非银金融周报：A股开门红以及地产政策积极出台均利好非银板块

投资要点：2023年首周A股迎来“开门红”，后续随着市场上行，非银板块凭借其beta属性有望获得超额收益。年初首周房地产需求端政策的积极出台也将显著改善金融行业资产质量，后续在地产政策的持续催化下板块也有望持续受益。个股推荐港交所、中国人寿，建议关注中国平安、友邦保险、新华保险。 上周行业动态 市场表现：上周（1.3~1.6）上证指数上涨2.21%，银行板块整体上涨 2.20%，非银金融板块整体上涨2.65%，其中保险行业上涨4.58%，证券行业上涨1.79%，多元金融行业上涨1.06%。上周日均股基成交额 9349.18亿元，较前周上升26.04%；上周日均两融余额15456.75亿元，较前周下降0.25%。 行业要闻：1）中国人民银行：2023年要大力提振市场信心，稳增长、稳就业、稳物价，要精准有力实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。2）央行、银保监会：建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。3）银保监会：发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》。4）银保监会：发布《关于进一步扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》。 下周投资观点 保险板块在资产端环境好转之下有望进一步迎来估值修复。上周A股实现“开门红”，保险板块凭借其低估值和beta属性也实现了一些超额收益，同时上周地产政策有了进一步的推动也有效刺激了保险股估值修复。房地产行业对2023年的经济至关重要，预计后续相关政策空间还有望进一步打开。同时随着时间步入2023年，在新的发展周期下，预计年初相关的政策也将更为密集，预计对于全年稳增长和扩内需等方面的政策有望陆续出台，从而提振市场信心，A股有望持续上行，带动保险股上涨。从负债端来看，预计春节后外部销售环境将有所好转，同时各公司也将在2月份加大费用投放来“补缺”，2月新单增速有望迎来改善。个股方面建议关注更受益地产风险改善的中国平安以及资产端弹性更好的中国人寿，同时建议关注新华保险、友邦保险。 券商板块短期受行业再融资因素压制处于滞涨状态，后续在股市持续上行的带动下有望催化板块行情。上周受制于行业龙头再融资的影响，板块跑输市场，但随着负面情绪的释放，预计后续随着股市的上行券商板块也有望迎来补涨。随着A股“开门红”，市场情绪和市场成交额也有了明显回暖，预计23Q1券商板块业绩有望在22Q1的低基数下实现较好增长。后续随着市场风险偏好的稳步提升，叠加2023年增量资金入市，有望推动A股上行，券商板块基本面和股价均将直接受益。券商指数当前PB仅为1.29倍，处于历史3.24%分位数的绝对低位，这一估值水平已反映了悲观预期，后续政策和基本面的改善均将对券商板块的股价构成明显催化。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。 风险提示 政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1.上周行业动态 1.1.市场表现 截至2023年1月6日，上周（1.3~1.6）上证指数上涨2.21%，银行板块整体上涨2.20%，非银金融板块整体上涨2.65%，其中保险行业上涨4.58%，证券行业上涨1.79%，多元金融行业上涨1.06%。 上周日均股基成交额9349.18亿元，较前周上升26.04%；上周日均两融余额15456.75亿元，较前周下降0.25%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2.行业要闻 1）中国人民银行：2023年要大力提振市场信心，稳增长、稳就业、稳物价 1月4日，2023年中国人民银行工作会议召开，会议要求大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。一方面要精准有力实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；另一方面要加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设，坚持对各类所有制企业一视同仁，引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题，落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展。 2）央行、银保监会：建立首套住房贷款利率政策动态调整机制 1月5日，央行和银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，主要内容有：1）自2022年第四季度起，各城市政府于每季度末月，以上季度末月至本季度第二个月为评估期，对当地新建商品住宅销售价格变化情况进行动态评估。2）对于评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。3）对于符合条件的城市，如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨，自下一个季度起，恢复执行全国统一的首套住房贷款利率下限。 3）银保监会：发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》 1月4日，银保监会发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，明确要求一年期以上人身保险产品均应制定产品说明书，并应当按照保险产品的设计类型，对产品宣传材料、保障水平、利益演示等内容进行详细披露，充分揭示产品的长期属性和各类风险特征，并明示交费方式、退保损失等产品关键内容。要求保险公司披露分红实现率指标，同时取消了分红险、万能险的高、中、低三档演示利率表述，调低演示利率水平。 4）银保监会：发布《关于进一步扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》 1月4日，中国银保监会发布《中国银保监会关于进一步扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》，进一步扩大财产保险公司定价自主权，商业车险自主定价系数范围扩大为【0.5-1.5】。要求各地银保监局根据辖区内车险市场情况，稳妥确定政策执行时间，原则上不得晚于2023年6月1日。 5）银保监会：发布《关于规范保险公司销售保险产品对接养老社区服务业务有关事项的通知（征求意见稿）》 1月4日，银保监会下发《关于规范保险公司销售保险产品对接养老社区服务业务有关事项的通知（征求意见稿）》，规范保险公司销售保险产品对接养老社区服务相关业务，保护保险消费者合法权益，进一步提升保险业服务国家多层次养老保障体系建设能力，增加人民群众多样化养老服务供给，不断推进保险业高质量发展。 6）中证协：有条件券商未来3年IT平均投入不少于平均净利8%或营收6%1月6日，中证协向券商下发了《网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》征求意见稿，提出33项重点工作，券商可在2023年底前制定全方位的网络和信息科技战略发展规划，明确实施策略和具体路径，并每年进行动态修订和持续完善。《三年提升计划》鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%，力争到2025年，通过组织引导券商积极落实各项行动举措，促进证券行业网络和信息安全建设取得扎实成效。 7）证监会回应上市券商再融资：将充分关注融资的必要性、合理性 证监会回应上市券商再融资行为，强调证监会一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场“看门人”作用。作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。 1.3.重点公司动态 新华保险：中国宝武钢铁集团有限公司及其一致行动人、全资控股子公司华宝投资有限公司合计持有新华人寿保险股份有限公司股份比例从12.09%增加至约13.09%。华宝投资使用自有资金自2022年10月31日至2023年1月3日期间合计增持本公司H股股份31,328,000股，截至2023年1月3日，华宝投资对本公司持股比例达到1.00 %。 中信证券：公司近日召开第八届董事会，同意张佑君先生继续担任公司董事长，聘任杨明辉先生为公司总经理，任期自董事会审议通过之日起至第八届董事会任期届满之日止。 国泰君安：2018年1月8日至2022年12月31日期间，公司A股可转债累计有983.9万元转换为公司A股股份，累计转股数量为51.68万股,占发行总量的0.0059%。公司尚未转股的可转债金额为69.9亿元，占发行总量的99.86%。 浙商证券：本公司计划以集中竞价交易方式回购A股股份，拟回购股份数量下限为9,390,844股，上限为38,781,687股；回购的资金总额不超过人民币6.05亿元。 第一创业：截止2023年1月6日，公司持股5%以上的股东华熙昕宇投资有限公司已通过集中交易减持44.455百万股，减持比例1.06%。 南京银行：截至2022年12月31日，累计共有33.83亿元南银转债转为本公司股票，累计转股数为3.37亿股，占发行总额的3.36%，尚未转股的可转债金额为166.17亿元，占发行总额的83.08%。 光大银行：截至2022年末，累计有58.01亿元光大转债转为A股普通股，尚有241.99亿元光大转债尚未转股，占光大转债发行总量的80.66%。 华夏银行：中国银保监会已核准刘瑞嘉先生担任本公司副行长的任职资格。 中信银行：控股股东中信有限公司向中国中信金融控股有限公司无偿划转其持有的314.07亿股股份，占公司总股本的64.18%。本次无偿划转仍在监管审批中，尚未过户。 2.投资建议 保险板块在资产端环境好转之下有望进一步迎来估值修复。上周A股开年实现“开门红”，保险板块凭借其低估值和beta属性也实现了一些超额收益，同时上周地产政策有了进一步的推动，央行、银保监会、住建部等多部门以及多个城市均在“需求端”刺激政策上开始发力，体现了政府对支持房地产市场平稳健康发展的决心。中央经济工作会议明确提出要提振市场信心、2023年经济要求量增质升，而房地产行业至关重要，预计后续相关政策空间还有望进一步打开。同时随着时间步入2023年，在新的发展周期下，预计年初相关的政策也将更为密集，预计对于全年稳增长和扩内需等方面的政策有望陆续出台，从而提振市场信心，A股有望持续上行，带动保险股上涨。疫情好转、稳经济增长（对应利率水平）、房地产政策将是2023年保险股走势的主要决定因素，三者有望有效改善保险行业资产负债两端境况。从负债端来看，1月初的开门红新单保费同比增速或受到疫情扩散的影响而有所承压，但随着1月份各地逐步达峰后，预计春节后外部销售环境将有所好转，同时预计各公司也将在2月份加大费用投放来“补缺”，2月新单增速有望迎来改善。当前在估值切换后，板块估值依旧处于底部位置，持仓和估值的低位已经体现了投资者对负债端的悲观预期，大可不必过于担心负债端的低于预期。个股方面建议关注更受益地产风险改善的中国平安以及资产端弹性更好的中国人寿，同时建议关注新华保险、友邦保险。 券商板块短期受行业再融资因素压制处于滞涨状态，后续在股市持续上行的带动下有望催化板块行情。上周受制于行业龙头再融资的影响，板块跑输市场，但随着负面情绪的释放，预计后续随着股市的上行券商板块也有望迎来补涨，当前建议投资者积极布局。随着A股“开门红”，市场情绪和市场成交额也有了明显回暖，预计23Q1券商板块业绩有望在22Q1的低基数下实现较好增长。上周央行2023年工作会议中指出“要精准有力实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕”，在各项政策刺激以及我国经济的持续复苏下，市场风险偏好将稳步提升，叠加2023年增量资金入市，有望推动A股上行，券商板块将直接受益。券商指数当前PB仅为1.29倍，处于历史3.24%分位数的绝对低位，这一估值水平已反映了各项悲观预期，我们