交易情绪跟踪第168期：情绪修复在途，主线交替轮动

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年11月23日 情绪修复在途，主线交替轮动——交易情绪跟踪第168期 结合最新交易情绪跟踪，预期向好推升短端利率，市场情绪升途面临扰动，医药、出行与地产链成交热度抬升。近期地产与防疫政策陆续出台，带动经济预期改善，短端利率也快速抬升，一度引发流动性担忧，也对持续回升的市场情绪形成一定扰动，不过总体看，各项情绪指标普遍仍在上行途中，杠杆情绪刷新2019年以来新高，外资的大幅回流也提供了重要的资金支撑。交易结构层面，疫情管控放松与地产链成为重要交易主线，医药、餐饮、酒店成交占比临近历史峰值，银行地产链交易热度也继续升温。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化整体回落。其中近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中 位数分别为0.23%、0.23%和-0.08%。二八收益分化有所回落，降至21.51%，二八成交分化程度有所回升，升至17。 2）交易集中度：个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.47%、0.36%和0.22%。所处历史分位数分别达到57.10%、55.00%和55.70%。行业交易集中度整体有所回升。其中前 1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.88%、1.15%和0.75%。所处历史分位数分别达到18.00%、30.80%和34.00%。 3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前 10%个股交易分化系数分别环比变动-3.32%、-1.16%和-0.77%。所处历 史分位数分别达到77.80%、82.00%和81.60%。行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动7.83%、1.13%和0.40%。所处历史分位数分别达到72.00%、63.80%和 68.10%。 2、市场情绪跟踪 1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.57。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至14.21，全A换手率抬升至6.30%。3）VIX指数环比回升0.60，回升至23.12。4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日均线回升至239， 60日新低个股数量10日均线回落至18；同时历史新高个股数量10日均线回升至12，历史新低个股数量10日均线回落至0。5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至59.92%，近1月创历史新高个股数目回升至102。6）全A市场MACD强势股占比回升至50.72%，弱势股占比回落至6.18%。7）全A杠杆资金情绪回升至52.00%。 8）外资交易盘净流入MA30回升至0.97亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：货币净投放2180亿元，短期利率回落，各期Shibor环比回升，国债利率大幅回升，各期信用利差环比走阔，人民币小幅贬值。 2）资金供给：偏股基金新发规模约41.59亿元，ETF份额环比减少1.63 亿份，北上资金净流入322.83亿元，融资余额环比增加65.65亿元。 3）资金需求：上周IPO新增8家，首发融资规模83.23亿元，产业资本减持规模约77.93亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回落，解 禁规模约289.18亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：股债异动的几点思考——策略周报 （20221120）》2022-11-20 2、《投资策略：市场回顾（11月3周）——油价跌破 90美元关口》2022-11-19 3、《投资策略：情绪修复，低位价值热度拉升——交易情绪跟踪第167期》2022-11-17 4、《投资策略：人民币大逆转，配置盘主导回流——外资周报第141期》2022-11-15 5、《投资策略：攻守之势，易也——策略周报 （20221113）》2022-11-13 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年11月18日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化整体回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.23%、0.23%和-0.08%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至21.51%， 二八成交分化程度有所回升，升至17。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年11月18日当周，个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.47%、0.36%和0.22%。截至2022年11月18日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到15.27%、36.95%和51.27%，所处历史分位数分 别达到57.10%、55.00%和55.70%。 图表3：个股交易集中度历史变动 70% Top1%个股成交占比(MA5)Top10%个股成交占比(MA5) Top5%个股成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-06-022020-11-022021-04-022021-09-022022-02-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年11月18日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动0.88%、1.15%和0.75%。截至2022年11月18日，前 1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到11.35%、31.29%和45.64%，所处历史分位数分别达到18.00%、30.80%和34.00%。 从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为中药、证券、数字芯片设计、住宅开发、游戏，分别环比提升1.23%、1.19%、0.57%、0.54%、0.51%；成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为锂、电池化学品、铜、稀土、白酒，分别环比降低0.38%、0.37%、0.37%、0.31%、0.25%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比(MA5)5%细分行业成交占比(MA5) 10%细分行业成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% 中证数 Ⅲ Ⅲ 药券字芯片设计 住游化通股模宅戏服学信份拟开务制应制芯 Ⅲ ITⅢ Ⅲ 发剂用银片增行设 值计 服 其垂军钾黄他直工肥金专应电 Ⅲ 用用子 设软 备件 白稀铜电锂酒土池 Ⅲ 化学品 务 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年11月18日当周，个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动-3.32%、-1.16%和-0.77%。截至2022年11月18日， 前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到23.76%、11.01%和7.00%，所处历史分位数分别达到77.80%、82.00%和81.60%。 2022年11月18日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动7.83%、1.13%和0.40%。截至2022年11月18日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到31.75%、17.33%和13.10%，所处历史分位数分别达到72.00%、63.80%和68.10%。 5%个股交易分化系数(MA5) 5%个股交易分化系数(MA5) 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-01-022020-