机械设备行业研究周报：工业阀门国产替代空间广阔

工业阀门国产替代空间广阔 ——机械设备行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 行情回顾：申万机械上周上涨1.98%，位列31个一级子行业第8位。上周沪深 300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+1.13%、+1.42%、+1.53%、 +2.65%。机械板块相对各指数涨幅分别高出+0.85pct、+0.56pct、+0.45pct、-0.67pct；申万机械上周PE（TTM）29.6倍；PB（LF）2.27倍。 每周一谈：工业阀门国产替代空间广阔工业阀门概念 工业阀门是工业管路上控制介质流动的重要附件。工业阀门可用于控制空气、 水、蒸汽、各种腐蚀性介质、泥浆、油品、液态金属和放射性介质等各类流体的流动。按照调节形式、阀体材料、驱动方式、温度范围及压力范围等标准进行划分，工业阀门可分为多种类型。 阀门是重要的机械基础件，从技术角度划分不同竞争市场。从技术角度来看 可以将工业阀门分为不同特点的市场层次，即高、中、低端工业阀门市场及民用阀门市场，不同市场竞争层次中的竞争程度不同。我国阀门行业的大型企业由于进入国际市场较早，在生产技术及生产工艺方面较为成熟，已经在中端阀门市场占有较为重要的地位，在高端领域逐步渗透。 2021年我国工业阀门市场规模2777亿国产厂商居主力 化工、造纸、非核能源电力是工业阀门主要下游。工业阀门应用领域广阔，根据赛迪顾问数据，2021年化工、造纸、非核能源电力是工业阀门最主要的应用 下游，占比分别为19.7%、14.6%、14.2%，三个主要下游合计占比近一半。未来随着智慧城市、氢能源等新业态的出现及工业数字化、智能化升级推进，非核能源动力、水处理等领域工业阀门市场份额将有持续上升。 2021年我国工业阀门市场规模达到2777亿元，预计2023年超3000亿元。 根据赛迪顾问数据，2021年全球工业阀门市场达到2105亿美元，2016-2021年复合增速达到3.9%，我国工业阀门市场规模为2777亿元，2016-2021年复合增速达到5.4%，增速平稳并高于全球市场增速。在主要下游需求持续背景下，我国工业阀门市场有望维持稳健增长。根据赛迪顾问预测，2022-2023年我国工业阀门市场将维持5.6%的增速，到2023年我国工业阀门市场规模将达到3096亿元。 国产厂商稳居阀门市场主力，进口工业阀门规模仍存。根据赛迪顾问数据， 2021年我国进口阀门及类似装置金额达581亿元，占中国工业阀门市场规模的20.9%，国产阀门占比79.1%稳居市场主力。 我们认为，我国工业阀门市场稳健增长，2021年市场规模达到2777亿元，其中 进口工业阀门占比20.9%，规模达到581亿元，空间广阔。随着技术、工艺水平提升及材料技术的提高，我国阀门龙头企业逐步渗透到高端阀门市场领域，在此背景下建议关注我国工业阀门领先企业纽威股份。 风险提示：下游增长不及预期，原材料价格大幅上涨。 评级增持（维持） 2023年01月02日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料股票家数 391 行业平均市盈率 29.6 市场平均市盈率 16.7 行业表现走势图 0% -8% -16% -24% -32% -40% 2022-012022-042022-072022-102022-12 机械设备沪深300 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《机械设备行业研究周报：机器视觉百亿市场大有可为》2022-12-25 2、《机械设备行业研究周报：看好切削刀具的国产替代》2022-12-18 3、《机械设备行业研究周报：挖掘机内销增速今年首次转正》2022-12-11 内容目录 1.每周一谈：工业阀门国产替代空间广阔3 1.1工业阀门概念3 1.22021年我国工业阀门市场规模2777亿国产厂商居主力4 2.行情回顾6 3.数据跟踪8 4.风险提示9 图表目录 图1：工业阀门分类3 图2：工业阀门主要下游4 图3：全球工业阀门市场规模4 图4：中国工业阀门市场规模4 图5：工业阀门市场结构5 图6：申万一级子行业周涨跌幅（%）6 图7：四大指数周涨跌幅（%）6 图8：机械设备行业细分版块周涨跌幅（%）6 图9：机械设备行业本周涨幅前十位（%）7 图10：机械设备行业本周跌幅前十位（%）7 图11：申万机械设备近三年PE（TTM）7 图12：申万机械设备近三年PB（LF）7 图13：PMI（%）8 图14：基础设施建设投资累计同比增速（%）8 图15：制造业固定资产投资完成额累计同比增速（%）8 图16：工业机器人产量累计同比增速（%）9 图17：工业机器人产量单月同比增速（%）9 图18：我国金属切削机床产量累计同比增速（%）9 图19：我国新能源汽车销量当月值（辆）9 表1：阀门市场划分3 1.每周一谈：工业阀门国产替代空间广阔 1.1工业阀门概念 工业阀门是工业管路上控制介质流动的重要附件。工业阀门可用于控制空气、水、蒸汽、各种腐蚀性介质、泥浆、油品、液态金属和放射性介质等各类流体的流动。按照调节形式、阀体材料、驱动方式、温度范围及压力范围等标准进行划分，工业阀门可分为多种类型。 图1：工业阀门分类 资料来源：观研天下，申港证券研究所 阀门是重要的机械基础件，从技术角度划分不同竞争市场。从技术角度来看可以将工业阀门分为不同特点的市场层次，即高、中、低端工业阀门市场及民用阀门市场， 不同市场竞争层次中的竞争程度不同。我国阀门行业的大型企业由于进入国际市场较早，在生产技术及生产工艺方面较为成熟，已经在中端阀门市场占有较为重要的地位，在高端领域逐步渗透。 表1：阀门市场划分 市场阀门类型市场特征 低端工业阀门及民用阀门 中端工业阀门 高端工业阀门 铸铁阀门及青铜阀门 环境较为宽松的工业阀门，一般为碳钢或不锈钢阀门 使用环境非常严苛（如超高温、超低温、超高压、真空、有核等极端环境）的高端工业阀门，多为特殊材料阀门 面向这一市场的阀门产品需求量大，技术含量低，进入门槛不高，充斥大量家庭式、作坊式小阀门生产企业，市场竞争程度最高，利润水平较低。 市场需求量大，需要达到工业级质量要求，技术含量较高，且终端客户普遍设定合格供应商资格，因此存在一定行业进入障碍， 竞争水平低于低端工业阀门和民用阀门市场，利润水平较高，我 国阀门行业大型企业已经在中端市场占有较重要的地位。 由大量细分市场组成，面向这些市场的阀门产品质量要求严格， 技术含量很高，市场多为垄断竞争局面，利润水平高，市场主要由欧洲、美国、日本的国际知名企业占据，国产行业龙头逐步渗透。 资料来源：纽威股份招股说明书，申港证券研究所 1.22021年我国工业阀门市场规模2777亿国产厂商居主力 化工、造纸、非核能源电力是工业阀门主要下游。工业阀门应用领域广阔，根据赛迪顾问数据，2021年化工、造纸、非核能源电力是工业阀门最主要的应用下游，占比分别为19.7%、14.6%、14.2%，三个主要下游合计占比近一半。未来随着智慧城市、氢能源等新业态的出现及工业数字化、智能化升级推进，非核能源动力、水处理等领域工业阀门市场份额将有持续上升。 图2：工业阀门主要下游 化工,20% 其他,28% 造纸,15% 水处理, 10% 油气, 11% 非核能源 电力,14% 核电,2% 资料来源：赛迪顾问，申港证券研究所 2021年我国工业阀门市场规模达到2777亿元，预计2023年超3000亿元。根据赛迪顾问数据，2021年全球工业阀门市场达到2105亿美元，2016-2021年复合增速达到3.9%，我国工业阀门市场规模为2777亿元，2016-2021年复合增速达到 5.4%，增速平稳并高于全球市场增速。在主要下游需求持续背景下，我国工业阀门市场有望维持稳健增长。根据赛迪顾问预测，2022-2023年我国工业阀门市场将维持5.6%的增速，到2023年我国工业阀门市场规模将达到3096亿元。 图3：全球工业阀门市场规模图4：中国工业阀门市场规模 2500 2000 1500 1000 500 0 全球市场规模（亿美元） yoy（%） 2016201720182019202020212022E2023E 4.1% 4.0% 4.0% 3.9% 3.9% 3.8% 3.8% 3.7% 3.7% 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 中国市场规模（亿元） yoy（%） 2016201720182019202020212022E2023E 5.7% 5.6% 5.5% 5.4% 5.3% 5.2% 5.1% 5.0% 资料来源：赛迪顾问，申港证券研究所资料来源：赛迪顾问，申港证券研究所 国产厂商稳居阀门市场主力，进口工业阀门规模仍存。根据赛迪顾问数据，2021年我国进口阀门及类似装置金额达581亿元，占中国工业阀门市场规模的20.9%，国产阀门占比79.1%稳居市场主力。 图5：工业阀门市场结构 进口占比（%）国产占比（%） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 201620172018201920202021 资料来源：赛迪顾问，申港证券研究所 我们认为，我国工业阀门市场稳健增长，2021年市场规模达到2777亿元，其中进口工业阀门占比20.9%，规模达到581亿元，空间广阔。随着技术、工艺水平提升及材料技术的提高，我国阀门龙头企业逐步渗透到高端阀门市场领域，在此背景下建议关注我国工业阀门领先企业纽威股份。 2.行情回顾 申万一级子行业涨跌幅： 上周申万一级子行业上涨26个，下跌5个。其中，涨幅居前的一级子行业为国防军工，周涨幅为+4.55%；跌幅居前一级子行业为房地产，周跌幅为-2.76%。机械设备行业周涨跌幅为+1.98%，位列31个一级子行业第8位。 大盘来看，上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+1.13%、 +1.42%、+1.53%、+2.65%。机械板块相对各指数涨幅分别高出+0.85pct、 +0.56pct、+0.45pct、-0.67pct。 细分版块来看，本周通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备的涨跌分别为+2.77%、+2.15%、+1.06%、-0.18%、+2.53%。 具体个股方面，永贵电器（23.46%）、铭利达（19.32%）、罗博特科（18.32%）涨幅靠前；青海华鼎（-15.16%）、泰林生物（-12.34%）、哈工智能（-11.57%）跌幅较大。 上周申万机械设备行业PE（TTM）为29.6倍，近三年均值为27.92倍；PB（LF）为2.27倍，近三年均值为2.51倍。 图6：申万一级子行业周涨跌幅（%） 国公美电环银农机传基计电石非通纺社医轻综汽建有钢商交煤家食建房防用容力保行林械媒础算子油银信织会药工合车筑色铁贸通炭用品筑地军事护设牧设化机石金服服生制装金零运电饮材产工业理备渔备工化融饰务物造饰属售输器料料 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 资料来源：Wind，申港证券研究所 图7：四大指数周涨跌幅（%）图8：机械设备行业细分版块周涨跌幅（%） 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 沪深300上证指数深证成指创业板指机械设备 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图9：机械设备行业本周涨幅前十位（%）图10：机械设备行业本周跌幅前十位（%） 25% 20% 0% 秦川机床 和科达 华中数控 新时达 新柴股份 天鹅股份 天瑞仪器 哈工智能 泰林生物 青海华鼎 -2% -4% 15%-6% 10% 5% 0% -