建材行业策略周报：地产需求端政策启动，消费建材复苏可期

消费建材：需求端政策如期加码，地产数据有望企稳回升，带动产业链估值继续修复。本周，地产需求端政策如期而至，分别为1）首套房贷利率放松：人民银行、银保监会发布通知，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。2）支持购买首套房：住建部部长倪虹表示，大力支持购买首套房，首付比、首套利率该降的都要降下来； 合理支持购买二套房，以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持；原则上不支持购买三套房。3）深圳二手房“带押过户”：深圳市存在抵押的房产可办理过户、重新抵押并发放新贷款，实现用购房款还旧贷款。 自地产三支箭，政策从供给端逐步转向需求端，目前看需求端政策才初步出台，只针对首套房房贷利率，根据前几轮地产周期的政策来看，还有较大的空间，如首付比例、二套房政策等，且官方代表也对首套房政策的宽松进行表态，地产稳发展的力度不容小视。我们认为需求端政策的逐步打开，地产需求企稳回暖或在不远处，提振产业链需求，带来建材企业业绩和估值的回升。 建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，装饰板材龙头兔宝宝，国内建筑涂料龙头三棵树。 新材料：碳纤维龙头大规模扩产，紧抓行业发展机遇，实现强者恒强； 玻纤底部，行业去库易出现反复；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，小丝束龙头中复神鹰发布扩产公告，计划在江苏省连云港市建设年产3万吨高性能碳纤维项目，总投资59.62亿元。目前，公司连云港基地和西宁基地两期产能共计2.85万吨，预计在2023年全部达产，而本次公告的产能将于2023年4月开始建设，紧接西宁基地产能释放，且本次产能主要针对公司优势的T700、T800产品扩产，扩产后公司无论从成本竞争力还是产品竞争力将进一步加强，且公司规划项目全部达产后产能将达5.85万吨，市占率将进一步提升。我们认为头部的加速扩产，一方面带来其所在领域的竞争力加强和市占率提升，另一方面规划生产后成本将进一步下降带来运用领域的打开。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 玻纤方面，2022年末行业库存为65.25万吨，环比提升3.17万吨，年末受到疫情政策放开后，下游需求短期波动行业出现累库，加之节终端刚需订单增量不多，短期深加工以现有订单生产为主，新单接单意向不大，节前再次集中备货预期较小，短期市场存观望心态。而看2023年，2022年风电高招标量有望于2023年逐步落地，进一步拉动风电直接纱需求，带动粗纱价格回暖，建议关注成本优势显著的中国巨石。 电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。 周期：行业继续去库，春节假期在即，需求或趋弱；水泥节前需求减弱，关注年后需求回升支撑价格上涨。本周，玻璃行业继续去库中，目前库存总量为5198万重量箱，环比上周减少236万重量箱，在下游加工厂年前赶工加之行业产线有序冷修下，行业持续去库。而随着春节的临近，中下游企业陆续开始放假，节前需求或趋弱，而春节后行业冷修加之地产回暖后竣工需求的释放，玻璃价格有望触底回升。从行业的利润弹性看，玻璃价格的提升或带来企业利润的释放，以旗滨集团为例，若浮法玻璃产品单价每增加5元/重量箱，公司利润可增加7.7亿元，历史上公司年度之间产品价格差最高可超20元/重量箱，弹性空间十足。建议关注成本优势突出的旗滨集团。 水泥方面，元旦过后，国内水泥市场需求整体继续减弱，主要是受春节假期临近影响，工人陆续返乡；而疫情影响较前期减弱的区域，如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象。价格方面，在最后需求期，企业为尽可能的增加销量，继续下调价格。鉴于今年大部分工程提前结束，预计1月10日开始市场陆续进入休市阶段，后期价格趋于稳定。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥。 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 图1.全国水泥价格（元/吨） 图2.全国水泥库容比 图3.玻璃价格（元/重箱） 图4.玻璃库存（万重箱） 图5.无碱玻纤价格（元/吨） 图6.中碱玻纤价格（元/吨） 图7.电子纱价格（元/吨） 图8.玻纤库存（万吨） 图9.沥青市场主流价（元/吨） 图10.MDI（元/吨） 图11.PVC原材料（元/吨） 图12.PPR原材料（元/吨） 图13.国废（元/吨） 图14.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图15.聚羧酸减水剂（元/吨） 图16.环氧乙烷（元/吨） 图17.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图18.丙烯酸丁酯（元/吨）