期债：债市迎开门红

期货研究 2023年01月03日 金融衍生品研 究期债：债市迎开门红 王笑投资咨询从业资格号：Z0013736wangxiao019787@gtjas.com 国【市场分析】 债 期国债期货策略模型今日指数为0.41，中短期方向看多。1月3日，股债两市均收涨，股市全天放量上货涨，债市临近尾盘迅速拉升，以开门红迎接2023年首个交易日。国债期货市场方面，银行间资金流动性得晨益于上个交易日的大幅回升，重新迎来下行空间，为资金面合理充裕宽松流动性提供了进一步的保障。同时报央行公开市场操作虽有所收敛，但依旧保持百亿元级别规模，持续稳定市场情绪。短期内，银行间利率下行 对于国债期货上行驱动力度虽有限，但前期央行公开市场操作对于稳定市场情绪效果显著，国债期货价格下方支撑发挥作用，预计将转入震荡调整期，维持窄幅震荡行情。 1月3日，国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。全天在水平面附近震荡，临近尾盘集体拉涨。市场方面，A股放量大涨，截至收盘，沪指涨0.88%，重回3100点，深成指涨0.92%，创业板指涨0.41%。沪深两市全天成交额7888亿元。资金方面，Shibor集体下跌，银行间资本流动性继上个交易日大幅回升后重获下行空间，隔夜、7天shibor利率大幅下行。隔夜shibor报1.4750%，下跌48.20个基点；7天shibor报1.9200%，下跌30.30个基点；14天shibor报1.6180%，下跌152.70个基点；1月shibor报2.3340%，下跌1.20个基点；3月shibor报2.4150%，下跌 0.70个基点。 【正文】 【上一交易日国债期货市场】 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌振幅成交 2年期 TS2303 100.910 100.945 100.870 100.920 0 5年期 TF2303 101.005 101.125 10年期 T 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为210012.IB，IRR为1.76%，5年期活跃CTD券为210007.IB，IRR为0.22%，10年期活跃CTD券为200006.IB，IRR为-0.96%，目前R007约1.9907%。 现券方面：国债收益率曲线下移1.25-2.71BP（2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下移2.71BP、1.48BP和1.25BP至2.33%、2.63%和2.82%）；信用债收益率曲线下移1.83-5.10BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别下移5.10BP、3.18BP、5.08BP和1.83BP至2.48%、2.72%、3.15%和3.48%）。 货币市场方面，1月3日银行间质押式回购市场共成交16亿元，增加172.49%。其中，隔夜收于0.98%，较前一交易日下跌122bp，7天收于1.50%，较前一交易日下跌140bp；中期方面，14天收于1.70%，较前一交易日下跌40bp；长期方面，1个月收于1.80%，较前一交易日下跌120bp。 图 1：银行间质押回购利率 3.503.002.502.001.501.000.500.00 1日 7日14日21日1月 当日前一交易日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图2：国债期货主力合约IRR走势 6.005.004.003.002.001.000.00 (1.20002)2-07-14 2022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-14 (2.00)(3.00) TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 【市场观察】 1月3日，央行进行500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。有5840亿元逆回 购到期，实现净回笼5340亿元。 1月3日，中国12月财新制造业PMI49，预期48.8，前值49.4。财新称，受疫情防控措施优化调整、 感染病例增加带来的短期冲击影响，2022年12月中国制造业景气连续第五个月收缩，且降幅扩大。1月3 日公布的2022年12月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得49.0，低于上月0.4个百分点，为三个月来最低。 1月3日，2023开门A股放量大涨，截至收盘，沪指涨0.88%，重回3100点，深成指涨0.92%，创业板指涨0.41%。沪深两市全天成交额7888亿元。两市超4200只个股上涨，北向资金全天净卖出6.45亿元。 其中，沪股通净卖出21.35亿元，深股通净买入14.90亿元。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521