资源储量核实报告落地，二次转型第一步顺利落地

事件：1月6日，公司正式完成储量核实报告评审，本次储量核实报告主要对班嘎错盐湖潜藏卤水资源量进行补充勘测，经勘测，班嘎错盐湖保有潜藏卤水孔隙度锂资源量91.0万吨LCE，平均品位209mg/L，地表卤水锂资源量0.63万吨LCE，平均品位30mg/L。 本次储量核实报告新增锂资源量90万吨LCE，盐湖平均 Li+ 浓度达209mg/L。1）浅藏卤水孔隙度资源量：锂（LiC1）103.4万t，平均品位1269mg/L（折合90.0万吨LCE， Li+ 浓度209mg/L）；钾（KC1）1904.9万t，平均品位2.34%；硼（B2O3）271.4万t，平均品位3,332.58mg/L； 溴（Br）6.12万t，平均品位75.14mg/L。2）地表卤水资源量：枯水期保有（控制）资源量：锂（LiC1）为0.72万t，平均品位180mg/L（折合0.63万吨LCE， Li+ 浓度30mg/L）；钾（KC1）16.5万t，平均品位0.4%；硼（B2O3）2.2万t，平均品位537.6mg/L。3）固体矿储量：水菱镁矿保有（可信）储量：矿石量4401万t，MgO品位39.8%。 公司盐湖资源开发迈出关键一步，近百万吨级资源量对万吨级产能开发提供保障。此前因藏区疫情因素，储量核实报告及各项文件批复受到一定影响，公司在项目审批过程中同时开展中试、小试等工作，目前已与蓝晓科技、久吾高科开展项目合作开发协议，最终综合评选采用吸附提锂工艺路线，计划2023年10月完成项目投产。1）2022年7月与蓝晓科技签订吸附法中试合作协议，项目周期约2个月，满足要求后将开展扩产至1万吨氯化锂项目的合作；2）2022年9月，公司与久吾高科签订吸附耦合膜法原卤提锂合作协议，设计原卤用量60L/h的小试，周期按2个月计；设计年化氯化锂产量600-2000吨的中试项目；若满足要求后续或开展万吨级氯化锂项目合作。 班嘎错盐湖矿区地理位置较优，基础设施配套完善。从区位及开发条件来看，班嘎错盐湖在西藏待开发盐湖中具备比较优势。矿区地势平坦，平均海拔4530米，距班戈县约70km，距S301省道约6km，交通相对便利，保证了湖区资源开发物料能源供应。矿区南东侧约1千米为卡挖藏布淡水河，可供班嘎错湖资源开发利用。国家电网从矿区南东侧约30千米通过，班戈县工业用电约0.7元/度，可满足矿山生产、生活用电需求。 投资建议：公司作为轨交结构减振龙头企业，积极拓展主营业务边界；锂盐业务方面，昌吉利新增锂盐产能与班嘎错盐湖提锂项目将于2023年逐步放量；预计公司2022-2024年营收分别为20.55/34.37/65.71亿元，归母净利润为5.04/7.50/11.41亿元，对应PE分别为28.0/18.8/12.4倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：产能投放不及预期；下游需求不及预期；技术路径变动等。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）