建材行业策略周报：水泥供给收缩推动涨价，关注需求侧变化

周期：水泥需求偏弱供给收缩涨价；玻璃光伏市场偏弱下游观望，浮法玻璃供需矛盾价格下调。水泥方面，区域协同加强，华东水泥提价。虽然目前需求端未有明显变化，但在行业多数企业亏损的背景下，各地协同加强，积极引导供给端的下降，从而带来供需平衡。七月上旬，受强降雨天气影响，大部分地区下游需求较弱。价格方面，东北和华东地区价格大幅上涨带动全国水泥价格上行；价格回落区域主要是由于短期需求下滑明显，库存高位不下，企业信心不足，导致价格涨后有所回调，预计后期价格仍以震荡调整为主。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。浮法玻璃方面，本周国内玻璃价格继续下调，供需矛盾加剧。周内全国浮法白玻仍以下调为主，累计下调1-6元/重量箱不等；其中华南区域降幅较大，周内经历两次下调总计降5-6元/重量箱。多数管道气为燃料的玻璃原片生产企业已亏损，虽对价格有支撑，但主要受供需影响。建议关注旗滨集团。 消费建材：7月二手同比增速坚挺，看好存量需求释放带动的C端建材品种。第27周（7.1-7.7），受淡旺季交替等因素影响，各能级城市新房成交环比大幅回落。其中，一线成交指数环比下降90.11点至82.66，北京、上海成交规模环比腰斩；二线成交指数环比下降54.74点至43.19；三四线成交指数环比下降63.10至81.62。二手房方面，15城二手房成交面积179.5万方，环比下降17%，同比增长20%。同比来看，6成以上城市成交规模高于去年同期。目前，政府收储、国企收旧换新等模式才刚刚开始，未来随着各城市推广以及配套资金落实，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作用，将有利于加快房地产市场企稳。后续三中全会对于地产相关表述也值得期待。我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 新材料：玻纤粗纱成交重心松动，细纱价格涨价暂稳；碳纤维变化不大，价格偏稳。玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场价格整体稳中趋弱，市场成交重心略松动。本周无碱池窑粗纱市场价格弱势盘整，多数厂周内报盘暂稳，个别厂实际成交重心有所松动，基于前期个别厂报价略降下，周内均价较前期亦有下调。现阶段供应暂无明显变化，而需求端来看，深加工厂订单续入量有限，加之气温、降雨等多重因素影响，终端需求表现一般，市场观望情绪较浓。细纱方面，电子纱市场报价涨后暂稳，短期供应仍趋紧。 本周电子纱市场价格涨后趋稳，前期新价提涨后，下游新单签单尚处商谈，近日陆续落地。当前下游深加工订单相对平稳，短期需求支撑尚存。建议关注具有成本优势的中国巨石。 风险提示：地产下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 1消费建材 消费建材：7月二手同比增速坚挺，看好存量需求释放带动的C端建材品种。 第27周（7.1-7.7），受淡旺季交替等因素影响，各能级城市新房成交环比大幅回落。其中，一线成交指数环比下降90.11点至82.66，北京、上海成交规模环比腰斩；二线成交指数环比下降54.74点至43.19，重点监测城市环比全面回落，杭州、重庆、宁波、苏州等跌幅超过5成；三四线成交指数环比下降63.10至81.62。二手房方面，15城二手房成交面积179.5万方，环比下降17%，同比增长20%，成交套数总计18378套，环比下降17%，同比增长23%。其中，北京成交环比降幅达43%，东莞、厦门等环比降幅在3成左右，杭州、苏州、南京等成交季节性回落，回调幅度均接近2成。同比来看，6成以上城市成交规模高于去年同期。 综合而言，基于6月房企冲刺叠加政策效果渐显带来的高基数效应，7月首周新房和二手房均呈现环比下行趋势，而二手房同比增速仍较为坚挺。5月以来从中央到地方利好政策不断，目前仍处于存量需求释放周期，加之当前供应、成交基本也降至阶段性低位，预计后续地产继续企稳。 目前，政府收储、国企收旧换新等模式才刚刚开始，未来随着各城市推广以及配套资金落实，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作用，将有利于加快房地产市场企稳。后续三中全会对于地产相关表述也值得期待。预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，当前存量需求逐步释放，重点关注C端建材品类。 我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 图1.沥青市场主流价（元/吨） 图2.MDI（元/吨） 图3.PVC原材料（元/吨） 图4.PPR原材料（元/吨） 图5.国废（元/吨） 图6.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图7.聚羧酸减水剂（元/吨） 图8.环氧乙烷（元/吨） 图9.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图10.丙烯酸丁酯（元/吨） 2周期材料 周期：水泥需求偏弱供给收缩涨价；玻璃光伏市场偏弱下游观望，浮法玻璃供需矛盾价格下调。 水泥方面，区域协同加强，华东水泥提价。虽然目前需求端未有明显变化，但在行业多数企业亏损的背景下，各地协同加强，积极引导供给端的下降，从而带来供需平衡。根据数字水泥网显示，长三角地区水泥企业计划7月、8月分别停产10天，减产30%左右，从而推升水泥价格。 高分红低估值，安全边际较充足。目前看，头部水泥公司依旧保持较高的分红，股息率保持在5%点以上，而估值处于历史低位，如海螺水泥其PB仅0.69，分红率保持50%左右，而公司类货币资产超680亿元，有息负债236亿元，具有一定的安全边际。 七月上旬，受强降雨天气影响，大部分地区下游需求较弱，全国重点地区水泥平均出货率环比下滑1个百分点。价格方面，东北和华东地区价格大幅上涨带动全国水泥价格上行；价格回落区域主要是由于短期需求下滑明显，库存高位不下，企业信心不足，导致价格涨后有所回调，预计后期价格仍以震荡调整为主。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。 浮法玻璃方面，本周国内玻璃价格继续下调，供需矛盾加剧。周内全国浮法白玻仍以下调为主，累计下调1-6元/重量箱不等；其中华南区域降幅较大，周内经历两次下调总计降5-6元/重量箱。多数管道气为燃料的玻璃原片生产企业已亏损，虽对价格有支撑，但主要受供需影响。调研数据显示，周内样本企业综合产销在八成附近，企业供应压力增大；再加上玻璃加工厂开工率不及预期，加工厂多以刚需补货为主，贸易商随需随采，玻璃原片企业供需矛盾进一步加剧。区域内企业通过下调价格以保证出货，效果不佳。 光伏玻璃方面，本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存缓增。近期组件厂家排产持续偏低，且多数备货谨慎，随采随用居多，存继续压价心理。现阶段国内终端装机推进缓慢，海外订单跟进有限，部分开工率有继续下滑可能，需求支撑不足。光伏玻璃新产能投放节奏放缓，个别产线冷修，而多数在产产能生产稳定，且玻璃厂家库存偏高，出货积极，整体来看，供应端压力不减。成本端，周内纯碱价格小幅松动，而玻璃成品价格亦处于低位，部分厂家让利吸单情况下，利润空间压缩明显。综合来看，周内市场偏弱运行，场内观望情绪增加。建议关注旗滨集团。 图11.全国水泥价格（元/吨） 图12.全国水泥库容比(%) 图13.玻璃价格（元/重箱） 图14.玻璃库存（万重箱） 3新材料 新材料：玻纤粗纱成交重心松动，细纱价格涨价暂稳；碳纤维变化不大，价格偏稳。 玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场价格整体稳中趋弱，市场成交重心略松动。 本周无碱池窑粗纱市场价格弱势盘整，多数厂周内报盘暂稳，个别厂实际成交重心有所松动，基于前期个别厂报价略降下，周内均价较前期亦有下调。现阶段供应暂无明显变化，而需求端来看，深加工厂订单续入量有限，加之气温、降雨等多重因素影响，终端需求表现一般，市场观望情绪较浓。当前各池窑厂多数产品出货较弱，月内新单下单不及预期，中间贸易商抛货速度较慢，成交价格相对混乱，但池窑厂挺价意愿仍较强。后期来看，需求处传统淡季，深加工订单有限下，短期价格调整动力不足，池窑厂挺价意向高，预计短期价格或趋稳整理，个别厂或根据自身情况适当调整。 细纱方面，电子纱市场报价涨后暂稳，短期供应仍趋紧。本周电子纱市场价格涨后趋稳，前期新价提涨后，下游新单签单尚处商谈，近日陆续落地。当前下游深加工订单相对平稳，短期需求支撑尚存。但供应端中长期局部有所增加，下游存一定观望情绪，短期价格预计维稳运行。建议关注具有成本优势的中国巨石。 碳纤维方面，碳纤维市场均价为91.25元/千克，环比持平。本周，碳纤维原料价格走弱，成本面支撑不足，但目前市场价格处于低位，工厂利润水平不佳，碳纤维报价维持稳定，积极出货，下游市场需求仍显偏淡，成交乏力。未来看，低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 图15.无碱玻纤价格（元/吨） 图16.中碱玻纤价格（元/吨） 图17.电子纱价格（元/吨） 图18.玻纤库存（万吨） 4风险提示 地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。