26Q1归母净利润同比增长78%，分销自研双轮驱动

2026年第一季度，公司归母净利润同比增长78%，主要得益于分销业务和国产化自研业务的协同增长。2025年，公司坚定践行“航材分销+航材国产化”双轮驱动战略，实现营业收入12.17亿元，同比增长33.81%；归母净利润1.84亿元，同比增加107.72%。

分销业务方面，面对复杂多变的市场环境，公司凭借成熟的渠道网络、稳定的供应保障和高效的服务能力，实现营业收入同比增长33.79%。公司强化库存管理与风险管控，深耕航空领域细分市场，有效对冲外部环境波动影响，展现出较强经营韧性。

国产化自研业务方面，公司持续加大投入，推进自研产品适航认证与商飞标准材料手册准入，积极进行市场开拓。2025年，国产化自主研发产品毛利率达55.83%，营业收入同比增长33.96%。公司已具备从产品选型到售后服务的全流程能力，部分产品已成功纳入中国商飞工艺材料产品目录，累计超过3200件自研产品通过适航审定，覆盖波音、空客等主流机型。

策略建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.55、3.31、4.30亿元。给予2026年25倍PE，对应目标价63.75元，给予“买入”评级。

风险提示：外部环境变化风险、市场竞争风险、汇率波动及衍生品业务风险、技术开发风险。