豆类油脂日报：豆类油脂调整 短期空间受限

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月5日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂调整短期空间受限 核心观点 今日国内豆类油脂期价陷入调整，豆粕近月合约01合约资金加速撤 离，油脂期价冲高回落，午后走弱，豆油、棕榈油期价承压30日均线，， 豆油和棕榈油期价纷纷下探10日和20日均线支撑。 宝城期货研究所 投资咨询团队 随着进口大豆到港量的增长，国内油厂压榨利润和盘面压榨利润持续向好，国内油厂开工率快速从10月末的40%提升至66%。后期重点关注油厂开工率的变化情况和下游市场春节前的备货节奏对豆油库存的影响。此外，在油厂挺粕抛油的策略影响下，豆油价格仍面临一定压力。同时豆棕价差的回归也将给豆油市场带来一定压力。短期豆油期价或将进入动荡期，在国内豆油库存尚未改善，市场需求进入节前备货的背景下，国内豆油市场跟盘调整空间受限，同时受到国际油脂市场的关联影响将有所减弱，在调整的过程中表现出明显抗跌性。 豆类市场，美豆油对美豆期价的影响主要体现在美国国内大豆的压榨消费预期之上，令美豆期价被动跟随出现调整。国内市场或将表现相对抗跌，主要是因为国内的供需矛盾尚未完全缓解。国内豆粕高基差近期回归加速，现货一口价压力明显增加。饲料厂商既要面临近月的快速下跌压力，又要面临远月的基差走强。短期来看，随着交割月的逐渐临近，基差仍在回归路上，等到市场资金逐渐移仓换月，展期压力有所减轻以后，远月2305合约可能会继承近月2301合约的逻辑再度走强。在内外双重驱动下，豆粕期价调整过程中仍将表现抗跌，多头思路维持。 1/4请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）罗萨里奥谷物交易所（BCR）表示，由于天气持续干旱，阿根廷主要农业区超过三分之一的早播大豆评级一般到差劣，未来七天会有更多干燥和炎热的天气。报告称，截至12月1日，大约150万公顷大豆评级一般到差劣，相当于核心大豆种植带面积的35%。其中123万公顷的大豆评级一般，20万公顷大豆评级差劣。大豆评级优良的比例为65%，其中良好比例为55%，优秀比例为10%。过去几周高温缺雨天气导致作物状况下滑。降雨较多的地区集中布宜诺斯艾利斯的西北部，圣塔菲省最靠西南位置以及康多巴省东南部。43%的地区降雨量不到10毫米。该交易所的分析师艾意罗博士称，12月第一周的天气预计不会有任何显著改善，预计气温将高于正常水平且降雨持续不足，这对早熟大豆来说是个坏消息。 2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）的周报称，截至2022年11月30日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到29.1%，高于一周前的19.4%，比去年同期低了17.2%。由于降雨稀少，两个核心大豆种植带的播种继续落后，播种进展分别比去年同期落后25.6%和33.5%。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1670万公顷，比上年的1630万公顷提高40万公顷或2.5%，因为天气干 旱导致阿根廷农户将玉米耕地转播大豆。交易所预计大豆产量为4800万吨，高于2021/22年度的4330万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5463 -1 豆粕（张家港） ≥43% 4950 -70 豆粕（均价） —— 4947 -47 豆油（张家港） 四级 10130 +100 豆油（均价） —— 10167 +126 棕油（广东） 24度 8580 +130 棕油（均价） —— 8571 +130 菜油（张家港） 进口四级 13250 0 菜油（均价） —— 13231 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。