非银金融周报：建议低位布局非银板块，静候风险偏好回升

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业周报 Table_First|Table_Summary 非银金融周报（2022.12.19-2022.12.25） 建议低位布局非银板块，静候风险偏好回升 投资要点：上周市场有所调整，主要系对疫情的担忧，中央经济工作会议对23年经济发展提出了积极要求，预计在中长期视角下，随着后续政策的推动，非银有望持续受益于市场风险偏好提升、利率上行、地产风险持续缓解三条主线，我们建议在低位积极配置非银板块，个股推荐港交所、国寿，建议关注中国平安、友邦保险、新华保险。 ➢ 上周行业动态 市场表现：截至2022年12月23日，上周（12.19~12.23）上证指数下跌3.85%，银行板块整体下跌2.60%，非银金融板块整体下跌3.22%，其中保险行业下跌2.37%，证券行业下跌3.54%，多元金融行业下跌4.07%。上周日均股基成交额7569.02亿，较前周下降17.70%；上周日均两融余额15587.35亿，较前周下降0.81%。 行业要闻：1）银保监会：强化股东股权管理，大力发展科技金融。2）证监会：我国资本市场总体将保持稳中向好的态势。3）银保监会：稳定房开贷投放，支持房地产并购融资。 ➢ 下周投资观点 持续强调券商的低位布局机会，板块当前配置性价比较高。随着中央经济工作会议的召开，后续相关政策的落地亦值得期待，有望提振后续A股市场情绪，催化券商板块行情启动，建议投资者积极低位配置。12月以来市场出现了一些调整，主要是对疫情短期的担扰所致，但这是我国防疫优化下的必经之路，随着我国各地疫情达峰以及23年初疫情的高峰期即将过去，我国2023年的经济各项指标恢复依旧值得期待。展望23年，复苏将是主旋律，在各项政策刺激以及基本面的持续改善之下，市场风险偏好将稳步提升，从而推动A股上行，券商板块直接受益。券商指数当前PB仅为1.26倍，处于历史2.23%分位数的绝对低位，这一估值水平已反映了各项悲观预期，2023年市场流动性有望持续保持宽松，利于券商板块估值提升，我们认为后续不论在货币政策还是行业政策（全面注册制等）方面的进一步动作均将对券商板块的股价构成明显催化。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。 保险板块股价后续的走势很大程度上取决于经济复苏的幅度。随着中央经济工作会议的顺利召开，市场对2023经济稳增长的预期有望逐步增强，不论是社融修复下利率上行还是地产行业风险缓解，都将显著利好保险公司资产质量的持续修复。稳经济增长、房地产政策将是2023年保险股走势的主要决定因素，两者有望有效改善保险行业资产负债两端复苏情况。从短期负债端来看，近期我们观察到开门红预售保费增速边际有所回落，这与短期疫情的快速扩散有关，但中长期来看2023年将步于行业复苏的初期呈现底部爬坡趋势，同时板块当前估值也已充分体现了对负债端的悲观预期，不必过于担心短期负债端的扰动。建议关注更受益地产改善的中国平安以及资产端弹性更好的中国人寿，同时建议关注新华保险、友邦保险。 ➢ 风险提示 政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2022年12月25日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱： liuyuch@glsc.com.cn 分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003 邮箱： zenggr@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 杨敏行 邮箱：yangmx@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《中央经济工作会议指引非银行业三条受益主线》2022.12.18 2、《防疫调整推动经济复苏预期升温，显著利好非银》2022.12.11 3、《市场情绪有望持续回暖，非银板块受益》2022.12.04 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1. 上周行业动态 .......................................................... 3 1.1. 市场表现 ............................................................................................................ 3 1.2. 行业要闻 ............................................................................................................ 3 1.3. 重点公司动态 ..................................................................................................... 4 2. 投资建议 ............................................................. 4 3. 风险提示 ............................................................. 5 图表目录 图表1：周日均股基成交额及环比 ................................................................................... 3 图表2：周日均两融规模及占比 ....................................................................................... 3 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1. 上周行业动态 1.1. 市场表现 截至2022年12月23日，上周（12.19~12.23）上证指数下跌3.85%，银行板块整体下跌2.60%，非银金融板块整体下跌3.22%，其中保险行业下跌2.37%，证券行业下跌3.54%，多元金融行业下跌4.07%。 上周日均股基成交额7569.02亿，较前周下降17.70%；上周日均两融余额15587.35亿，较前周下降0.81%。 1.2. 行业要闻 1） 银保监会：强化股东股权管理，大力发展科技金融 12月20日，第十七届21世纪亚洲金融年会上，银保监会有关领导表示，银保监会将坚决抓住“公司治理”这个牛鼻子，强化股东股权管理；大力发展科技金融，推动“科技-产业-金融”良性循环。 2） 证监会：将引导各类中长期资金加大入市力度 近日证监会召开党委会议，表示我国资本市场总体将保持稳中向好的态势；将引导社保基金、保险基金、企业年金等各类中长期资金加大入市力度；推动养老金投资公募基金尽快形成市场规模；推动沪深港通互联互通扩大标的、优化交易日历落地。 3） 银保监会：稳定房开贷投放，支持房地产并购融资 12月23日，银保监会官方微信发布信息，近期银保监会认真学习贯彻中央经济工作会议精神，正在抓紧研究谋划2023年银行业保险业服务实体经济一系列监管政策措施。将做好“保交楼、保民生、保稳定”，稳定房开贷投放，支持房地产并购融资。“因城施策”支持刚性和改善性住房需求，支持长租房市场建设，支持保障性租图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 资料来源：中国证券业协会，国联证券研究所 资料来源：中国证券业协会，国联证券研究所 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 赁住房。 4） 国务院：预计明年二季度社会生产生活秩序会加快恢复 国务院发文称，预计明年上半年特别是二季度社会生产生活秩序会加快恢复，经济活力加速释放。最新数据显示，1至11月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，高技术制造业增加值同比增长8.0%，国民经济保持恢复态势。 1.3. 重点公司动态 首创证券：公司于12月22日登陆A股，成为年内首家上市券商，也是A股第42家上市券商。 方正证券：近日公司收到证监会核准其变更主要股东、实际控制人的批复，对新方正集团依法受让方正证券28.71%股权无异议，核准新方正集团成为其主要股东。平安人寿代表中国平安出资约482亿元人民币受让新方正集团约66.51%的股权。中国平安将成为公司实际控制人。 华鑫股份：公司计划针对不超过 35 名特定投资者非公开发行 A 股。发行总股数不超过 3.18亿股，募资总额不超过 40 亿元，发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%与公司最近一期归母每股净资产值的较高者。 重庆银行：本行拟发行不超过人民币70亿元减记型无固定期限资本债券，并于 2022年12月20日完成发行，规模为人民币45亿元，前5年票面利率为 4.70%，每5年调整一次。 工商银行：公司2022年第五期二级资本债券已于近日发行完毕，发行规模为人民币300亿元，募集资金用以补充二级资本。 建设银行：公司宣布重置境内优先股票股息率。自2022年12月26日起“建行优1”第二个股息率调整期的基准利率为2.68%，固定息差为0.89%，票面股息率为3.57%，股息每年支付一次。 贵阳银行：中国人民银行同意公司在全国银行间债券市场公开发行不超过60亿元人民币的绿色金融债券，募集资金专项用于绿色产业项目贷款。 渝农商行：公司股东隆鑫控股由于破产重整，其持有的4.33亿股公司股票被扣划至重庆发展，占公司上市总股本的 3.81%。扣划后，隆鑫控股持有公司股票1.37亿股，持股比例下降至 1.20%。 2. 投资建议 持续强调券商的低位布局机会，板块当前配置性价比较高。随着中央经济工作会议的召开，后续相关政策的落地亦值得期待，有望提振后续A股市场情绪，催化券商 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 板块行情启动，建议投资者积极低位配置。12月以来市场出现了一些调整，包括市场指数以及市场成交额均环比均有所回落，主要是对疫情短期的担扰所致，但这是我国防疫优化下的必经之路，随着我国各地疫情达峰以及23年初疫情的高峰期即将过去，我国2023年的经济各项指标恢复依旧值得期待，22Q4作为经济底部已然明确，展望23年，复苏将是主旋律，在各项政策刺激以及基本面的持续改善之下，市场风险偏好将稳步提升，从而推动A股上行，券商板块直接受益。券商指数当前PB仅为1.26倍，处于历史2.23%分位数的绝对低位，这一估值水平已反映了各项悲观预期，2023年市场流动性有望持续保持宽松，利于券商板块估值提升，我们认为后续不论在货币政策还是行业政策（全面注册制等）方面的进一步动作均将对券商板块的股价构成明显催化。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。 保险板块股价后续的走势很大程度上取决于经济复苏的幅度。随着中央经济工作会议的顺利召开，市场对2023经济稳增长的预期有望逐步增强，会议对地产行业明确指出有效防范化解优质头部房企风险，预示着后续或将有进一步的政策刺激来提振房地产市场发展，从而显著利好保险公司资产质量的持续修复。稳经济增长、房地产政策将是2023年保险股