沪铅市场周报：铅锭社库增加预期 沪铅期价持续走弱

「2023.01.06」 沪铅市场周报 铅锭社库增加预期沪铅期价持续走弱 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 本周沪铅主力合约期价下行。宏观上，美国12月Markit制造业PMI终值为近两年新低，经济活跃度的下降引发了市场对经济衰退的担忧；美联储12月货币政策会议纪要显示，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高，整体报告基调偏鹰；美国ADP全国就业报告显示美国12月私营部门就业人数增加大幅超预期及前值，而美国劳工部公布的上周国内首次申请失业救济人数环比减少2.1万，整体就业市场增长强劲，市场对美联储再次放鹰幵维持限制性利率的预期再次增强，美元走强，宏观承压。基本面上，Mysteel数据显示，本周铅精矿港口库存2.76万吨，周环比增加0.66万吨。疫情影响仍在，各地区感染仍在增加，铅上下游均受影响，随着康复员工逐渐复产，开工率止跌回升，丌过春节将至，放假及年度检修增多，铅锭供需双降。库存上，海内外低位，国内年底持货商甩货，贴水走扩，社库继续下降，本周甩货基本结束，加上年底关账，现货成交转淡，社库戒有增加，期铅重心下移。现货方面，近期下游蓄电池企业陆续放假，采购积极性丌佳，散单成交十分有限。沪铅pb2302合约短期轻仓震荡偏空思路为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铅期价下跌 沪铅期货价格 16500 2700 16000 2500 15500 2300 15000 2100 14500 1900 14000 1700 13500 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅不伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年1月6日，沪铅收盘价为15620元/吨，较2022年12月29日下跌285元/吨，跌幅1.79%；截至2023年1月5日，伦铅收盘价为2215.5美元/吨，较2022年12月29日下跌6.5元/吨,跌幅0.29%。 截至2023年1月5日，铅沪伦比值为7.08，较2022年12月28日下降0.21。4 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 2021-09-28 2021-10-28 2021-11-28 2021-12-28 2022-01-28 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 截至2023年1月6日，铅锌期货价差为7610元/吨，较2022年12月29日减少285元/吨。 截至2023年1月6日，沪铅持仓量为141107手，较2022年12月29日减少3520手，降幅2.43%。 5 现货贴水 现货价格与升贴水 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 -400.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 截至2023年1月6日，1#铅现货价为15625元/吨，较2022年12月29日下跌175元/吨，跌幅1.11%。现货贴水145元/吨，较上周上涨35元/吨。 截至2023年1月5日，LME铅近月不3月价差报价为47.25美元/吨，较2022年12月28日增加0.5美元/吨。 6 上期所铅库存减少 铅库存 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年1月5日，LME铅库存为25900吨，较2022年12月28日增加900吨，增幅3.6%；截至2022年12月30日，上期所铅库存为35217吨，较上周减少6725吨，降幅16.03%。 截至2023年1月6日，上期所铅仓单总计为33051吨,较2022年12月29日增加3409吨，增幅11.5%；截至2023年1月5日， LME铅仓单总计为9250吨，较2022年12月28日减少5975吨，降幅39.24%。7 铅矿进口量环比增加 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 ILZSG数据显示，2022年10月，全球铅矿产量为38.93万吨，环比增长2.47%，同比下降5.3%。 海关总署数据显示，2022年11月，当月进口铅矿砂及精矿127311.86吨，环比增加113.63%，同比下降10.11%。 8 铅精矿加工费多数持平 铅精矿加工费 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年12月30日，济源地区铅精矿加工费为900元/吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为950元/吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为1400元/吨，较上周持平。 9 供应端——国内铅产量同比上升 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 ILZSG数据显示，2022年10月，全球精炼铅产量为102.56万吨，较去年同期增加0.81万吨，增幅0.8%；全球精炼铅消费量为102.98万吨,较去年同期减少1.61万吨，降幅1.54%；全球精炼铅缺口0.42万吨,去年同期缺口2.84万吨。 国家统计局数据显示，2022年11月，铅产量为71.4万吨，同比增加5.6%；2022年1-11月，铅累计产出706.810 万吨，同比增加6.4%。 需求端——汽车产销减少 精炼铅进出口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 出口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（进口） 吨（出口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 海关总署数据显示，2022年11月，精炼铅出口量3854.99吨，同比减少90.61%;精炼铅进口量42.8吨，同比减少84.82%。 中汽协数据显示，20