黑色商品日报：需求端持续弱化 现货承压运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-01-06 需求端持续弱化现货承压运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：需求端持续弱化，现货承压运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约震荡运行收于4017元/吨，环比下跌0.69%。热卷2305合约震荡运行收于4073元/吨，环比下跌0.37%。现货方面：昨日上海地区价格较前日下跌20-40，中天4000、永钢4080、二三线3970-4020，商家反馈成交还行，价格偏弱。昨日公布五大材产销存数据：产量销售均环比下降，社库厂库双双增加，只有螺纹厂库�现下降，全国建材成交8.35万吨。 整体来看，现货成交情况不理想，钢厂因临近放假和成材利润原因减产明显，供需双弱的情况在春节前不会改变，社库厂库双双增加，市场受到悲观情绪影响是造成期货端涨势受阻的原因。但随着疫情管控的放松加上地产端融资的刺激，建材需求不会一直萎靡，可对远期的供需给予乐观的态度。短期随着春节的临近，产销及补库节奏均有进一步放缓的趋势，补库程度弱于往年，预计钢材价格维持高位震荡趋势。 策略： 单边：高位震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：成交增加，铁矿弱势震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2305整体横盘运行，略微走弱，收于840，跌幅1.23%。Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2961.7万吨，环比上期增289.01万吨。烧结粉 总日耗105.45万吨，降0.71万吨。昨日全国主港铁矿累计成交137万吨，环比上涨 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 8.6%；本周平均每日成交131.6万吨，环比上涨35.8%；远期现货累计成交65.5万吨(7笔)，环比上涨23.6%。钢厂铁矿库存短期稍有增加。 在大环境转好后，尤其国内防疫政策的改变，对于消费崩塌的悲观预期有所修正。由于前期累计的悲观氛围，产业链低库存矛盾开始显现。当前煤焦端价格有所下滑，矿端价格高企，整体钢厂利润改善不理想，恰逢淡季，高炉产量尚未有起色；同时预期的改善使得产业链寻找合适的补库时机提升库存至正常水平，春节前若钢厂看好新年需求复苏进行力度较大补库，铁矿或许短期还将保持强势。在产业链整体库存抬升之前，铁矿呈现易涨难跌态势。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：冬储临近尾声，原料价格继续承压 逻辑和观点： 焦炭方面：经历盘面连续几日下挫，昨日焦炭2305合约止跌收于2605元/吨，涨幅 0.39%。现货方面，港口现货准一级焦参考成交价格2680-2720元/吨，与前一日几乎持平，港口现货偏弱运行。随着原料煤价格下跌，焦企开工微增，钢材冬储也随假期临近接近尾声，厂内�现不同程度的累库，钢厂补库需求不高，对焦炭维持刚需采购为主。综合来看，近期焦炭供需格局转向宽松，加上盘面连续跌价，市场看跌情绪较浓，预计短期内焦炭维持震荡偏弱走势。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约跟随焦炭微涨收于1791元/吨，涨幅0.17%。现货方面， 各地煤矿报价与前一日持平，部分稍有调整，趋稳为主，长冶地区炼焦煤下调220元 至�厂价2445元/吨。随钢焦厂冬储临近结束，加上近期的焦炭提降落地，对原料煤的 采购有所减弱。蒙煤方面，甘其毛都口岸通关量大幅下滑，昨日通关仅660车，口岸 市场交投氛围转淡，蒙5价格继续下跌。整体来看，预计短期内焦煤维持震荡偏弱走 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 势。 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：安全生产、焦化利润、煤炭进口和经济会议等。 动力煤：运价继续下跌，需求持续性不强 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，检修和放假煤矿陆续增加，下游春节前补库需求增加，陕西地区煤矿价格小幅上涨10-20/吨，鄂尔多斯区域表现僵持，整体煤价弱势维稳。港口方面，由于日耗不及预期，终端采购积极性依然偏弱，港口库存偏高，北港5500大卡 报价在1190-1220元/吨。进口煤方面，近期陆续有澳煤放开的消息，目前看澳煤放开 的可能性较大。运价方面，截止到1月4日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于657.43，较上一日下跌14个点，跌幅为2.17%，本周海运煤炭运价指数连续下跌，已跌至历史低位。 需求与逻辑：产地煤供应缩减，煤价弱势维稳，港口库存持续累积，市场价格持续下降。终端电厂日耗增长空间不大，库存相对偏高，后续需求持续性不强，非电终端错峰生产，市场煤采购不多。当前供需双弱格局，整体煤价维持偏弱运行。期货上由于流动性不足，因此我们建议继续中性观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：终端成交持稳，玻碱小幅波动 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305窄幅震荡，收于1669元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.60%。现货方面，昨日全国浮法玻璃均价1596元/吨，浮法产业开工率78.55%，环比持平，无新增产线冷修。据昨日隆众数据，玻璃厂库总库存6378.9万重箱，环比减少2.55%。沙河市场产销尚可，华南地区产销稳定。整体来看，玻璃产销受政府连续释放利好政策影响，成交表现尚可，但受春节临近和疫情影响，市场心态谨慎，短期玻璃需求难有明显改善，更利好远端需求，且玻璃高库存仍压制玻璃价格弹性，预计玻璃价格或将维持低位震荡走势，后续紧密跟踪房地产及国内经济恢复情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305窄幅震荡，收于2777元/吨，上涨9元/吨，涨幅0.33%。现货方面，昨日国内纯碱市场表现尚可，整体开工率92.29%。据昨日隆众数据，本周纯碱产量为61.67万吨，环比增加0.55万吨，纯碱厂家总库存29.59万吨，环比较 少3.38万吨。本周新增1条光伏玻璃产线点火。整体来看，纯碱产销尚可，整体开工率仍处于相对高位，光伏玻璃投产和纯碱高�口使纯碱需求有一定的强支撑，现货维持偏强走势，纯碱各环节库存均处于绝对低位，在防控政策调整和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，仍看好2023年上半年纯碱价格，建议逢低做多2305合约。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：谨慎看涨2305合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309，价差300左右，择机入场 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产政策；光伏产业投产；纯碱�口数据；浮法玻璃产线冷修；宏观经济环境变化等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日1月5日 昨日1月4日 上周12月28日 上月12月5日 项目 合约 今日1月5日 昨日1月4日 上周12月28日 上月12月5日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4110 4120 4060 3820 上海现货 4110 4130 4110 3970 北京现货 3960 3970 3940 3750 天津现货 4030 4030 4030 3920 广州现货 4420 4420 4380 4180 广州现货 4120 4110 4100 4030 RB01合约 4059 4057 4043 3768 HC01合约 4092 4105 4102 3940 RB05合约 4017 4027 4050 3804 HC05合约 4073 4080 4077 3914 RB10合约 3968 3999 4032 3773 HC10合约 4018 4031 4035 3865 基差:上海 RB01 51 63 17 52 基差:上海 HC01 18 25 8 30 RB05 93 93 10 16 HC05 37 50 33 56 RB10 142 121 28 47 HC10 92 99 75 105 基差:北京 RB01 -9 3 -13 72 基差:天津 HC01 28 15 18 70 RB01-RB05 42 30 -7 -36 HC01-HC05 19 25 25 26 RB05-RB10 49 28 18 31 HC05-HC10 55 49 42 49 唐山普方坯价格 3730 3730 3760 3630 长流程即期利润 华北 -108 -108 -111 -112 张家港6-8mm废钢 2760 2760 2710 2550 华东 -201 -201 -190 -205 唐山生铁即时成本 2897 2897 2901 2803 江苏生铁即时成本 3057 3057 3036 2931 全国废钢到货(万吨) 35.35 35.25 35.20 35.03 长流程盘面利润 近月 -55 -110 -118 -169 全国建材成交(万吨) 8.35 9.29 10.09 14.41 远月 10 16 -8 -119 长流程即期利润 华北 -73 -73 -112 -217 超远月 33 41 29 -68 华东 -133 -133 -158 -266 卷矿比 现货 4.47 4.46 4.51 4.58 长流程盘面利润 近月 -23 -89 -104 -262 01合约 4.88 4.78 4.89 4.95 远月 14 24 27 -162 10合约 4.91 4.89 4.98 5.14 超远月 38 64 82 -99 卷焦比 现货 1.53 1.54 1.48 1.46 短流程即期利润 华东 -172 -163 -161 -207 01合约 1.46 1.42 1.37 1.38 华南 -132 -131 -105 -209 10合约 1.60 1.62 1.56 1.49 螺矿比 现货 4.47 4.45 4.46 4.41 卷螺差 现货 0 10 50 150 01合约 4.84 4.73 4.82 4.30 01合约 33 48 59 172 10合约 4.85 4.85 4.98 5.21 10合约 50 32 3 92 螺焦比 现货 1.53 1.54 1.46 1.40 焦炭焦煤 01合约 1.45 1.56 1.51 4.35 焦炭现货价格:准一级 日照港 2680 2680 2780 2720 10合约 1.58 1.61 1.56 4.56 唐山到厂价 2800 2800 2900 2700 铁矿石 吕梁出厂价 2560 2560 2660 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 836 842 829 789 J01合约 2800 2900 2991 2857 超特粉 693 699 675 655 J05合约 2605 2584 2687 2733 卡粉 930 935 920 885 J09合约 2505 2491 2590 2590 普氏62%美金指数 - 117.00 114.75 109.60 基差:日照港现货 J01 112 12 29 98 I01合约 839 858 839 796 J05 307 328 332 222 I05合约 840 847 836 780 J09 407 421 429 365 I09合约 818 825 810 7