深耕电源管理，全品类模拟平台逐步成型

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必易微是一家专注于电源管理芯片设计和销售的公司，产品广泛应用于LED照明、通用电源和家电及IoT等领域。公司成立于2014年，目前已成为主要的全方案电源芯片供应商。模拟芯片市场空间大，国产份额低，公司作为国内主要模拟芯片企业之一，国产替代空间广阔。公司电源管理芯片品类丰富，包括AC/DC、DC/DC、电机驱动、LED驱动等，其中DC/DC、电机驱动和LED照明驱动等领域市场空间较大，成长动能充足。必易微通过外延拓展新产品品类，逐步形成覆盖家用电器、电工照明、安防监控、网络通讯、基站储能的解决方案体系，市场竞争力持续提升。我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为0.33/0.71/1.26亿元，对应2022/2023/2024年PE分别为122.83/56.15/31.84倍。首次覆盖，给予“增持”评级。