食品饮料行业消费复苏专题-调查问卷：消费复苏信心充足，消费意愿积极

│ 食品饮料 消费复苏专题： 证券研究报告 2023年1月5日 投资建议：强于大市(维持评级) 上次建议：强于大市 行业报告 行业专题研究 调查问卷：消费复苏信心充足，消费意愿积极 前言：当前我国疫情管控处在逐步放开阶段，我们认为在第一轮冲击过后，消费有望开启复苏，起到关键作用的是消费意愿和消费能力。为调查疫后消费者的信心修复情况以及消费能力情况，我们发起了《消费疫后复苏调查》，涉及疫情之后消费信心、消费复苏节奏、不同细分消费需求的复苏等信息。 样本特征：以一二线城市40岁以下中高收入群体为主 整体来看，本次问卷调查主要覆盖的人群为中高收入的青壮年群体，基本代表了消费的主力人群。样本男女比例均衡，年龄结构以年轻群体（90后、00后以及10后）为主；一二线城市群体居多，北上深占比为46.08%，省会及经济发达城市占比24.94%；月收入万元以上的中高收入群体较多占比为43.94%，中等收入占比为22.80%。 消费能力和意愿：七成消费者认为消费可恢复至疫情前 疫情下出行受限造成的影响最明显，一半以上人群的收入受到疫情负面影响。疫情最明显的影响集中于出行受限，对于收入的影响来看，被调查人群54.63%相较于疫情前收入下滑。近半数消费者在疫情后消费倾向更加理性保守，年轻和年长群体相对更积极。73.87%群体的消费意愿受到了疫情的影响，其中47.27%的群众对于未来的消费将更加理性和保守，26.60%被调查者的消费欲望受到了疫情的刺激。分人群来看，不同年龄的群体消费意愿不同，年轻和年长群体相对中年人更积极。30.59%的年轻人和25%的70前人群偏向更积极的消费行为，而这一比例在70后、80后中仅为 19.57%。七成消费者认为消费水平可恢复至疫情前，消费决策更注重品质、囤货、耐用品。随着疫情企稳，消费者对于疫后消费水平的恢复保持乐观的态度，76.01%的人群认为消费水平可恢复至疫情前水平，仅有3.09%人群认为即使疫情得到控制消费也会远低于疫前水平。消费决策方面，购买耐用品成为最多消费者的关注点。 消费行为：八成消费者偏积极，旅游出行的欲望最高 旅游和休闲娱乐成为疫后消费者最想消费的品类。55.69%的消费者在疫情得到控制后最想旅游出行，其次为健身美容电影等休闲娱乐项目，占比46.45%。节奏上来看，三成左右消费者选择立刻外出就餐和娱乐，两成人群则十分谨慎。有1/4至1/3的受访者会在疫情防控放开后将餐饮聚餐和影院观影立刻提上日程；约有1/4以上的受访者则表示会观望两周以上再外出就餐观影；20%左右的消费者则十分谨慎，短期内尽量减少、甚至不打算堂食和观影娱乐。短期对出游持观望态度的消费者更多，国内游和市内游是首选。旅游出行的选择方面，最多的消费者则会观望两周以上再决定出游计划，占比达到37.91%，国内游和市内短途游是首选，分别占比45.11%和31.32%。担心病毒传播是抑制消费最主要的原因。从原因来看， 64.66%的消费者出于对消费的渴望选择在放松管控后立刻外出消费，约有 50%的消费者则是受到促销、消费券等刺激政策的推动；抑制短期消费行为的原因来看，担心病毒传播是最主要的原因，80%的受访者因担心病毒而对外出消费持观望态度。 投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏 中长期来看，对于食品饮料行业的整体复苏节奏我们预判是“先抑后扬”，具体到不同细分板块，我们认为可分为三个阶段： ①第一轮冲击期（持续至2023一季度中后期）：经历第一轮感染高峰的冲击，消费场景仍缺失，场景关联性不强的赠礼型消费、居家消费率先复苏，板块上选择高端白酒、低线白酒、保健品、速冻食品。 ②冲击过后复苏期（2023二季度）：第一轮疫情消退后，消费场景开始复苏，但消费者心态仍需一段时间修复，预计餐饮、出行等相关的可选消费开始复苏，板块选择次高端白酒、地产酒、啤酒、调味品、休闲食品。 ③全面复苏期（2023下半年）：经历过上半年的冲击、心态修复后，整体经济活力和消费有望开始全面的缓和复苏，这一阶段刚需必选消费有望受益于整体行情的回暖，细分板块上选择乳制品、饮料、调味品、啤酒、肉制品等。 风险提示：问卷调查的样本可能存在偏差；疫情超预期发展。 1 相对大盘走势 沪深300 食品饮料(申万) 10% 0% -10% -20% -30% -40% 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：王卓星 执业证书编号：S0590522050002邮箱：wangzx@glsc.com.cn 相关报告 1、《白酒专题报告：国企改革视角看华润助力金种子酒破局食品饮料》2022.12.05 2、《食饮农业周报221128-221202食饮静候黎明到来，农业景气继续演绎食品饮料》2022.12.04 3、《食饮农业周报221121-221125食饮坚守景气回归，猪企盈利修复可期食品饮料》2022.11.27 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 1样本特征：以一二线城市40岁以下中高收入群体为主3 2消费能力和意愿：七成消费者认为消费可恢复至疫情前4 3消费选择：约八成消费者偏积极，旅游出行的欲望最高5 4投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏7 5风险提示8 图表目录 图表1：样本性别分布（N=422）3 图表2：样本年龄分布（N=422）3 图表3：样本区域分布（N=422）3 图表4：样本收入水平分布（N=422）3 图表5：疫情对自身最明显的影响（N=422）4 图表6：疫情对收入的影响（N=422）4 图表7：疫情对消费意愿的影响（N=422）4 图表8：不同预期变化群体消费意愿情况4 图表9：对于未来消费水平的预期（N=422）5 图表10：疫情后的消费决策更注重（N=422，多选）5 图表12：立刻外出购物消费的原因（N=422，多选）7 图表13：对外出消费观望的原因（N=422，多选）7 图表14：疫情后是否立刻堂食聚餐（N=422）6 图表15：疫情后是否立刻影院观影（N=422）6 图表16：疫情后有无旅游计划（N=422）6 图表17：旅游出行选择（N=422）6 前言：当前我国疫情管控处在逐步放开阶段，12月7日国务院联防联控机制发布优化落实新冠肺炎疫情防控“新十条”，拉开常态化防控序幕。疫情管控放开后，一方面感染人数增多，一方面部分人群出于安全考虑降低外出频次，导致短期消费活力受到冲击。尽管如此，我们认为在第一轮冲击过后，消费有望开启复苏，这一阶段起到关键作用的是消费意愿和消费能力。为调查疫后消费者的信心修复情况以及消费能力情况，我们发起了《消费疫后复苏调查》，涉及疫情之后消费信心、消费复苏节奏、不同细分消费需求的复苏等信息。 1样本特征：以一二线城市40岁以下中高收入群体为主 样本男女比例均衡，年龄大多在40岁以下。在被调查的群体中，男女性别比例分别占比47.03%和52.97%。从年龄结构来看，调查对象以年轻群体（90后、00后以及10后）为主，占全部样本的60.57%，其次为中年群体（70后、80后）和老年群体（70年以前），分别占总样本32.78%和6.65%。 图表1：样本性别分布（N=422）图表2：样本年龄分布（N=422） 资料来源：问卷调查，国联证券研究所资料来源：问卷调查，国联证券研究所 样本中一二线城市群体居多，月收入万元以上的中高收入群体较多。从区域分布来看，北上深占比为46.08%，省会及经济发达城市占比24.94%，三四线城市及城镇乡占比28.98%。从收入水平来看，高于1万元的高收入样本占比为43.94%，中等收入（5000元-1万元）样本占比为22.80%，低收入（5000元以下及没有收入）样本占比为11.16%。 整体来看，本次问卷调查主要覆盖的人群为中高收入的青壮年群体，基本代表了消费的主力人群。 图表3：样本区域分布（N=422）图表4：样本收入水平分布（N=422） 资料来源：问卷调查，国联证券研究所资料来源：问卷调查，国联证券研究所 2消费能力和意愿：七成消费者认为消费可恢复至疫情前 疫情下出行受限造成的影响最明显，一半以上人群的收入受到疫情负面影响。疫情最明显的影响集中于出行受限，另外约有1/4的人群认为最明显的影响时收入受到影响和身体健康受到威胁。疫情对于消费者收入的影响来看，被调查人群中54.63%相较于疫情前收入下滑，其中26.84%的收入明显下滑。 图表5：疫情对自身最明显的影响（N=422）图表6：疫情对收入的影响（N=422） 资料来源：问卷调查，国联证券研究所资料来源：问卷调查，国联证券研究所 近半数消费者在疫情后消费倾向更加理性保守，年轻和年长群体相对更积极。73.87%群体的消费意愿受到了疫情的影响，其中47.27%的群众对于未来的消费将更加理性和保守，26.60%被调查者的消费欲望受到了疫情的刺激。分人群来看，不同年龄的群体消费意愿不同，年轻和年长群体相对中年人更积极。30.59%的年轻人和25%的70前人群偏向更积极的消费行为，而这一比例在70后、80后中仅为19.57%，54.35%的70后、80后在疫情之后选择更加理性和保守的消费策略。 图表7：疫情对消费意愿的影响（N=422）图表8：不同预期变化群体消费意愿情况 资料来源：问卷调查，国联证券研究所资料来源：问卷调查，国联证券研究所 七成消费者认为消费水平可恢复至疫情前，消费决策更注重品质、囤货、耐用品。随着疫情企稳，消费者对于疫后消费水平的恢复保持乐观的态度，76.01%的人群认为未来消费水平可能会恢复至疫情前水平，仅有3.09%的人群认为即使疫情得到控制消费也会远低于疫前水平。消费决策方面，购买耐用品成为最多消费者的关注点，58.77%的受访者认为自己的消费决策将更注重耐用品的购买，46.21%的受访者消费决策更注重少买点、买好点，而40.52%的消费者注重在折扣时进行囤货。 图表9：对于未来消费水平的预期（N=422）图表10：疫情后的消费决策更注重（N=422，多选） 资料来源：问卷调查，国联证券研究所资料来源：问卷调查，国联证券研究所 3消费选择：约八成消费者偏积极，旅游出行的欲望最高 旅游和休闲娱乐成为疫后消费者最想消费的品类。对于疫情得到控制后最想消费的品类，最多的受访者选择了旅游出行，占比达到55.69%；其次为健身美容电影等休闲娱乐项目，占比46.45%；排在第三位的为餐饮消费，其次为服饰美妆占比28.67%。由此可见，出行旅游娱乐成为疫情后消费者的首选。 图表11：最想消费的品类（N=422，多选） 资料来源：问卷调查，国联证券研究所 三成左右消费者选择立刻外出就餐和娱乐，两成人群则十分谨慎。具体来看餐饮、观影娱乐和旅行的消费决策，均有1/4至1/3的受访者会在疫情防控放开后将餐饮聚餐和影院观影立刻提上日程；约有1/4以上的受访者则表示会观望两周以上再外出就餐观影；20%左右的消费者则十分谨慎，短期内尽量减少、甚至不打算堂食和观影娱乐。 图表12：疫情后是否立刻堂食聚餐（N=422）图表13：疫情后是否立刻影院观影（N=422） 资料来源：问卷调查，国联证券研究所资料来源：问卷调查，国联证券研究所 对出游持观望态度的消费者更多，国内游和市内游是首选。旅游出行的选择方面，持长期观望态度的消费者更多。24.64%的受访者会立刻将旅游出行提上日程，约20%在表示会观望两周左右，最多的消费者则会观望两周以上再决定出游计划，占比达到37.91%。对于出游的选择来看，国内游和市内短途游是首选，分别占比45.11%和31.32%。 图表14：疫情后有无旅游计划（N=422）图表15：旅游出行选择（N=422） 资料来源：问卷调查，国联证券研究所资料来源：问卷调查，国联证券研究所 担心病毒传播是抑制消费最主要的原因。从原因来看，64.66%的消费者出于对消费的渴望选择在放松管控后立刻外出消费，另外约有50%的消费者则是受