橡胶周报：天胶短期存在小幅续涨可能，但大幅反弹缺乏强有力支撑

橡胶周报天胶短期存在小幅续涨可能，但大幅反弹缺乏强有力支撑多空逻辑：利多因素：供给方面，未来两周天然橡胶国内外主产区降雨量大幅增加。进口方面，4月天然橡胶进口初值同环比下跌，5月份天然橡胶进口量调查中环比存在缩减可能。库存方面，截至2022年05月15日，中国天然橡胶社会库存107.33万吨，较上期（05月08日）缩减0.8万吨，环比跌幅0.74%，较去年同期缩减19.39万吨，同比跌幅15.30% 。需求方面，本周国内半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%；全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。利空因素：国内外主产区陆续开割，中长期供给增多预期。需求方面，预计下周期中国轮胎样本企业开工率小幅波动为主。4月重卡销量4.4万辆，较去年同期减少14.9万辆，同比下降77.3%；1-4月，重型货车累计销27.6万辆，同比下降61.9%。操作建议：观望或短线操作风险提示：关注俄乌局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。联系我们研究员：郭泽明联系电话：010-5671-1816从业资格：F3063607独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年5月21日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 tNmMrRsQ9PbPbRsQoOoMtRlOmMsPkPtRqR7NqRnRuOmOrRMYsQmMPart 1 上期复盘 1.1 观点回顾Ø 本周观点：近期，天胶供需基本面略有好转，存在小幅向上修复可能，但大幅反弹仍缺乏核心驱宏观方面不确定性依旧较强，谨防冲高回落。请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾Ø本周橡胶主力和20号胶主力微幅收跌。Ø上海分阶段推进复商复市和房贷降息政策对市场气氛和终端需求改善存在利好刺激，辅助5月份天然橡胶进口量环比存在继续大幅下跌可能，下游需求虽然国内公共卫生事件影响减弱存在修复性小幅好转，基本面存在小幅支撑，本周盘面整体处于区间小幅震荡。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2209日K线图图2：20号胶主力2207日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 1.3 复盘对比请务必阅读文后免责声明Ø本周我们预测胶价短期存在小幅向上修复可能，但大幅反弹仍缺乏核心驱动。Ø实际盘面整体呈现微幅下跌走势。本周天然橡胶价格上涨，持货方出货积极性尚可，买盘接货积极性一般，总体成交氛围不及上周，浅色胶成交相对较好，工厂采货仅刚需采购，备货意愿不强。上海地区受疫情影响成交相对其他地区较差，仓库封锁及物流运输情况有所好转，部分货可自提。外盘市场气氛偏淡，主动报盘积极性依旧偏低，中国市场行情偏弱，价格接受度更低，供应商货源优先供长约海外客户，整体交投偏弱。内盘贸易商报盘出货积极性偏于平淡，主要为套利盘出货为主，以现货和5-7月船货泰混报盘为主，商家观望情绪浓厚，场内询盘采购较为谨慎，拖拽周内整体成交较为清淡。图3：橡胶主力2209日K线图图4：20号胶主力2207日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 Part 2 本期分析 2.1 行情预判Ø近期，天胶供需基本面略有好转，短期存在小幅续涨可能，但大幅反弹仍缺乏核心驱动，叠加宏观定性依旧较强，谨防冲高回落。Ø供给方面，国内外主产区陆续开割，中长期供给增多预期。Ø需求方面，本周国内半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%；全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1.未来两周降雨量较本周将有所提升达到高位水平。其中泰国，海南，云南，越南、缅甸、老挝、家和区域降雨量未来两周环比先增加至高位水平，再小幅缩减继续维持中偏高水平，近期降雨量持续偏多，对割胶作业影响较大。未来两周印尼西部，马来西亚北部主产区降雨量偏中性，降雨相对适中影响较小。2.进口方面，4月天然橡胶进口初值同环比下跌，5月份天然橡胶进口量调查中环比存在缩减可能，部分4月份单据延迟到5月份，对5月份同比情况存在一定支撑。3.库存方面，截至2022年05月15日，中国天然橡胶社会库存107.33万吨，较上期（05月08日）缩减0.8万吨，环比跌幅0.74%，较去年同期缩减19.39万吨，同比跌幅15.30% 。深浅色胶库存差5.09万吨，较上周收窄0.11万吨。4.需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%，周中国半钢胎样本企业开工率继续提升，“五一”期间检修企业开工逐步恢复，外贸集中出货，多数企业排产较为积极，带动样本企业开工率走高。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。本周中国全钢胎样本企业开工率小幅提升，前期检修企业开工逐步恢复，加之涨价刺激下，月初内外销客户出现集中补货现象，企业开工多数稳中向好，对整体样本开工形成提振。因个别样本企业周内存检修安排，对开工提升幅度形成拖拽。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图6：天然橡胶仓单 单位：吨图5：中国天然橡胶月产量 单位：吨020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120220100,000200,000300,000400,000500,000600,0001/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26201720182019202020212022 2.2 多空逻辑Ø利空因素：1.产出方面，全球天然橡胶主产区5月份陆续增量，全球趋势性增产。泰国东北部正在陆续开割上部产区小部分地区开始开割但数量有限。越南目前西宁一带已经全面开割，平阳、平福一带开割率在6成附近，原料产出增加。国内云南快速上量，海南区域目前橡胶处于新叶生长阶段，大面积开割要进一步推迟至6月初至6月上旬。2.需求方面，市场对于后期疫情好转或者疫情防控政策放松预期落空，短期终端需求存在改善预期，但是快速改善阻力较大。4月重卡销量4.4万辆，较去年同期减少14.9万辆，同比下降77.3%；1-4月，重型货车累计销27.6万辆，同比下降61.9%。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率 单位：%图7：全钢胎开工率 单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42017201820192020202120220.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201720182019202020212022 Part 3 风险提示 3 风险提示请务必阅读文后免责声明Ø关注俄乌局势Ø海外疫情蔓延情况Ø下游需求变化Ø国内外主产区天气及病虫害情况 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部