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【开源医药】分子砌块行业更新推荐：行业积极向好，坚定推荐核心标的的投资机会 毕得医药：推进全球业务布局的分子砌块头部企业，海外持续保持高增长 公司致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库，现货储备超过7万种，丰度远超国内竞争者，能够快速响应客户的科研需求。公司坚持横向发展的策略，终端客户覆盖工业端与科研端两大客户群体，品牌辨识度正逐年提升。 目前，公司已在全球8大区域中心进行业务布局，在欧洲、北美、印度等多个新药研发高地建立子公司，积极搭建全球供应链体系；近年来公司海外收入保持高增速，已成为业绩增长提供重要支撑。 皓元医药：2023年看人效提升和利润弹性，估值性价比明显前端是科研服务，高盈利并高增长，当前贡献主要业绩。 分子砌块和工具化合物累计订单数量超17万个，使用皓元产品的科研客户累计发表科研文献篇数超22000篇，在行业内的品牌力持续加强，品牌效应不断积累。 后端特色原料药/精品CDMO双轮驱动，ADC是一大特色。 上市后，公司加快推动后端业务向创新药CDMO转型升级，创新药在后端业务的占比持续提升。截止2022H1，后端业务在手订单超过2.5亿元。 公司加大ADC项目拓展，ADC项目数55个，合作客户超过380家，在ADCCDMO领域客户广泛，国内领先优势明显。 随着合肥、烟台、上海生化、上海CDMO创制研究中心的投入运营以及马鞍山工厂试生产，新增人员较多，导致Q3短期利润端压力较大。从经营上看，我们预计新增的人员将逐步在Q4贡献收入，公司收入和利润有望从Q4开始逐渐趋于同步并出现经营拐点。 皓元医药前后端一体化布局，打造全流程服务药品研发的技术平台，业务布局类似sigma-aldrich，长期成长路径清晰明确。 药石科技：CDMO业务高速增长，分子砌块保持稳健，经营拐点明确 经过持续的积累，药石科技在人才、合规产能、客户及项目上全面改善，并持续向好，CDMO业务也迎来快速发展阶段。 前三季度CDMO营业收入9.09亿元，同比增长28.09%；Q3CDMO收入约为3.54亿元，同比增长72.62%，CDMO业务实现高速增长。同时，依托在分子砌块领域的优势，快速拓展新型小分子业务，2022H1公司完成了1个PROTAC API项目的工艺开发和GMP生产并承接了国外某大型制药公司的ADC项目，快速取得进展，尽显药石科技在分子砌块领域的深厚的客户、技术等资源优势。 前三季度分子砌块营业收入2.69亿元，同比增长44.19%，Q3分子砌块收入约为0.96亿元，同比增长34.50%，保持稳健增长。