速冻基本盘稳固，发力第二增长曲线

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安井食品是一家专注于速冻火锅料制品、速冻面米制品和速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售的公司。公司成立至今二十余载，其管理、渠道和产能均处于行业龙头地位，凭借经销为主的销售模式，公司形成了以华东地区为中心并辐射全国的营销网络，营销驻外机构在全国布局5个分公司和近50个联络处及独立工作站；凭借“销地产”战略，公司持续扩张产能，在全国各地已规划有十大生产基地。2021年，公司实现收入92.72亿元，归母净利润50.73亿元。2021年，公司实现收入92.72亿元，同比增长33.12%，2017-2021年收入CAGR达到21.62%；2021实现归母净利润50.73亿元，同比增长37.70%，2017-2021年归母净利润CAGR达到24.54%。公司通过低成本+强渠道+产品力，核心竞争力不断凸显。收入端，主业稳增长，并表业务贡献第二增长曲线。预计2022-2024年收入增速30.9%，28.7%，23.9%，表观归母净利润增速53.2%、31.8%、24.6%。按照2023年业绩给予40x估值，一年目标价188元，维持公司“买入”评级。