监管大型科技（英）

国际清算银行工作底稿 1063号 调节大型科技股 由LuigiZingales 货币和经济部门 2022年12月 凝胶的分类:L5,L86。 关键词:大型科技股、监管,市场的力量。 国际清算银行工作文件由货币和经济成员撰写国际清算银行部，以及不时由其他 经济学家，并由世行出版。论文主题是 兴趣和技术性质。他们表达的观点是他们的观点作者和不一定BIS的观点。 本出版物可在BIS网站（www.bis.org）上查阅。 ©国际清算银行2022。保留所有权利。简短摘录可能是复制或翻译，前提是注明来源。 ISSN1020-0959(印刷)ISSN1682-7678(在线) 前言 第21届BIS年会于2022年6月24日在瑞士巴塞尔举行。该活动汇集了一群杰出的中央银行行长，领导 学者和前公职人员就“中央银行”主题交换意见 大流行之后：未来的挑战”。在会议上提交的论文是 作为国际清算银行工作文件第1060、1061、1062和1063号发布。 BIS文件第131号包含LaelBrainard（董事会副主席）的小组发言联邦储备系统行长）、斯特凡·英格斯（Sveriges行长） 瑞典央行）和余伟文（香港金融管理局行政总裁）。 WP1063调节大型科技股我 内容 前言。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。调。节。大。型。科。技。股。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。作。者。：。Lu。igi。Zi。ng。al。es。1。。。。。。。我 往几卷23 WP1063调节大型科技股3 调节大型科技股 LuigiZingales 芝加哥大学NBER&期初稿:2022年12月 摘要 数字市场本质上是全球性的，容易出现“倾倒”。这两个因素的结合使得这些市场中不可避免的垄断的扭曲非常大，但它也 破坏了在国家一级处理这些扭曲的任何努力。我认为问题只能通过恢复竞争条件的结构性干预来解决。 然而，没有一个国家监管机构有能力这样做。监管只能产生于一个国际背景。矛盾的是，日益加剧的国际紧张局势可能造成政治 这样的国际监管的机会。 *为第21届国际清算银行年会准备的文件：“大流行后的中央银行：未来的挑战”。感谢国际清算银行的财政支持。 想象一下，世界上占主导地位的搜索引擎是Yandex和主要的社交媒体。 Vkontakte。在俄罗斯入侵乌克兰之后，每次搜索“俄罗斯”一词 入侵“只会返回有关使乌克兰去纳粹化的特殊军事行动的故事。任何试图发布乌克兰总统扎连斯基绝望的视频信息的链接将是 封锁。社交媒体上将充斥着纳粹纹身和亚速营的符号 在马里乌波尔。换句话说，在俄罗斯入侵开始时，它本来是乌克兰不可能赢得通信战。 这个假设但并非不切实际的例子说明了 规范数字平台。首先，数字平台，特别是社交媒体平台，享有巨大的市场力量，不仅可以用于经济领域，还可以用于政治一。其次，经济考虑倾向于使数字平台全球化。缺席监管限制，没有经济理由为什么印度人民应该使用 与巴西或美国人民不同的数字服务。数字市场是 本质上是全球市场，因此市场力量问题很快成为地缘政治问题。 最后但并非最不重要的一点是，任何在国家层面监管数字平台的尝试都将有巨大的外部性。后一个问题并不是一个新问题。自1970年代以来，相互依存的各种国家银行系统已使国家银行监管成为国际 事。这就是为什么像国际银行这样的国际机构的原因和解协调了制定有效银行业务的一些核心原则的努力监督,后来被称为巴塞尔的原则。 本文首先回顾了数字平台市场的独特条件 容易翻倒。然后我认为，为了恢复这个市场的竞争条件，我们需要强制互操作性和更多数据共享。这种干预似乎非常激进 美国自由主义传统，但它们与欧洲奥多自由主义完全同步 传统。正如Einaudi（1942）所写，“立法者应该每天进行干预，以平整战壕。在哪些生产者团体背后设置路障，以获得特权 对其他生产者和消费者。” 立法者应该干预并不意味着他们会干预，尤其是 他们将朝着社会可取的方向进行干预。事实上，对政治的分析大型科技公司监管的经济凸显立法者不太可能干预 国家层面，使市场更具竞争力和效率。他们只可能 干预作为一种先发制人的举动，就像他们在中国所做的那样，在大科技之前控制大科技公司技术控制了政府。在这种情况下，“治愈”可能比疾病更糟糕。 矛盾的是，提高福利的监管的最大机会来自国际 竞技场。只有在国际层面，才有引入监管的正确激励措施。只在国际一级，可以设计有效的监管。只有在国际层面， 大型科技超级大国之间的潜在冲突可以缓和。 在论文的其余部分，我描述了为什么会这样以及可能性如何在当前地缘政治形势下，国际监管可能出现，以增加 美国和中国之间的紧张关系。 第1节描述了为什么数字世界与众不同并且容易倾倒。第二节描述了监管的地缘政治维度。第3节试图概述什么是最佳 监管应该是。第4节讨论了为什么在国家层面。第5节推测如何在 地缘政治现状。 1.在数字世界有什么不同 1.1市场力量在数字世界 众所周知（Stigler委员会，2019年），有几个因素使数字化市场更容易出现倾倒。首先是与以下方面相关的强大规模经济信息。信息商品通常需要前期固定成本，可变成本很小。 因此，当销售扩大时，平均单位成本会降低。这些规模经济进一步 通过使用数据来放大。在数字市场中，规模越大，生产者拥有的数据就越多访问。因此，较大的公司可以将机器学习应用于广泛的数据集，以改善其产品，进一步降低了平均质量调整后的单位成本。 第二，强大的范围经济。数字公司从其 数据，利用它们对其他市场客户的需求产生独特的见解。 例如，AngelList诞生于投资者和初创公司的“Match.com”。它很快收集初创企业工作需求信息，成功开启工作安置 初创企业平台.1但直接接触客户的数字公司也可以利用这一点 1https://www.cnet.com/tech/gaming/angellist-launches-talent-recruiting-portal/。 获得提供新产品的机会。例如，在印度，Facebook（现在的Meta）利用其消息传递系统进入移动支付服务市场，而印度人PayTm则 移动支付系统，利用其支付业务进入消息传递业务。这 流程，称为包络，为数字公司提供了独特的比较优势，具有大客户基础。 第三个因素导致浓度网络效应。我想分享我的孩子的 网站上的照片，我的朋友和家人可以看到它们，反之亦然。很多时候，这些网络效应被视为不变的技术特征。事实上，正如我将在第4节中解释的那样，网络效应的存在只是行业层面不变的技术特征，而不是 在公司层面。在公司层面，网络效应通常是特定公司的结果。选择。 第四个因素是，数字商品的边际成本通常很低甚至为零。服务到另一个用户。正边际成本的存在为以下方面创造了机会： 模仿者通过以较低的成本提供较低质量的商品来进入。此条目会降低能力一家占主导地位的公司来占领整个市场。在数字世界中，边际成本是 实际上为零，使竞争对手无法抢占一些市场份额，从而提供低质量的产品以更低的成本。 最后但并非最不重要的一点是，零边际成本允许公司以零价格提供服务，使转换成本更加突出。转换成本并非数字世界所独有。事实上，他们是 在物理世界中通常要大得多。然而，在一个价格为正的世界里，企业可以吸引通过降低价格获得积极的转换成本的客户。在一个零价格的世界里，这个 策略也不起作用，因为付费客户转换会吸引很多机会主义者而不是想要的客户。 规模经济和范围经济、网络效应和转换成本是显著的 进入壁垒。这些设置的获胜者具有巨大的成本优势，因为它的规模运营，并从其数据规模中获得巨大的收益优势。参赛者不能 通常克服这些，没有类似的安装基础（网络效应）或类似的 规模（规模经济），这两者都难以快速且具有成本效益地获得。 即使是拥有卓越技术的新进入者，也不能轻易取代现有企业。如 Kamepalli等人（2022）表明，新进入者将被收购或模仿的期望将引导客户坚持现有企业，防止新进入者获取回报 在他们的创新。 考虑到这些特点,数字市场容易变得高度集中。跟偏好的充分异质性（例如，青少年不喜欢与 他们的父母），由此产生的市场结构是寡头垄断，不一定是垄断。在由于存在这种倾倒趋势，竞争过程从竞争中转移在市场 竞争为市场。在这种情况下，消费者可能只能从几家公司在相对较短的时间内竞争成为最终赢家非常大的经济利润。 消费者不仅只能在很短的时间内从竞争中受益，这种竞争的性质通常与标准竞争大不相同，最终会受到伤害消费者而不是使他们受益。竞争对消费者有利的假设 在竞争采取类似质量的产品形式以较低价格提供的环境中获得 价格或产品以相同的价格提供，但质量更高。在容易出现倾倒的市场中，然而，公司有强大的动机使竞争对手处于不利地位，因为积极的反馈 上面描述的循环可以将一个小的暂时优势变成一个大的和永久的优势。为 例如，在联邦贸易委员会对Facebook的修正投诉中，我们读到（第144/145段）：在2013年12月的一封电子邮件中，一位Facebook软件工程师写道： [S]o，我们实际上是根据我们对应用程序的恐惧程度将应用程序分组到存储桶中他们并给他们不同的API？我们希望如何记录这一点？放置链接 在页面顶部，上面写着“要构建一个信使应用程序？点击这里 过滤掉我们不会让你使用的API！如果应用添加了可移动的功能，该怎么办他们从2到1？狗屎就坏了？消息传递应用程序无法使用Facebook登录？所以信息是，“如果你要与我们竞争，请确保你不整合。 和我们在一起。”?我只是目瞪口呆。 Facebook的开发者产品负责人回应说，Facebook已经瞄准了目标。 访问限制的竞争威胁：“是的，不是很好，但这已经发生在一些人身上度-例如，路径不允许使用某些东西。"2 同样，在第87段中，“海事组织，照片（以及全面/智能联系人和统一消息传递）可能是我们可以使转换成本非常高的最重要方式之一 用户。” 2https://www.ftc.gov/system/files/documents/cases/ecf_75- 1_ftc_v_facebook_public_redacted_fac。pdf。 这些转换成本正在伤害消费者，但对竞争对手的伤害更大。只最近，联邦贸易委员会开始抱怨这些反竞争做法。 1.2全球数码市场的性质 在国际贸易理论中（例如，AntrasandYeaple（2014）），公司有一些 （有形或无形）关键资源（如专有技术或声誉） 为他们提供成本优势。如果运输成本和贸易壁垒较低，公司会使用这种优势可以在国内生产并将其产品出口到世界各地。如果 运输成本很高，那么公司可能会选择在不同地点生产，只要它们的比较优势来源可以以非竞争性的方式同时使用。也方式，市场扩张需要时间，因为公司必须建立贸易站或生产设施在其他国家。 当出售的商品或服务需要一些时，问题就更加严重了保养。汽车和拖拉机需要定期维修。甚至电视机，它 不需要维护，可能会出现故障，需要维修。对于这些商品，远程销售只有当卖方拥有服务中心网络来协助远程客户时，才能进行。这 然而，专门的网络需要时间来建立。这不仅延迟了采用速度 一项创新，它也为竞争对手进入市场并抢占一些创造了一些空间。市场份额。 这种延迟在数字世界中不存在。没有运输费用和 产品可以方便地进行远距离维修。第一个效果是更快的创新采用。Anderson（2017）展示了新创新获得25%的时间 市场占有率。电话花了50年，电视花了22年，个人电脑花了14年。在帖子中——互联网世界，软件的传播花费的要少得多。虽然脸书仍然 需要2年才能达到25%的市场份额，Twitter只用了9个月，而PokemonGo只用了19个月日。在这短短的时间里，任何竞争对手都不可能想出一个竞争者。 产品。