传媒行业周观察：游戏进口版号再度发放，腾讯获批九款产品

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体上涨1.9%，同期沪深300指数整体上涨1.13%，板块跑赢沪深300指数0.8%，位列所有板块第9位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为31.79，低于历史均值42.26（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为175.42%，低于历史估值溢价率均值219.91%。 行业事件：1）游戏业迎重大利好，进口版号时隔500多天再度发放。2022年12月28日下发44款进口版号，距上一次进口版号下发（2021年6月28日）已过去超过一年时间，进口版号的重启基本确立游戏行业监管的进一步放松与常态化回归。有射击、生存、日本美国韩国IP、二次元相关，监管压力大幅放松。12月国产网络游戏审批信息共84款游戏获批（11月下发版号70款，维持常态化发放且数量环比增加），其中包括移动游戏为72款，客户端游戏12款。2）工信部拟整顿不下载APP不让看全文行为。工信部拟整顿不下载APP不让看全文行为，其中包括：①向用户推荐下载APP应明示隐私政策、权限列表等必要信息，提供明显的“取消”选项；②用户浏览页面内容时，不得以折叠显示、频繁提示等方式强迫用户下载、打开APP；③无合理正当理由，不得要求用户不下载APP就不让看全文；④不得以空白名称、透明图标、后台隐藏等方式恶意阻挠用户卸载。 投资观点：建议关注新产业方向如XR、直播电商的行业变化和长期趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，我们认为目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，对重点游戏公司2023年保持乐观。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团。 电影院线：22年国庆档电影大盘承压明显，大盘低迷主要为内外部因素共振导致，多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足，且宣发预热不足等特点，皆严重影响观影意愿。当前防疫政策边际放松，后续关注重点影片定档情况，中长期关注进口片引进、优质影片供给和观众观影需求复苏节奏。建议关注中国电影、万达电影、博纳影业。 游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股（降本增效）；若版号政策持续保持较严趋势，从稳定性角度看A股推荐吉比特；若后续数量上有进一步放松，从弹性角度推荐三七、完美。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨1.9%，排名第9位 （一）上周传媒板块整体上涨1.9%，排名第9位 上周传媒（申万）指数整体上涨1.9%，同期沪深300指数整体上涨1.13%，板块跑赢沪深300指数0.8%，位列所有板块第9位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，上海钢联（33.74%）/恒大高新（23.20%）/昂立教育（17.60%）/美吉姆（15.35%）/贵广网络（13.29%）领涨。ST文化（-20.67%）/焦点科技（-10.89%）/游族网络（-10.54%）/开元教育（-10.33%）/国联股份（-9.73%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，金山软件（6.53%）/万国数据-SW（6.22%）/瑞声科技（5.44%）/腾讯控股（4.31%）/比亚迪电子（3.93%）领涨。小鹏汽车-W（-8.25%）/阿里健康（-6.21%）/美团-W（-4.64%）/平安好医生（-3.84%）/理想汽车-W（-3.46%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为31.79，低于历史均值42.26（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为175.42%，低于历史估值溢价率均值219.91%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.12.26-2022.12.30（上周一到周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《回来的女儿》/《浮图缘》/《向风而行》/《县委大院》/《月歌行》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.12.26-2022.12.30（上周一到周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《无限超越班》/《奔跑吧共同富裕篇》/《哔哩哔哩2022最美的夜跨年晚会》/《时光音乐会第二季》/《你好星期六》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.12.26-2022.12.30（上周一到周五）整体票房19566万元（不含服务费）；2022第52周观影人次共485万人；平均票价（不含服务费）40元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.12.26-2022.12.30（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《阿凡达：水之道》/《想见你》/《绝望主夫》/《航海王：红发歌姬》/《名侦探柯南：万圣节的新娘》五部影片票房（不含服务费）分别为12503万/5116万/834万/432万/199万，当周票房比例分别为63.9%/26.1%/4.3%/2.2%/1.0%。 图表9上周艺恩App TOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.12.26-2022.12.30（上周一到周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房71.4%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（20.0%）/中影南方新干线（8.9%）/上海联合院线（8.9%）。上周一到本周五TOP10影投公司总票房占全国总票房42.7%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（18.8%）/ CGV影城投资公司（4.3%）/金逸影院（3.2%）。 图表10TOP10院线票房数据 图表11TOP10影投票房（不含服务费）和市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.12.24-2022.12.30（上周六到本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、原神、和平精英和梦幻西游整体表现突出,镇魂街：天生为王热度上升较快。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.12.24-2022.12.30（上周六到本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，头部游戏排名保持不变，腾讯系游戏占据主要位置，三国杀、光·遇热度上升。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.12.24-2022.12.30（上周六到本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前四名主要由太古封魔录2、九灵神域、地铁跑酷、和平精英等构成，这就是江湖热度较为稳定，烈焰天下热度上升较快。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.12.24-2022.12.30（上周六到本周五）腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳居前列；网易旗下主要游戏《梦幻西游》热度在TOP3-5间波动，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20左右，《大话西游》本周热度上升，进入TOP30。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》排名上升，进入TOP50；吉比特《问道》排行TOP30左右，《一念逍遥》势头凶猛、冲进TOP8；完美世界的《完美世界》排名位于榜单TOP30左右，《新笑傲江湖》在160名左右，《梦幻新诛仙》位于27-71名左右，新游戏《幻塔》位于62-112名之间。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【政策】工信部拟整顿不下载APP不让看全文行为 工信部拟整顿不下载APP不让看全文行为，其中包括：①向用户推荐下载APP应明示隐私政策、权限列表等必要信息，提供明显的“取消”选项；②用户浏览页面内容时，不得以折叠显示、频繁提示等方式强迫用户下载、打开APP；③无合理正当理由，不得要求用户不下载APP就不让看全文；④不得以空白名称、透明图标、后台隐藏等方式恶意阻挠用户卸载。 【电影】2023元旦档预售总票房破1亿元 猫眼专业版数据显示，2023年元旦档预售总票房破1亿元，用时约12小时。《阿凡达:水之道》《想见你》《绝望主夫》分列元旦档预售票房前三位。 【教育】十三部门发文规范中小学非学科类校外培训 据教育部官网消息，教育部等十三部门印发《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，对非学科类校外培训治理作出系统部署。《意见》强调，各地要明确非学科类培训主管部门、设置标准和准入流程。各省（区、市）要区分体育、文化艺术、科技等类别培训机构，明确相应主管部门。非学科类培训机构要坚持公益属性，实行明码标价和信息公开。《意见》明确，不得将非学科类校外培训结果与大中小学招生入学挂钩，非学科类培训机构不得一次性收费超过5000元等。 【游戏】游戏业迎重大利好，进口版号时隔500多天再度发放 12月28日，国家新闻出版署分别公布了12月国产网络游戏审批信息和2022年进口网络游戏审批信息，共计有129款游戏过审。腾讯、网易以及字节跳动等大厂斩获颇丰，A股公司中，吉比特、中青宝等公司或其子公司产品获批。港美股公司中，网易、心动公司、中手游等公司产品获批。 （二）上周重要公告汇总 【腾讯控股】拳头游戏《VALORANT》即将登陆国服，腾讯《无畏契约》获得版号 腾讯近日宣布将推出拳头游戏《VALORANT》国服，中文名为《无畏契约》，并已经获得版号。根据官方预热信息，该作将在2023年上线。据介绍，英文名VALORANT实际是一个“新造词”，对于其简中名