2023-01-02销售笔记和回复
2023-01-02销售笔记和回复总量：【宏观】国际货币基金组织(IMF)总裁KristalinaGeorgieva周日警告称，今年全球三分之一的经济体将受到经济衰退冲击。 她表示，新的一年将”比过去一年更加艰难”。 复杂的外部环境对中国经济基本面复苏是否会带来不确定性？ （交易组）【宏观/金属】请问我们如何判断金价以及黄金股在23年前期的走势？有何关键节点/事件需要关注吗？ （私募与一般机构）回复：【宏观】1、复杂的外部环境会拖累中国2023年出口增速，我们预计出口增速会转负。但是2023年中国经济复苏的程度和节奏更多取决于内需。 从最近几年的表现看，中国经济周期与全球经济周期并不同步。 在疫情和地产两个压力减轻的情况下，2023年中国经济复苏的确定性较高。 2、2023年前期国际金价有望突破1850美元/盎司，在A股整体上行的预期下，叠加金价上涨，黄金股往往能够跑赢大市。 黄金方面建议关注美联储及欧洲央行加息的进度，以及日本央行货币政策转向的可能性，A股方面建议关注全国疫情防控进程、元宵节后复产复工进度以及两会的利好政策。 参考中信证券研究部研报《资产价格跨历史周期比较系列专题之一-黄金何时更具配置价值？ 》（2022-09-12）和《中信证券海外宏观专题系列报告-如何看待本轮大宗商品行情？ 》（2022-11-22）【策略】有客户比较看好一季度行情，我们怎么判断2023年节奏（海外机构）回复：1月是A股2023年的重要战略配置期。 首先，一季度宏观流动性环境有利于估值修复：2022年12月LPR报价不变，降准没能推动LPR下调，预计一季度有LPR降息空间，1月是重要的窗口期；另一方面，预计2月初美联储加息幅度将进一步回落至25bps，人民币对美元易升难贬。 其次，国内政策整体更注重稳增长和提信心，以内需为抓手，以财政为发力点的总量政策有利于修复价值板块的基本面；而资本红绿灯、数字经济、科技自立自强等结构政策出台，也有利于打开成长板块的长期空间。 再次，A股基本面见底修复的拐点在上半年将明确，下半年修复弹性更大，预计非金融板块（中证800口径）2022年4季度至2023年4季度的单季盈利同比增速分别为-9%、-6%、3%、18%、64%。 最后，政策预期拐点带来的疫情影响拐点明确后，外部流动性和基本面拐点也将逐步明确，这些都将不断夯实A股在“转折之年”的中期修复基础，使得1月成为2023年A股重要的战略配置期。 【策略】近期部分消费股表现突出，但拥挤度也快速抬升。当前哪些行业可能同时具备“低拥挤度”和“高景气预期”？ （金融同业）回复：当前我们只在报告里对高景气预期进行过筛选，因为拥挤度需要基金四季报披露后才能判断，具体来说，结合中信证券研究部各行业组的最新观点，我们梳理出了2023年基本面相比2022年有显著改善空间的细分行业，包括消费中的出行链，医药中的药品和器械，制造中的风光储、机械军工细分，科技中的数字经济，以及地产链和后周期品类等。 【政策】国家发展改革委副主任赵辰昕表示，2023年，我国将继续打破各种形式的市场准入不合理限制和隐性壁垒，推动民营企业参与国家重大战略，等。 能否点评未来一段时期通过参与国家重大战略受益最大的民营企业可能在哪些方向？ （交易组）行业和个股：【军工】请问怎么看待新雷能23年在手订单的情况（海外机构）回复：新雷能2022Q3末公司预付款项规模达0.29亿元，较期初+96.09%；2022Q3末公司存货规模达9.42亿元，较期初+6.67%；存货及预付款增长或表明公司下游订单饱满。 公司是军用和通信领域模块电源龙头企业，在行业内竞争优势显著。在军工和5G通信的双轮驱动下，公司长期成长性可期。 预计2022/23/24年净利润分别为4.0/6.0/8.2亿元，当前市值对应2023年PE为29x，维持“买入”评级。 【有色】我们对23年大宗商品的景气度如何判断？ 目前美元开始走弱，是否后续有大的宏观机会（海外机构）回复：由于供给端扰动较2022年减弱，加上海外的衰退预期，预计2023年有色相关大宗商品的景气度会较2022年下滑，核心变量还是国内经济复苏对需求端的驱动2.碳酸铝价格涨的挺猛的，不知道是否有会对后面锂价产生压力 （海外机构）回复：我们没有研究过碳酸铝，碳酸铝应该跟锂价没有关系，锂生产过程中使用的辅料是碳酸钠，是否是笔误？ 【电新】当前对汇川技术什么观点？ 制造业景气度恢复程度如何（海外机构）回复：参考我们上月外发的工控及低压行业23年策略报告，我们目前判断中游电气设备出于景气度由左侧向右侧切换的阶段，目前部分行业开始出现弱复苏状态，微观层面主要是行业龙头汇川技术保持订单增长穿越周期状态，因此我们建议在做左切右阶段重点关注具备基本面优势的行业龙头汇川。 【电新】国产和海外银粉性能和成本上目前还有多大差距（国内机构）新材料回复：根据我们的外发报告《新材料行业光伏材料专题报告之二：光伏银浆三期叠加，银粉+银包铜粉前景广阔》，国内银粉粒径分布较宽，国外银粉粒径分布较窄。 与国产银粉相比，进口银粉可以提供更好的印刷、欧姆接触及烧结性能，易于银浆企业制备浆料，降低开发难度。 使用国产银粉，需要银浆企业开发优异的玻璃粉组合物、有机载体配合，提升正面银浆印刷能力及欧姆接触性能和烧结性能，对银浆企业存在较高技术要求。 分产品结构看，目前p型和topcon银浆基本以球形银粉为主，这块目前国产银粉厂家与DOWA差距正在缩小，对于低温银浆而言，主要用的是片状银粉，基本都是进口为主，差距较大。 电新回复：目前国产银粉在正面银浆的制备中相较DOWA粉在产品批次的质量、稳定性，表面有机包覆性、分散性、粒径范围等参数指标上仍有一定的差距，但随着国内一线银浆龙头加速国产银粉的导入，带动银粉和银浆企业的配套研发，预计产品品质端的差距将逐步缩小。 成本端银浆企业采购银粉主要采用纯银现货价格+加工费的模式，国产银粉企业仍处于前期加速导入阶段，通过降低单位加工费加速海外进口银粉的替代。 【光伏】【储能】【机械】23年1季报/半年报有望扣非净利润在40%以上的细分行业及公司（国内机构）【氢能】预计23年氢能重卡销量能有多少？ （国内机构）回复：我们最近策略报告中给出的预测是2000辆左右。 【汽车】今年大部分车企没完成年初造车计划，我们如何看待明年车企的完成度？ 是否会有信心销量达标（海外机构）回复：截止目前，绝大多数车企还没有发布2023年的销量计划。我们将在销量计划发布后才能给予判断。 【汽车】汽车行业的促消费政策我们后续有何预测（国内机构）回复：新能源汽车的现有补贴政策已经于2022年12月31完全退出。后续是否有任何政策尚不得而知，我们认为，即便有相关的补贴政策也不会延续旧有的框架，且两会前落地的概率很小。 对于购置税政策，目前仍没有出台补丁型文件，这的确是低于我们的预期。我们此前在策略报告中提到，我们对明年的购置税的预期是7.5%。 目前来看，10%的购置税环境，可能会导致一季度的开门黑。 【公用环保】硅料价格下跌后，我们觉得2023年对于新能源运营商来讲电站盈利能提升多少，新增装机怎么判断，需求起来后对于硅料价格有多大稳定作用（金融同业）回复：假设硅料降价到1015万/吨，对应硅料价格大约1.41.5元左右，全投资成本在3.5元/瓦，这个成本下，国内集中式电站已经具有较强的经济性，IRR在7%以上。 预计2023年国内光伏装机约120GW，增量贡献主要有集中式电站带动，从产能测算角度看，国内硅料在投产释放后足以支撑500GW以上的装机。 进一步的数据，可以参考我们上周外发的报告。 【计算机】请问我们当前对工业软件的观点和标的推荐顺序？ （金融同业）回复：工业软件目前渗透率还比较低，结合前期报告推荐中控技术、国联股份、中望软件、能科科技等公司【电子】对消费电子拐点判断的更新？ （金融同业）回复：参考我们12月份专题报告，根据中国信通院、BCI数据测算，截至2022年9月末，国内手机市场渠道库存约6100万部，较安全备货水平高出约3600万部（约1.5月国内手机市场出货量水平），仍在去库存阶段。 我们预计在“双11”、“双12”促销活动驱动下，库存水位将持续下降；2023Q2在“618”促销带动下有望进一步消耗库存，预计行业将回归正常的安全备货水平。 整体来看，库存在持续去化，但需求端恢复仍需跟踪。 【医药】我们对国产VV116有跟踪吗，药的原理包括作用机制和安全性方面相比辉瑞的Paxlovid有什么区别？ （金融同业）回复：君实的VV116是瑞德西韦的衍生物，靶向RdRp，辉瑞Paxlovid靶向3CL。目前辉瑞Paxlovid国内紧急获批使用，君实VV116正在三期临床入组。 根据近期发表在NEJM文章，VV116与辉瑞Paxlovid头对头临床结果显示，VV116效果非劣于Paxlovid，且VV116引起的不良事件更少。可参见我们近日外发点评《新冠小分子需求激增，VV116对比Paxlovid疗效非劣》【医药】诺唯赞近期跌幅较大，求点评？ 生命科学上游国产替代逻辑下，23年我们看好哪些标的？ （私募与一般机构）回复：生命科学服务上游供应链：研发活跃度恢复+政策驱动，中长期持续看好国产替代趋势。 科研活动以企业研发部门、高校、科研院所为主，此前受疫情影响较为明显，研发活动开展受阻，我们预计管控放松后下游研发活跃度将得到明显恢复；管控期间企业在日常运营、物流等方面均受到不同程度影响，放开后经营效率/利润水平预计恢复性提升；而下游客户的本地化供应链意识加上政策的强力支持下，国产替代趋势有望持续驱动国内优秀上游企业快速成长，并且一部分领先者将率先走出平台化/国际化之路。 我们重点推荐可提供全生命周期一站式服务国内领先的科学服务公司泰坦科技，专注药物研发与产业化的一体化服务平台皓元医药，聚乙二醇衍生物材料和自主研发产品双轮驱动的键凯科技。 【医药】我们对血制品的最新观点？ （国内机构）回复：参考海外疫情放开前后，血制品板块需求端始终比较刚性，分品种来看，白蛋白销量保持稳健，而静丙月平均销量整体呈稳健增长趋势；供给端则随着疫情管控的放开整体呈现持续回升的趋势，预计2023年将恢复持续增长态势。 建议关注疫情放开后血制品板块复苏受益逻辑，重点推荐目前国内血制品规模最大、在研项目梯队完整、销售渠道行业领先且未来规模效应有望进一步显现的天坛生物；经营发展重回正轨、内生+外延浆量有望突破千吨、多个产品即将步入收获期的派林生物；采浆规模行业前列、血浆综合利用率高、产品种类齐全，并以血液制品为基，疫苗、单抗业务三轮驱动的华兰生物。 【农业】对目前猪价有何看法，现在猪肉成本大概是多少价位，另外发改委的猪粮比在什么水平，我们对巨星农牧有何最新投资建议，以及猪肉板块的推荐顺序如何？ （私募与一般机构）回复：当前猪价主要系前期二育，压栏以及需求偏弱所致，短期大体重猪还未完全出清，猪价承压，预计后续节后随着消费转好或有修复。 目前行业平均成本在17.5-18元左右，上周猪粮比在5.96.巨星农牧目前成本控制能力居行业前列，且出栏成长性强，继续推荐。猪肉板块推荐排序：巨星，温氏，牧原，中粮家佳康等【社服/交运】我们是否有跟踪元旦出行出游情况？ 作为放开后首个假期，免税恢复的情况如何？ （私募与一般机构）社服回复：假期之前海南免税市场已经开启逐步回暖，根据海口海关，12月13日-19日海南离岛免税单日销售金额连续7天超 1亿元；另据三亚海关，12月25日-31日三亚海关共计监管离岛免税销售5.9亿元，日均超过8400万元。较去年同期我们预估恢复程度80%左右。 交运回复：假期之前海南免税市场已经开启逐步回暖，根据海口海关，12月13日-19日海南离岛免税单日销售金额连续7天超1亿元；另据三亚海关，12月25日-31日三亚海关共计监管离岛免税销售5.9亿元，日
