开源晨会

2023年01月05日 市场快报 开源晨会0105 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2022-012022-052022-09 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产3.807 轻工制造2.580 建筑材料2.404 家用电器2.178 银行2.028 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%)煤炭-2.002 电力设备-1.867 有色金属-1.668 电子-1.195 汽车-0.565 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【固定收益】布局稳增长主线——2023年1月十大转债——固收专题-20230104 2023年依然是稳增长之年，而且力度可能大于2022年。2022年受到疫情、地产、美联储加息等因素影响，经济处于弱复苏；2023年影响稳增长的不利因素缓解，经济可能实现强复苏。我们建议关注受益于稳增长的地产和消费；择券上，关注低估值的大盘蓝筹转债、跟涨能力强的股性转债以及定位合理的新券、次新券。 【金融工程】12月消费概念复苏，选基因子20组合全年录得正超额——基金产 品月报（2022年12月）-20230104 全球市场概述：全球股市小幅回调，A股板块切换剧烈。主动型基金：12月整体业绩弱于大盘。选基因子20组合：12月表现欠佳，2022年全年超额为正。历史复盘：上期（2022.12.1~2022.12.30）选基因子20组合整体收益为-3.3%，主动股基为-1.0%。由于12月因子失效严重，组合收益低于基准。1月持仓：本期 （2023.1.1~2023.1.31）组合包括中欧瑾和A、新华策略精选、海富通先进制造A 等主动股基，整体精选组合超配电力设备（+6.1%）、电子（+4.2%）、机械设备 （+2.9%）。 行业公司 【化工：利安隆(300596.SZ)】第三期员工持股计划落地，多线业务打开成长空间 ——公司信息更新报告-20230104 1月3日，公司发布第三期员工持股计划（草案），员工出资金额上限为25,000万 元，参与对象为公司董监高以及管理人员、业务和技术骨干等合计不超过600人。我们认为，第三期员工持股计划落地将助力公司中长期发展，公司向打造全球领先的精细化工平台型公司的目标稳步迈进，维持“买入”评级。 【煤炭开采：广汇能源(600256.SH)】量价齐升2022年再创佳绩，关注主业高成 长——公司2022年度业绩预告点评-20230104 公司发布年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润113.0-115.0亿元，同比 +125.9%-129.9%。全球能源供需错配严峻，煤炭、LNG等主要产品量价齐升，公司各项生产工作有序进行，业绩同比大幅增长。公司煤&气主业皆有成长性，看好未来业绩增长潜力。维持“买入”评级。 【汽车：比亚迪(002594.SZ)】12月销量创新高，护卫舰07完善海洋系列产品布 局——公司信息更新报告-20230104 我们上调2022-2023年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润为156.1 （+23.2）/260.3（+17.3）/374.9亿元，EPS为5.36（+0.80）/8.94（+0.59）/12.88 元/股，对应当前股价PE为48.6/29.1/20.2倍，公司产能持续爬坡，产销量稳步增长，维持“买入”评级。 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【固定收益】布局稳增长主线——2023年1月十大转债——固收专题-20230104 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|梁吉华（联系人）证书编号：S0790121120045市场回顾：转债估值压缩，大消费领涨 转债市场12月先涨后跌，月初在正股上涨带动下上升至月内高点，而后在正股调整和理财赎回负反馈下遭遇估值压缩，月末有所反弹，中证转债指数月内下跌了2.88%，表现好于正股。从不同维度来看，大盘、高评级、低价的转债更抗跌，下跌幅度小于中小盘、中低等级、高价转债。由于正股下跌和估值的压缩，偏股型转债的调整幅度更大，偏债型转债由于债底保护，相对更为抗跌。 市场展望：市场或迎来反转，看好稳增长下的内需 当前转债估值优化，从价格来看已经有一定性价比，转股溢价率受到理财赎回负反馈影响有所压缩，后续转债市场行情依赖于正股市场持续向好。关注正股优质的偏股型转债，股性转债跟涨能力更强，将受益于后续正股市场持续向好。 2023年依然是稳增长之年，而且力度可能大于2022年。2022年受到疫情、地产、美联储加息等因素影响，经济处于弱复苏；2023年影响稳增长的不利因素缓解，经济能够实现强复苏。 疫情防控优化的持续推进，经历过感染高峰期后，2023年将迎来拐点，正常的生产生活恢复，对经济约束变小，有利于消费、生产和投资的复苏；地产政策持续加码，市场对地产恢复已明显偏乐观，后续随着各项政策措施落地，疫情得到控制，房地产销售恢复，地产有望企稳复苏。 在历史上稳增长时期，蓝筹大都占优。当经济开始复苏，稳增长逐渐见效，与经济周期密切相关的大盘蓝筹板块容易出现系统性的预期改善，此时大盘蓝筹个券易跑赢成长型个券。随着稳增长推进，经济持续复苏，大盘蓝筹可能会相对跑赢。 展望2023年，政府着力稳增长，扩大内需，疫情达峰，经济回升，大盘蓝筹标的最先受益于内需回升，我们战略性看好内需板块相关转债，尤其是跟内需相关的龙头，推荐银地保、新老基建、制造业升级改造、传统消费、新型消费、互联网平台等行业的龙头标的。 2023年1月十大转债：关注稳增长下的地产和消费 我们对经济的判断是2023年是稳增长之年，不利因素消退或缓解，经济能够实现企稳回升。我们建议关注受益于稳增长的地产和消费。择券上，我们建议关注三个逻辑，一是低估值的大盘蓝筹转债，如银行，稳增长时期大盘蓝筹表现较好；二是股性转债跟涨能力较强，随着正股市场向好，可加大股性转债配置力度；三是加大新券、次新券配置力度，近期部分新券正股质地较优、市场定位不高，甚至有个券破发出现，可积极参与。 风险提示：稳增长不及预期；疫情影响超预期；企业经营变化超预期。 【金融工程】12月消费概念复苏，选基因子20组合全年录得正超额——基金产品月报（2022年12月） -20230104 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003全球市场概述：全球股市小幅回调，A股板块切换剧烈 全球：12月全球主要股票市场小幅回调，继10月和11月全球股市强势反弹后，12月全球股市稍显疲软，仅 有恒生指数延续正收益（6.37%）。 内地：12月份大盘指数疲软，小盘指数回撤，分板块来看，消费板块行业涨幅居前，周期板块落后。主动型基金：12月整体业绩弱于大盘 主动权益型基金：从整体业绩来看，12月份主动权益基金整体收益中位数为-2.8%，回撤为6.2%，收益和回撤强于中证500和中证1000，弱于沪深300。分板块来看，消费型基金收益相对较高、分化较大。 固收+基金：12月份固收+基金整体表现一般，收益率中位数为-0.6%，回撤中位数为1.37%。从权益仓位测算来看，12月份较11月份整体的权益仓位有所上升。 FOF基金：本月FOF基金的整体收益为负（-1.5%），优于主动股基。高中低三种风险的FOF基金，其收益中位数分别为-2.01%、-1.68%和-0.98%。 新发基金：主动股基和固收+基金新发数量和份额均有所下降，FOF基金发行数量略有上升。12月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了26只、14只和13只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为74.0亿份、 38.7亿份和22.5亿份。 被动权益型基金：宽基ETF热度持续提升 收益风险：12月份，三种类型的股票型ETF收益分化较大，整体红利占优。成交活跃度：受全市场成交量影响，ETF的日均成交金额稍有缩减。 资金流向：12月份，宽基、行业主题和SmartBeta类型ETF资金呈净流入，随着板块轮动持续，资金加速流入宽基ETF；资金流入科技类ETF，流出消费医药类ETF。 新发基金：12月份，被动权益基金新发数量上升。 选基因子20组合：12月表现欠佳，2022年全年超额为正 历史复盘：上期（2022.12.1~2022.12.30）选基因子20组合整体收益为-3.3%，主动股基为-1.0%。由于12月因子失效严重，组合收益低于基准。 1月持仓：本期（2023.1.1~2023.1.31）组合包括中欧瑾和A、新华策略精选、海富通先进制造A等主动股基，整体精选组合超配电力设备（+6.1%）、电子（+4.2%）、机械设备（+2.9%）。 风险提示：分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。 行业公司 【化工：利安隆(300596.SZ)】第三期员工持股计划落地，多线业务打开成长空间——公司信息更新报告 -20230104 金益腾（分析师）证书编号：S0790520020002|徐正凤（联系人）证书编号：S0790122070041|杨占魁（联系人）证书编号：S0790122120028 发布第三期员工持股计划，多线业务带来充足成长动力，维持“买入”评级 1月3日，公司发布第三期员工持股计划（草案），员工出资金额上限为25,000万元，参与对象为公司董监高 以及管理人员、业务和技术骨干等合计不超过600人。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.09、8.02、10.33亿元，EPS分别为2.65、3.49、4.50元/股，当前股价对应PE为20.4、15.5、12.0倍。我们认为，第三期员工持股计划落地将助力公司中长期发展，公司向打造全球领先的精细化工平台型公司的目标稳 步迈进，维持“买入”评级。 第三期员工持股计划落地，绑定人才加速发展 第三期员工持股计划存续期为不超过24个月，资金规模上限25,000万元，以2022年12月30日收盘价54.57 元为假设价格，本次拟购买总股数为458.13万股，约占公司现有股本总额的2%。参与对象合计不超过600人， 其中：参加董事（不含独立董事）、监事和高管共计10人，认购总份额预计不超过3,600份，占总份额的比例预计为14.4%；其他员工认购总份额预计不超过21,400份，占总份额的比例预计为85.6%。此前，公司第二期员工持股计划所持有的公司股票共计506.68万股至2022年5月27日全部出售完毕。我们认为，第三期员工持股计划接力员工激励，有助于提升公司高管以及骨干员工的积极性，利好公司中长期发展。 抗老化助剂及润滑油添加剂项目稳步推进，公司成长动力充足 截至2022年10月末，抗老化助剂方面，公司珠海项目已有5条生产线投料并达产，剩余第6条生产线预计 2022年底达产；赤峰基地一期6000吨产能已完全释放，二期项目已经启动环评认证工作；衡水凯亚3200吨光稳 定剂项目已经顺利达产；汉沽基地水分散剂项目已经投产。添加剂方面，锦州康泰二期项目预计2023年投产，届 时单剂产能将达到10.3万吨/年，公司同时计划进行一期与二期产能的改扩建工作以及三期项目的规划和评估。生命科学方面，RNA单体核酸项目已于9月底中交。我们看好公司夯实抗老化剂主业，积极扩展润滑油添加剂和生命科学业务，多线业务布局打开未来广阔成长空间。 风险提示：风险产能释放进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。 【煤炭开采：广汇能源(600256.SH)】量价齐升2022年再创佳绩，关注主业高成长——公司2022年度业绩预告点评-20230104 张绪成（分析师）证书编号：S0790520020003|薛磊（联系人）证书编号：S079