产业债连续两月净融资为负

产业债连续两月净融资为负 证券研究报告/固定收益点评2022年12月31日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003电话： 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn联系人：赖逸儒 电话： 邮箱：laiyr@r.qlzq.com.cn 投资要点 2022年1-12月产业债共计发行68823.96亿元，偿还70379.69亿元，净融资-1555.72亿元，同比分别变化766.61亿元、-1746.58亿元、2513.19亿元。其中，12月产业债发行3984.44亿元，偿还9018.41亿元，净融资-5033.97亿元，净融资额同比下降274.38%，环比下降280.15%。 分行业来看，2022年12月产业债净融资额最高的行业为房地产，达269.90亿元，其次为公用事业和国防军工，分别为153.05亿元和0.00亿元；产业债净融资额最低的行业为交通运输行业，为-915.00亿元，其次为建筑装饰和综合行业，分别为-789.72亿元和-754.74亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为房地产行业，为488.10%，其次为国防军工、建筑材料行业，分别为100.00%、83.59%；同比增长率最高的行业为公用事业行业，为299.47%，其次为休闲服务、非银金融行业，分别为157.81%、146.46%。 分主体评级来看，2022年12月产业债AAA级净融资-4502.17亿元，AA+级净融资 -513.46亿元，AA级净融资-100.07亿元，同比分别变化-357.58%、-62.75%、-46.09%，环比分别变化-377.76%、-123.56%、1.40%。 分公司属性来看，2022年12月产业债净融资额最高的为中外合资企业，达13.66亿元。地方国有企业和民营企业净融资额分别为-1498.07亿元、-303.69亿元。中央国有企业、地方国有企业和民营企业环比分别变化-869.93%、-228.55%、6.19%；同比分别变化-281.73%、-14668.83%、-7.85%。 分券种来看，2022年12月产业债净融资额从高到低依次为：定向工具-125.80亿元、企业债-236.61亿元、公司债-405.54亿元、中期票据-470.20亿元、短期融资券-3795.82亿元，同比分别变化42.24%、-23.45%、-634.14%、-431.81%、-379.57%，环比分别变化-43.08%、-53.05%、46.04%、-1226.23%、-920.66%。 分期限来看，2022年12月，各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，其中1年期以下产业债净融资额为-3787.82亿元、1-2年期产业债净融资额为-64.95亿、2-3年期产业债净融资额为-267.48亿元、3-5年期产业债净融资额为-653.61亿元、5年期以上产业债净融资额为-260.12亿元，同比分别变化-319.80%、-16.26%、-800.85%、-125.26%、-93.44%，环比分别变化-1162.19%、42.89%、52.00%、-184.08%、-111.28%。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 发行额偿还额净融资额（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 6000 123456789101112123456789101112 2021 2022 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：不同行业产业债净融资情况（亿元） 采掘 -251.08 14.10 -329.53 -190.52 -257.38 43.10 -42.57 32.90 -134.10 -78.75 -83.85 181.10 -315.43 130.49 161.30 -106.16 -163.90 -67.80 -48.96 -22.95 -75.47 -97.07 -70.57 -419.50 传媒 -16.30 -6.70 16.50 34.00 -25.50 5.00 -2.00 4.84 -22.00 -14.19 -14.10 -8.00 7.30 10.00 16.50 -9.40 -10.00 9.30 5.60 -2.20 10.00 -24.50 -15.00 -2.50 电气设备 0.00 -2.30 25.06 -3.50 -10.01 -10.00 25.00 -30.00 3.00 0.00 -0.30 -31.31 -5.00 5.00 -13.40 40.50 -4.70 7.45 -1.00 -12.00 11.00 4.10 -9.00 -37.00 电子 -27.95 0.80 -41.27 -29.06 13.96 -16.80 -35.38 -2.00 -60.34 10.00 -34.80 -63.00 32.78 2.00 -1.22 24.59 14.00 21.80 53.19 -7.00 1.00 -119.00 -27.60 -18.60 房地产 -211.41 -36.13 -348.23 142.70 -187.78 157.17 -152.37 -265.89 -204.01 -236.44 -22.75 -41.03 -79.51 68.99 101.89 59.95 188.29 186.39 -118.36 -131.70 -17.58 -6.84 -69.55 269.90 纺织服装 1.00 -10.00 -3.70 0.00 -10.60 2.00 -9.90 -13.00 7.00 -6.00 -1.00 -1.60 -5.00 -5.00 -18.96 5.00 -0.80 -3.50 5.98 -4.55 -34.05 2.00 -14.00 -5.00 非银金融 -26.30 -27.80 54.89 -154.04 -18.45 137.97 -96.07 66.48 -15.76 -116.44 67.57 53.26 20.00 165.26 -72.17 63.43 2.20 243.20 -97.00 36.50 440.33 297.62 133.09 -114.64 钢铁 21.00 -164.80 -2.85 -145.14 -104.81 -44.09 -54.07 -8.05 3.58 -44.50 -167.10 -151.00 135.00 106.80 -105.67 75.00 -104.00 -46.00 -106.13 -30.13 -72.36 -104.95 -101.70 -106.20 公用事业 68.31 286.80 147.99 227.93 -150.71 173.90 14.68 215.00 -53.88 438.34 219.22 611.39 257.50 537.80 -34.12 -84.90 -157.60 -219.66 -343.98 -364.76 -508.33 276.62 108.94 153.05 国防军工 -17.00 -7.00 -15.00 40.00 -39.50 -0.50 -20.00 12.00 0.00 -0.76 1.40 -3.00 -60.00 10.00 5.00 -4.00 7.00 -60.00 -30.00 -10.00 -50.00 -10.00 -0.49 0.00 化工 -80.38 18.00 251.16 84.90 -84.81 -34.50 82.42 64.46 -51.76 -62.50 -109.87 -191.52 249.80 134.00 27.51 217.96 197.20 112.89 -3.03 60.70 -131.07 -186.76 -155.50 -490.14 机械设备 -73.20 47.00 19.15 -190.00 50.00 3.00 30.21 2.82 -98.30 -42.02 111.80 -167.63 85.00 54.50 -26.70 -67.70 15.00 -24.00 -0.75 37.28 2.90 -10.50 -70.60 -220.00 家用电器 -30.00 -25.00 80.00 5.00 5.00 5.00 0.00 -30.00 -20.00 -15.00 0.00 -30.00 -55.00 3.00 -9.00 42.00 5.00 5.00 0.00 0.00 6.00 -39.00 5.00 -5.00 建筑材料 -7.00 -25.60 3.91 26.50 -1.00 -16.00 -8.00 83.00 -78.49 -1.00 13.65 -39.00 50.00 20.00 -42.00 -3.88 -9.99 -30.00 -47.40 29.00 3.00 -64.99 -127.99 -21.00 建筑装饰 12.94 -57.84 -56.73 59.68 -19.76 118.10 271.60 152.54 -19.20 105.77 12.85 -448.75 316.96 60.00 192.90 88.80 -30.82 27.40 167.02 234.80 -2.25 212.38 -175.35 -789.72 交通运输 -65.24 -28.33 331.61 47.39 -117.66 143.13 -13.72 241.10 -55.40 -8.62 -25.58 -29.82 429.12 190.25 75.90 49.99 131.80 5.12 81.21 -119.49 213.34 -83.49 70.60 -915.00 农林牧渔 -5.00 -39.44 18.86 -5.00 10.00 9.00 8.00 0.00 -10.00 -4.00 2.20 -23.90 12.00 0.00 8.80 9.85 -23.38 -5.02 41.00 5.50 2.30 -2.50 -3.60 -37.00 汽车 -74.38 -30.60 -43.99 -32.23 -30.95 -18.59 8.49 -52.00 -46.34 -30.00 -11.54 -31.00 -26.92 -28.34 -21.53 -50.89 -5.00 13.98 -40.00 -135.00 -25.93 -40.40 -79.00 -13.00 轻工制造 -3.00 -5.00 -37.00 -38.03 0.00 0.00 4.00 1.07 6.00 7.90 0.00 -16.28 -3.00 -2.00 0.00 -20.00 0.00 5.00 -12.00 -10.00 0.00 0.00 0.00 -1.40 商业贸易 39.77 -67.97 -53.48 -77.42 -44.27 -54.45 -52.10 -33.69 -169.73 7.15 -121.96 -141.30 142.22 126.30 50.98 80.91 -42.10 81.52 -94.46 32.96 -55.84 -28.60 -126.01 -362.31 食品饮料 116.00 -51.00 -4.01 114.00 -8.00 -87.30 59.00 -148.18 -71.60 32.50 -30.58 12.00 244.00 63.00 -121.20 199.00 -139.00 -261.10 295.00 63.60 -382.10 334.00 29.70 -370.00 休闲服务 20.50 1.00 -2.51 -21.00