建材行业周报：水泥行业利润下滑，关注行业供给侧机会

行业研究|行业周报 看好（维持） 水泥行业利润下滑，关注行业供给侧机会 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年01月03日 核心观点 2022年水泥行业利润或将大幅下滑，关注行业供给侧机会。2022年水泥行业全行业利润或出现大幅下滑。本周数字水泥网最新文章预测，2022年全年水泥产量预计 21.4亿吨，YoY-10%，产量跌至2012年以来最低，跌幅跌至1969年以来最低。伴随着需求低迷，水泥价格“高台跳水”；原材料煤炭价格却全年保持上行。在量价齐跌，成本高涨的双重压力下，预计水泥行业全年利润680亿元，YoY-60%，其中广东、珠三角、广西、西南下滑幅度更甚。水泥行业景气下行可以概括为三大原因：1.地产需求疲软，2.疫情管控影响施工，3.需求疲软下自律体系部分瓦解。12月份以来，在全国疫情冲击下，水泥行业基本面数据进一步走弱。12月底全国水泥和熟料均价分别为466.3和359.3元/吨，相比往年均下滑6.5%；水泥库容比和熟料库容比分别为73.2%和70.4%，相比往年+19.8pct和+17.1pct；水泥出货率和磨机开工率分别为34.7%和22.8%，相比往年-16.6pct和-17.1pct。行业各项量价数据仍处于底部。12月份，全国30大中城市商品房销售面积合计1,422.8万平，YoY-22.0%，目前地产销售端暂未看到明显改善迹象。我们认为11月份以来地产链刺激政策主要着眼于保竣工保交房，销售端数据未见好转，作为开工端首要品种的水泥需求难有明显改善。目前水泥各项基本面数据以及个股估值水平已接近历史低位，但地产周期拐点难现，我们认为未来在这种环境下对于水泥板块的投资，应更多着眼于供给端尤其是双碳等政策给行业带来的边际变化。 黄骥021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001香港证监会牌照：BTB520 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 本周市场回顾：本周（2022/12/26-2022/12/30）建材板块（中信）指数下降0.9%，相对沪深300超额收益为-2.1%。年初至今，建材板块收益率为-24.4%，相较沪深300超额收益率为-2.7%。上周优选组合收益率为4.23%，相较建材指数超额 收益率为5.16%，累计收益率/超额收益率-6.86%/7.21%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价81.80元/重量箱，环/同比变化-0.1%/-25.0%；库存5434万重量箱，环比下降2.1%，同比上涨60.2%。本周全国主流缠绕直接纱均价4050元/吨，环比持平；电子纱均价10000元/吨，环比持平。本周全 国水泥市场平均成交价为436元/吨，环比下降1.6%。本周水泥出货率41.7%，环比下降6.5%；库容比73.2%，环比下降0.8%。本周消费建材原材料中，沥青均价5278.4元/吨，环比下降7.5%；PVC均价6312.4元/吨，环比下降0.4%。 玻璃在产产能连续六个月回落，玻纤产能相比11月持平。11月底玻璃行业在产日熔量16.18万吨，较2022年11月底减少450吨/天，在产产能连续第六个月高位回落。12月玻纤行业在产产能670.6万吨，较2022年11月底持平。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，建议关注标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新 材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，建议关注标的有石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)， 壹石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，信义光能(00968，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，建议关注标的有华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的有鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，力诺特玻，坚朗五金，石英股份，旗滨集团。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 疫情影响，地产修复或需更长时间验证： ——建材行业周报 关注经济工作会议中“地产防风险”与“基建稳增长”：——建材行业周报 地产宽松有望持续，建材受益面有望进一步扩大：——建材行业周报 2022-12-29 2022-12-23 2022-12-13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2022/12/26-2022/12/30）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）10 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）10 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图7：2018/1/4-2022/12/30玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）11 图8：2018/1/4-2022/12/30玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）11 图9：2019/10-2022/12玻璃在产产能（万t/d）11 图10：2018/1/7-2022/12/30玻璃库存（百万重量箱）11 图11：2021/2/28-2022/12/30沙河市社会库存（万吨）12 图12：2018/1/3-2022/12/30全国重碱价格（元/吨）12 图13：2018/1/3-2022/12/30全国天然气均价（元/立方米）12 图14：2018/1/1-2022/12/30全国石油焦价格（元/吨）12 图15：2018/1/1-2022/12/30缠绕直接纱均价（元/吨）13 图16：2018/1/1-2022/12/30电子纱G75均价（元/吨）13 图17：2018/1-2022/12玻纤在产产能（月底，万吨/月）14 图18：2018/1-2022/11玻纤行业库存（万吨/月）14 图19：2018/1/3-2022/12/23全国水泥价格（元/吨）14 图20：2018/1/3-2022/12/23全国熟料价格（元/吨）14 图21：2018/1/3-2022/12/30华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2022/12/30华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2022/12/30东北地区水泥均价（元/吨）15 图24：2018/1/3-2022/12/30西北地区水泥均价（元/吨）15 图25：2018/1/3-2022/12/30西南地区水泥均价（元/吨）16 图26：2018/1/3-2022/12/30中南地区水泥均价（元/吨）16 图27：2018/1/3-2022/12/30水泥-煤炭价差（元/吨）16 图28：2018/1/4-2022/12/30全国动力煤均价（元/吨）16 图29：2018/1/1-2022/12/30水泥出货率（%）17 图30：2018/1/1-2022/12/30水泥库容比（%）17 图31：2018/1/1-2022/12/30熟料库容比（%）17 图32：2018/1/1-2022/12/30磨机开工率（%）17 图33：2018/1/3-2022/12/30布油期货结算价（美元/桶）18 图34：2018/1/1-2022/12/30沥青均价（元/吨）18 图35：2018/1/4-2022/12/30全国PVC均价（元/吨）18 图36：2018/1/4-2022/12/30全国PP均价（元/吨）18 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表9 一、行情回顾（2022/12/26-2022/12/30） 1.建材板块指数表现 第94周（2022/12/26-2022/12/30）建材板块指数（中信）下降0.9%，略弱于沪深300，建材板块相对沪深300相对收益为-2.1%。本周（2022/12/26-2022/12/30）建材指数（中信）收7365.4，周涨幅-0.9%；沪深300收3871.6，周涨幅1.1%。本周建材行业涨幅略弱于沪深300。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7365.4 -0.9% -4.4% -24.4% 沪深300 3871.6 1.1% -3.2% -21.6% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2022/12/26-2022/12/30，5个交易日)建材板块指数(中信)下降0.9%，在中信30个细分子行业中排名第27。年初至今建材板块指数(中信)涨幅-24.4%，在中信30个细分子行业中排名第25。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 电力设备及新能源 国防军工电力及公用事业 商贸零售 机械银行 农林牧渔 传媒计算机基础化工 电子石油石化非银行金融综合金融 医药通信 轻工制造有色金属纺织服装 汽车建筑综合 交通运输 煤炭食品饮料 钢铁建材家电 消费者服务 房地产 -3% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 煤炭消费者服务交通运输 银行商贸零售房地产农林牧渔纺织服装石油石化 建筑综合 电力及公用事业 食品饮料非银行金融有色金属 汽车 家电 轻工制造 通信机械医药钢铁 基础化工电力设备及新能源 建材传媒 国防军工计算机综合金融 电子 -40% 数据来源：万得，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2.建材板块个股表现 第94周（2022/12/26-2022/12/30）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为石英股份/鲁阳节能/东宏股份/四川金顶/深天地A，周涨幅分别为20.0%/10.1%/9.1%/8.9%/8.8%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 石英股份 20.0% 蒙娜丽莎 -11.6% 鲁阳节能 10.1% 三圣股份 -9.0% 东宏股份 9.1% 祁连山 -6.9% 四川金顶 8.9% 帝欧家居 -6.6% 深天地A 8.8% 苏博特 -6.0% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 福莱特 6.6% -0.9% 1.1% 7.5% 5.4% 三棵树 -1.1% -0.9% 1.1% -0.1% -2.2% 力诺特玻 -1.1% -0.9% 1.1% -0.2%