黑色建材策略日报：矿井复产，煤炭现货端承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-11-02 矿井复产，煤炭现货端承压 重点关注： 焦煤：产地矿井复产，现货压力增加 逻辑：产地山西部分煤矿复产，同时下游限产需求减弱，焦煤现货端压力增大，近期焦煤或将延续弱势格局。 操作策略：或偏弱操作 风险因素：煤矿停产、限产，导致供应收缩 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月02日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 风险因素 钢材 观点：库存增减不一，卷螺差继续下滑 （1）主要城市各钢材现货价格小幅上行。上海螺纹涨10至3940元/吨，折合盘面4061元/吨。上海热卷维持4020元/吨。唐山钢坯跌20至3670元/吨。 （2）据找钢网统计，建材全国统计仓库库存量354.3万吨，环比上周减少18.1万吨； 热卷全国统计仓库库存量151.6万吨，环比上周增加2.4万吨。 （3）河北邯郸地区焦炭市场下调100元/吨，现准一焦1610-1620元/吨，二级1560元/吨，高硫1520元/吨，均出厂含税价，累降650。 逻辑：找钢网口径库存显示，建材库存大幅降低，而热卷库存有所累积，继续拖累卷螺价差下行。单边方面，盘面对未来预期切换频繁迅猛，近期维持区间思路。 震荡 暂作观望 现有限产解除， 库存明显累积 铁矿石 观点：现货冷清，期价跟随整体黑色反弹 （1）港口现货整体平稳，青岛港PB粉维持457元/湿吨，折合盘面504元/吨。金步巴粉维持420元/湿吨，折合盘面484元/吨。普氏指数跌0.15至59.35美元。 （2）尽管期价出现反弹，但钢厂由于即将到来的限产，采购意愿低迷，现货市场维持冷清。 （3）矿山结标17万吨PB粉，11.24-12.3日装期，价格为61%计价58.55，较上单上涨0.06，指数溢价微涨。 逻辑：现货市场由于即将到来的限产，维持清淡，期价跟随周边黑色品种大幅反弹。关注01基差修复后的反套机会。 震荡 暂作观望 钢材、焦炭价格 大幅反弹，海外发货持续减少 焦炭 观点：降价范围继续扩大，焦价持续偏弱 （1）山西吕梁准一级焦1620元/吨，（-）；山东日照准一级焦1750元/吨，（-）；河北唐山准一级焦1790元/吨（-）；天津港准一级焦价格1750元/吨（-）。 （2）神华乌海自11月1日18：00起冶金焦价格下调100，二级焦国铁运至唐山执行1710A到站，累计降幅600。 逻辑：降价范围继续扩大，虽后期限产幅度和范围或有扩大，但15日后高炉开始大规模限产，焦价仍将偏弱运行。 震荡偏弱 或偏弱操作 焦炉限产扩大， 供应缺口重现 焦煤 观点：产地矿井复产，现货压力增加 （1）柳林低硫主焦价格1500元/吨（-）；柳林高硫主焦价格1130元/吨（-20）。澳洲峰景矿主焦价格185.0美元/吨（-），澳洲中等挥发硬焦煤价格164.5美元/吨（-0.5）。 （2）山东兖州大矿11月1日挂牌价下调50元/吨，降后二号精煤出厂含税承兑1055元/吨，另增加优惠政策。 逻辑：产地山西部分煤矿复产，同时下游限产需求减弱，焦煤现货端压力增大，近期焦煤或将延续弱势格局。 震荡偏弱 或偏弱操作 煤矿停产、限产 导致供应收缩 动力煤 观点：产地矿井复产，价格短期承压 （1）1日CCI5500价格705元/吨（-3），CCI进口5500价格指数89.3美元/吨（-0.2）。 （2）1日秦港库存703万吨(+18.0)。六大电厂库存1184.1万吨（+35.7），日耗51.9万吨（+0.5），可用天数22.8天（+0.47）。 （3）国家安全监管总局、国家煤矿安监局和山西省人民政府在太原市联合召开煤矿安全生产警示教育会，强调要强化地方党委政府领导责任、部门监管责任、企业主体责任落实，严格责任追究，着力推动安全生产责任落实，着力抓好岁末年初煤矿安全生产工作。 震荡 或在低位偏强操作 需求大幅回落， 价格承压 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月02日 3 / 10 逻辑：铁路运力偏紧加之产地复产，产地库存回升，导致坑口价回落，同时贸易商出货节奏加快，成交价有所回落。供暖季来临后供应和运力仍面临考验，价格难以大幅走弱，现货价格将继续高位运行。 玻璃 观点：玻璃现货需求不足 期货价格触底反弹 （1）上游纯碱市场走势良好，重质纯碱主流报价2400-2500元/吨，前期停产的湖北双环纯碱装置基本恢复正常生产。预计11月份纯碱价格还有一定幅度的上涨。 （2）现货价格走势平稳，全国重点城市浮法玻璃均价维持1608元/吨，德阳信义玻璃上涨24元/吨至1544元/吨。 （3） 逻辑：11月1日期货价格触底反弹。现货市场方面，环保监管对北方地区生产企业和加工企业影响比较大，部分地区生产企业限产还在持续，造成生产成本的增加；另一方面，现货交投气氛不足，北方市场玻璃现货仍有降价空间，对期货价格难以形成支撑，短期建议观望。 震荡 空单止盈观望 环保政策变化 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月02日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月-195上海-主力499755-10月118-23北京-主力5158610-1月-9918广州-主力827751-5月104-11上海-主力2351015-10月72-24北京-主力3259110-1月-17635广州-主力3451111-5月-232青岛港-主力75-25-9月0-19-1月23-11-5月37-55-9月929-1月-4631-5月-3585-9月11-49-1月24-41-5月-60155-9月2599-1月35-241-5月5819沙河-主力107-345-9月41湖北-主力309-349-1月-62-62山东-主力222-341-5月86-85-9月66-489-1月-152561-5月-12625-9月-14-909-1月14088-2.2秦皇岛-主力玻璃跨期价差-18.0230.6-20.2焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差201.5动力煤跨期价差动力煤基差88.0硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力62-3热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力-198-98 硅锰基差内蒙-主力538-75 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年11月02日 5 / 10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1500-1000-500050010002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10RB01-05RB05-10RB10-01-400-200020040060080010002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/02上海-螺纹主力 北京-螺纹主力 -200-150-100-500501001502017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10I01-05I05-09I09-010204060801001201401602015/01/022015/07/022016/01/022016/07/022017/01/022017/07/02青岛港PB-铁矿主力 普氏-铁矿主力 -800-600-400-20002004006002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10JM01-05JM05-09JM09-01-2000200400600800100012002015/12/162016/01/162016/02/162