机械设备行业周报：工业母机自主可控重要性凸显，国产替代空间广阔

机械设备 2022年10月30日 投资评级：看好（维持） 工业母机自主可控重要性凸显，国产替代空间广阔 ——行业周报 孟鹏飞（分析师）熊亚威（分析师） 行业走势图 mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004 12% 0% -12% -24% -36% 机械设备沪深300 顶层设计+资金支持，工业母机产业链自主可控重要性凸显 顶层设计：补齐产业链短板，培育壮大优质企业。资金支持：国家制造业大基金投资布局向机床工具核心零部件领域延伸，2022年9月18日，首批两只中证机床ETF获证监会批复。2022年8月，国家制造业转型升级基金战略入股国内精密轴承行业先进企业苏州长城精工科技股份有限公司。《中国制造2025重点领域技术路线图》提出：到2020年，高档数控机床国产化率超过70%，电主轴 国产化率达到50%；到2025年，高档数控机床国产化率将超过80%，电主轴 2021-112022-032022-07 数据来源：聚源 国产化率将达到80%。 2022Q3机床产量降幅小幅收窄，头部机床企业财务数据表现优异 相关研究报告 《兼顾安全与发展，自主可控重要性不断提升—行业周报》-2022.10.23 《企业中长期贷款放量，通用自动化有望迎复苏—行业周报》-2022.10.16 《首个中国主导机床数控系统系列国际标准ISO23218-2发布，国产数控系统受益—行业点评报告》-2022.10.14 2022Q3金属切削机床各月同比分别为-14.8%/-13.5%/-12%，金属成形机床各月同比分别为-20%/-19%/-19%。同比降幅收窄。2022Q3国内通用自动化景气度仍处于周期磨底阶段，企业信贷数据、PMI指数等指标已有所改善，我们认为机床行业拐点渐行渐近。2022年Q3各月，来自中国大陆的订单额分别为280/298/327亿日元，同比分别为-7.7%/+24.9%/+26.3%。国内市场对日本机床订单不减，反映出中高端机床需求持续旺盛。在国内机床总产量下降的背景下，头部机床企业财务数据不降反增。2022年1-8月，协会重点联系企业营收同比增0.4%，利润同比增32.2%。中高端机床在国内供给中的占比提升，掌握核心技术的头部企业盈利能力增强。 机床行业上游核心零部件国产化率水平仍较低，国产替代空间广阔 机床上游三大系统合计成本占比高达60%（数控系统占比约25%、驱控系统占比约15%、传动系统占比约20%）。主轴、数控机床、丝杠导轨、刀具等上游关 键零部件仍以外资主导。主轴：电主轴替代机械主轴是大势所趋。2020年我国 电主轴销量约47.6万根，市场规模约48.12亿元。根据观研天下预测，2026年电主轴市场规模达74.93亿元。数控系统：2021年我国数控系统市场规模约为158.7亿元。2018-2021年市场规模复合增速为14.15%。2018-2021年我国数控系 统国产化率由20.68%提升至25.36%。 受益标的 数控系统：华中数控、科德数控；主轴：昊志机电、光力科技；谐波减速器、机床转台：绿的谐波；刀具：欧科亿、华锐精密、中钨高新、四方达、恒锋工具；丝杠：秦川机床。 机床本体：宇环数控、海天精工、纽威数控、拓斯达、创世纪、豪迈科技、国盛 智科、浙海德曼、华辰装备。 风险提示：制造业景气度复苏不及预期、国产品牌产品高端化跃迁进程不及预期、国产替代进程不及预期。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、顶层设计+资金支持，推动工业母机自主可控3 2、机床产量同比降幅收窄，高端机床国产替代加速3 3、机床零部件核心技术是产业竞争制高点5 4、受益标的重要公告9 5、风险提示10 图表目录 图1：2022Q3各月金属切削机床同比降幅收窄4 图2：2022年9月金属切削机床累计同比-11.1%4 图3：2022Q3各月金属成形机床同比降幅趋稳4 图4：2022年9月金属成形机床累计同比-13.1%4 图5：中国大陆对日本机床需求旺盛5 图6：新能源汽车产销量再创历史新高5 图7：2011年购置的机床已至替换节点5 图8：数控机床产业链上游为原材料与核心零部件，中游为机床本体6 图9：机床上游三大系统合计成本占比达60%6 图10：2020年我国电主轴销量约47.6万根8 图11：预计2022-2026年我国电主轴市场规模CAGR=7%8 图12：2021年数控系统国产化率约为25.4%8 图13：2018-2021年数控系统市场规模CAGR=14.15%9 图14：数控系统国产化率呈上升趋势9 表1：国家近期政策释放工业母机行业积极信号3 表2：主轴、数控机床、丝杠导轨、刀具等上游关键零部件仍以外资主导6 表3：电主轴精度、刚度高，震动小，替代机械主轴为大势所趋7 表4：受益标的本周重要公告9 1、顶层设计+资金支持，推动工业母机自主可控 顶层设计：补齐产业链短板，培育壮大优质企业。2022年9月6日，工信部举行“大力发展高端装备制造业”新闻发布会，会议提出，工信部将会同有关部门继续做好工业母机行业顶层设计，统筹产业、财税、金融等各项政策，推动工业母机行业高质量发展。党的二十大报告第四、第十一部分，分别提到了产业链供应链安全，自主可控趋势明显。 资金支持：国家制造业大基金投资布局向机床工具核心零部件领域延伸，两支中证机床ETF获批。两只ETF皆于9月16日上报，获批迅速。2022年9月18日，首批两只中证机床ETF获证监会批复。2022年8月，国家制造业转型升级基金战略入股了苏州长城精工科技股份有限公司。长城精工是国内精密轴承行业先进企业， 日期来源核心内容 产品主要应用于数控机床、工业机器人、航空航天等领域。表1：国家近期政策释放工业母机行业积极信号 2022.7.26 国家产业基础专家委员会《产业基础创新发展目录（2021年版）》 新增工业基础软件，构成了“五基”（即，基础零部件和元器件、基础材料、工业基础软件、基础制造工艺及装备、产业技术基础）创新发展目录。 战略入股了苏州长城精工科技股份有限公司。长城精工具备先进的精密轴 2022.8月国家制造业转型升级基金 承生产技术，为北京精雕、海德曼、爱贝科等国内机床工具优秀企业供货。做好工业母机行业顶层设计，统筹产业、财税、金融等各项政策，积极推 2022.9.6 工信部“大力发展高端装备制造业”进专项接续，进一步完善协同创新体系和机制，突破核心关键技术，强化 新闻发布会 产业基础，培育优质企业和产业集群，保持产业链供应链稳定，推动工业母机行业高质量发展。 2022.9.18 证监会 首批两只中证机床ETF获批，其追踪的中证机床指数从沪深市场中选取 50只业务涉及机床整机及其关键零部件制造和服务的上市公司证券作为 样本，涵盖机床主机、数控系统、主轴、刀具等供应链关键环节。 2022.10.16 党的二十大报告 产业链、供应链安全 资料来源：新华网、开源证券研究所 2、机床产量同比降幅收窄，高端机床国产替代加速 国内机床产量同比降幅有望筑底。2022Q3金属切削机床各月同比分别为 -14.8%/-13.5%/-12%，金属成形机床各月同比分别为-20%/-19%/-19%。同比降幅收窄, 或预示行业拐点已至。 图1：2022Q3各月金属切削机床同比降幅收窄图2：2022年9月金属切削机床累计同比-11.1% 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1-2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 -40% 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1-2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 -40% 产量:金属切削机床:当月值（万台） 产量:金属切削机床:当月同比（%） 产量:金属切削机床:累计值（万台） 产量:金属切削机床:累计同比（%） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：2022Q3各月金属成形机床同比降幅趋稳图4：2022年9月金属成形机床累计同比-13.1% 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1-2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 -40% 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 60% 40% 20% 0% -20% 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1-2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 -40% 产量:金属成形机床:当月值（万台）产量:金属成形机床:当月同比（%） 产量:金属成形机床:累计值（万台）产量:金属成形机床:累计同比（%） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 高端机床需求持续旺盛。据日本工作机械工业会统计，2022年Q3各月，来自中国大陆的订单额分别为280/298/327亿日元，同比分别为-7.7%/+24.9%/+26.3%。截至2022年9月，来自中国大陆的订单额累计同比小幅增3%。国内市场对日本机床订单不减，反映出中高端机床需求持续旺盛。 国产替代进程加速。在国内机床总产量下降的背景下，头部机床企业财务数据不降反增。据中国机床工具工业协会披露，2022年1-8月，协会重点联系企业营收 同比增0.4%，利润同比增32.2%。中高端机床在国内供给中的占比提升，掌握核心技术的头部企业盈利能力增强。 图5：中国大陆对日本机床需求旺盛 -7.7% 400 350 300 250 200 150 100 50 0 24.0% 24.9%26.3% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% 日本对华机床订单额（亿日元）当月同比（%） 数据来源：日本工作机械工业会、开源证券研究所 新能源汽车拉动高端机床需求。新能源汽车保持高速增长，2022年9月产销再创历史新高，分别达75.5万台和70.8万台。汽车行业是机床第一大下游应用，汽车机床的占比目前已达45%。新能源汽车部件的精密生产对高端数控机床有大量需求。 机床有望开启替换周期。我国2011年金属加工机床消费额达到高点，机床一般 以10年为折旧，目前已至替换节点，有望拉动机床需求。 图6：新能源汽车产销量再创历史新高图7：2011年购置的机床已至替换节点 80500 70450 60400 50350 30 40300 20250 10200 0150 100 50 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 产量:新能源汽车:当月值（万