9 日，中国政府网文章《积极扩大有效投资》中明确提及：积极扩大有效投资，适 度超前开展基础设施投资，政府投资更多向民生项目倾斜；推动基础设施领域REITs健康发展；进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。8月12日晚，南山控股发布公告拟以控股子公司宝湾物流所持有的4处物流园资产作为底层基础设施项目，发行基础设施公募REITs，有利于公司打造“募投建管退”滚动发展的资本闭环和可持续发展模式。 我们认为今年以来基建公募REITs政策支持力度持续加强，各领域、各企业参与REITs申报发行的意愿逐步增强，且各参与方对非标类项目的处理经验日渐增加，后续REITs申报发行流程或将进一步缩短，REITs或将迎来加速发行期。建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、南山控股等。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+3.13%，其中玻璃板块涨幅最大（+9.02%）、其 他装饰材料板块涨幅最小（+0.28%）；本周中信建筑指数+2.09%，其中建筑装修Ⅱ指数板块涨幅最大（+6.95%）、房建建设板块涨幅最小（+0.35%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-0.24%（算术平均），其中浙商沪杭甬REIT涨幅最大（+0.80%），红土盐田港REIT跌幅最大（-1.62%）。 高频数据（8.6-8.12）：水泥：PO42.5水泥均价为539元/吨（2022.7.29-8.5）， 环比+24.77%；本周水泥库容比70.56%，本周水泥库环比-0.94pct。玻璃：本周玻璃库存7096.20万重箱，环比-10.69%。3.2mm光伏玻璃平均价为27.50元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为21.15元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格5800元/吨，环比-7.94%；G75电子纱价9250元/吨，环 比-3.14%。碳纤维：本周碳纤维市场均价为170元/千克，环比持平；碳纤维大 丝束国内均价为132.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为207.5元/千克，环比持平。 投资建议： 建筑建材优选组合：华铁应急（14XPE，看好设备租赁赛道）、旗滨集团（11XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、鲁阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）、中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）。注：估值均为光大建筑建材团 队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 非金属类建材增持（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 26% 13% 0% -13% -27% 07/2110/2101/2204/22 建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 相关研报建筑减隔震行业龙头，充分受益于市场空间扩容——震安科技（300767.SZ）投资价值分析报告（2022-08-06） 薄膜电池：BIPV助推产业发展，材料环节最为受益——建筑建材行业“新基建”系列之四 （2022-08-02） 海上光伏：漂浮式电站的主战场，浮体、锚固环节最为受益——建筑建材行业“新基建”系列之三（2022-07-27） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 核心二线城市降低首付比例，房地产政策宽松力度加码5 国务院提出扩大有效投资，基建公募REITs发行或进一步加速5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值8 3、本周行情回顾9 4、高频行业数据跟踪11 4.1、水泥行业11 4.2、玻璃行业12 4.3、玻纤行业14 4.4、碳纤维行业15 4.5、原燃材料价格变动17 5、风险分析19 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）11 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元/吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）12 图11：玻璃在产产能（亿重箱）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）14 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）14 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）15 图18：不同丝束碳纤维华东市场均价（元/千克）15 图19：我国碳纤维产量、开工率（吨）15 图20：我国碳纤维库存量（吨）15 图21：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）16 图22：我国碳纤维行业毛利率16 图23：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）17 图24：我国LNG出厂价格指数（元/吨）17 图25：重质纯碱价格走势（元/吨）17 图26：SBS改性沥青价格（元/吨）17 图27：PVC现货价格（元/吨）18 图28：国内废纸现货价格（元/吨）18 图29：HDPE现货价格（元/吨）18 图30：PP-R国内市场价（元/吨）18 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）18 图32：钛白粉现货价格（元/吨）18 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级8 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）13 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 核心二线城市降低首付比例，房地产政策宽松力度加码 核心二线城市降低首付比例：2022年8月12日，江苏省南京市、苏州市、无锡市均下调了购房首付比例，其中南京、苏州下调了20pcts，无锡下调了10pcts。我们认为此次放松力度较今年上半年进一步加大：1）从城市能级来看，此前政策放松主要集中在三四线或相对较弱的二线，此次放松的南京、苏州均为国内核心二线城市；2）从政策发力方向来看，此前需求端宽松政策主要集中在放松购房资格认定方面，比如降低落户门槛等，而此次政策是明确降低了首付比例，给予居民在购房端具有更强的加杠杆能力。后续随着宽松政策逐步释放及落地，房地产销售数据或将持续回暖。 房企资金压力缓解后竣工端或率先受益：今年以来，房地产竣工面积单月增速整体呈现出下行趋势，判断主要由于部分房企资金紧张所致。随着销售回暖，房企资金紧张状况有望得到缓解，考虑到本轮周期竣工面积与新开工面积剪刀差持续扩大，叠加国家“保交房”政策约束，判断后续竣工端或将出现回暖。本周全国浮法玻璃库存出现明显下滑，多地区生产企业产销率在100%以上，主要由于前期有数条产线冷修或改产，使得供给端出现边际收缩。我们认为在浮法玻璃行业大面积亏损的背景下，价格底部较为坚实，而在季节性需求改善以及“保交付”诉求下，需求预期向好。若后续竣工端回暖，玻璃行业供需格局有望改善，玻璃企业或有较高的盈利弹性；建议配置龙头企业，推荐旗滨集团，建议关注金晶科技。 国务院提出扩大有效投资，基建公募REITs发行或进一步加速 2022年8月9日，中国政府网发布文章《积极扩大有效投资》，其中2022年 《政府工作报告》提出：积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资，政府投资更多向民生项目倾斜。在盘活存量资产方面指出，推动基础设施领域REITs健康发展。进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。 2022年8月12日晚，南山控股发布公告称，公司拟以控股子公司宝湾物流所持有的4处物流园资产作为底层基础设施项目，发行基础设施公募REITs。通过实施基础设施公募REITs项目，宝湾物流实现自持物业资产出表，不仅能实现权益型融资效果，提升资产效益和股东收益，同时也有利于实现宝湾物流轻重资产模式的并举联动，打造“募投建管退”滚动发展的资本闭环和可持续发展模式。 我们认为今年以来基建公募REITs政策支持力度持续加强，各领域、各企业参与REITs申报发行的意愿逐步增强，且各参与方对非标类项目的处理经验日渐增加，后续REITs申报发行流程或将进一步缩短，REITs或将迎来加速发行期。建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、南山控股等。 投资建议 建筑板块：看好建筑央企“稳增长”主线投资机会（中国建筑、中国电建、中国中铁等）；看好设备经营租赁板块（华铁应急等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）。 建材板块：周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性（建议关注：东宏股份）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能、中复神鹰。 建筑建材优选组合：华铁应急（14XPE，看好设备租赁赛道）、旗滨集团（11XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、鲁阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）、中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）。注：估值均为光大建筑建材团 队22年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《建筑减隔震行业龙头，充分受益于市场空间扩容——震安科技（300767.SZ）投资价值分析报告》（2022.8.6）提出：震安科技作为建筑减隔震行业的龙头， 在该领域具有丰富的项目经验和良好的品牌声誉，在当前行业快速扩容的背景下，有望凭借自身的经验和技术能力加速从云南省向全国扩张；目前公司产能扩张进展顺利，未来营收及业绩有望保持高增速。预计公司2022-2024年营收分别为15.64/27.60/42.32亿元，净利润分别为2.51/4.16/6.25亿元，对应EPS分别为1.03/1.71/2.58元，对应2022年的动态市盈率为59x，首次覆盖给予“买入”评级。 《薄膜电池：BIPV助推产业发展，材料环节最为受益——建筑建材行业“新基建”系列之四》（2022.8.2）提出：在政策催化下，BIPV未来发展前景广阔，但从稀缺性及投资价值角度而言，材料环节或优于建造环节，具体如薄膜电池及 相关配套产品等领域。 优先建议关注材料板块：推荐