景气复苏先军，全品类模拟平台逐渐成型

事件：公司发布22年业绩预告，2022年公司预计实现收入5.00-5.50亿元，同比-37.99%至-43.63%；归母净利润0.34-0.40亿元，同比-83.23%至-86.02%； 扣非归母净利润0.18-0.21亿元，同比-91.04%至-92.53%。公司业绩符合我们此前预期。 收入环比高增，需求复苏强劲。单22Q4来看，以中值计算，公司实现收入1.24亿元，同比-46.58%，环比+42.31%；归母净利润0.02亿元，同比-96.75%，环比+109.79%。公司22Q4收入环比高增，利润端基本实现盈亏平衡。我们认为系因22Q4下游需求环比22Q3有所恢复，产品价格筑底，库存处于较低水位，客户主动补库拉货所致。 展望23年，复苏节奏清晰，公司卡位优质。国内需求复苏前景逐渐清晰，天然气价格下行后亦有望释放欧洲等地区需求弹性，照明、家电等下游需求复苏预期可望如期兑现。公司作为国内LED照明和AC/DC领域领先企业，充分受益下游需求复苏和补库存趋势。同时，公司在中大功率照明、植物照明、教育照明、中大功率AC/DC等增速快、国产份额低的领域深度布局，领先身位显著，有望实现高于行业平均的增长水平。 新品放量稳步推进，平台化布局逐步成型。DC/DC、BMS、电机驱动等产品具备毛利率高、国产化率低、市场增速快的特点，是模拟芯片的优质赛道。公司已发布最高输入电压17-40V、最大输出电流1-6A的DC/DC，BLDC电机驱动，10/18串BMS AFE等产品，性能处于国内领先水平，与公司原有产品线形成良好协同。23年公司新产品放量，下游领域持续开拓，有望贡献重要收入增量、提升公司盈利能力，助力公司业绩成长。同时，公司积极推进多款高技术水平新产品研发，品类丰富度持续提升，平台化布局逐步成型。 投资建议：公司下游复苏节奏明确，新产品已进入快速放量期。我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为0.36/0.71/1.26亿元，对应PE分别为131.02/65.17/36.96倍，维持“增持”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。