8月产业债净融资规模继续为负

8月产业债净融资规模继续为负 证券研究报告/固定收益点评2022年8月31日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003电话： 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn联系人：赖逸儒 电话： 邮箱：laiyr@r.qlzq.com.cn 投资要点 2022年1-8月产业债共计发行47778.26亿元，偿还42449.72亿元，净融资5328.54亿元，同比分别变化1785.97亿元、-4806.31亿元、6592.28亿元。其中，8月产业债发行6274.96亿元，偿还6400.53亿元，净融资-125.57亿元，净融资额同比下降117.15%，环比上升70.40%。 分行业来看，2022年8月产业债净融资额最高的行业为建筑装饰行业，达240.00亿元，其次为食品饮料行业，达63.60亿元、化工行业，达60.70亿元；产业债净融资额最低的行业为公用事业行业，为-355.76亿元，其次为综合行业、汽车行业，分别为-146.28亿元、-135.00亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为机械设备行业，为5070.67%，其次为化工、医药生物行业，分别为2104.09%、326.15%；同比增长率最高的行业为机械设备行业，为1220.67%，其次为商业贸易、医药生物行业，分别为217.14%、175.49%。 分主体评级来看，2022年8月AAA级净融资-214.24亿元，AA+级净融资-27.59亿元， AA级净融资97.42亿元，同比分别变化-121.64%、72.40%、177.28%，环比分别变化 -9.86%、87.02%、161.17%。 分公司属性来看，2022年8月产业债净融资额最高的为地方国有企业，达390.07亿元。中央国有企业和民营企业净融资额分别为-505.23亿元、-146.90亿元。民营企业、中央国有企业、地方国有企业环比分别变化21.95%、-169.31%、202.24%；同比分别变化-102.49%、-446.07%、-61.43%。 分券种来看，2022年8月产业债净融资额从高到低依次为：中期票据712.12亿元、公司债49.98亿元、定向工具-90.40亿元、企业债-91.87亿元、短期融资券-705.40亿元，同比分别变化10.29%、227.41%、43.50%、-799.45%、-423.73%，环比分别变化298.08%、110.71%、-154.65%、-107.21%、-1152.93%。 分期限来看，2022年8月，各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，其中1年期以下产业债净融资额为-447.00亿元、1-2年期产业债净融资额为-283.72亿、2-3年期产业债净融资额为347.20亿元、3-5年期产业债净融资额为253.22亿元、5年期以上产业债净融资额为4.72亿元，同比分别变化-3504.84%、-243.07%、35.26%、-54.14%、101.80%，环比分别变化-114.07%、-389.86%、354.82%、166.50%、153.90%。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 发行额偿还额净融资额（右） 12345678910111212345678 2021 2022 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：不同行业产业债净融资情况（亿元） 行业2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08 采掘传媒 电气设备电子 房地产纺织服装非银金融钢铁 公用事业国防军工化工机械设备家用电器建筑材料建筑装饰交通运输农林牧渔汽车轻工制造商业贸易食品饮料休闲服务医药生物有色金属 综合 -251.08 14.10 -329.53-190.52 -257.38 43.10 -42.57 32.90 -134.10 -78.75 -83.85 181.10 -315.43 130.49 161.30 -106.16-163.90 -67.80-48.96 -22.95 -2.20 -12.00 -7.00 -16.30-6.7016.50 0.00-2.3025.06 34.00 -25.505.00-2.004.84 -22.00 -14.19-14.10-8.007.30 10.00 5.002.00 16.50 -9.40 -10.009.305.60 -4.707.45-1.00 -3.50 -10.01 -10.00 25.00 -30.00 3.00 0.00-0.30-31.31 -5.00 32.78 -13.40 40.50 -27.95 0.80 -41.27-29.06 13.96 -16.80-35.38 -2.00 -60.34 10.00 -34.80 -63.00-41.03 -1.60 -1.2224.5914.0021.80 53.19 -211.41 -36.13 -348.23 142.70 -187.78 157.17 -152.37-265.89-204.01-236.44 -22.75 -79.51 68.99 101.89 59.95 188.29 186.39 -118.36-134.70 1.00-10.00-3.700.00 -10.60 2.00 -9.90-13.00 7.00 -6.00-1.00 -5.00 -5.00 -18.965.00 -0.80-3.505.98-4.55 -26.30-27.80 54.89 -154.04-145.14 -18.45 137.97 -96.07 66.48 -15.76 -116.44 67.57 53.26 20.00 165.26 -72.17 63.4375.00 2.20 243.20 -97.00 -106.13 36.50 21.00 -164.80 -2.85 -104.81 -44.09 -54.07 -8.05 3.58 -44.50 -167.10 -151.00 135.00 106.80 -105.67 -104.00 -46.00 -30.13 68.31 286.80 147.99 227.93 -150.71 173.90 14.68 215.00 -53.88 438.34219.22611.39 257.50 537.80 -34.12 -84.90 -157.60 -219.66 -343.98-355.76 -17.00-7.00-15.00 40.00 -39.50-0.50 -20.00 12.00 0.00 -0.761.40-3.00 -60.00 10.00 5.00 -4.00 7.00 -60.00 -30.00-10.00 -80.38-73.20 18.00 251.16 84.90 -84.81 -34.50 82.4264.46 -51.76 -62.50 -109.87 -191.52-167.63 249.80 134.0027.51 217.96197.20 112.89 -3.03-0.75 0.00 60.70 47.00 19.15 -190.00 50.00 3.005.00 30.21 2.82 -98.30 -42.02 111.80 85.00 54.50 -26.70 -67.70 15.00 5.00 -24.00 5.00 -30.00 27.28 -30.00 -25.00 80.00 5.00 26.50 5.00 0.00 -8.00 -30.00 -20.00 -15.000.00-30.00 -1.0013.65-39.00 -55.00 3.00 -9.00 42.00 0.00 -7.00 -25.60 3.91 -1.00 -16.00 83.00 -78.49 50.00 20.00 -42.00 -3.88 -9.99 -47.40 29.00 12.94 -57.84 -56.73 59.6847.39 -19.76 118.10 271.60 152.54 -19.20 105.77 12.85 -448.75 316.96 60.00 192.90 88.80 -30.82 27.40 5.120.00 13.98 167.02 240.00 -65.24 -28.33 331.61 -117.66 143.13 -13.72 241.10 -55.40-8.62 -25.58 -29.82 0.00 -31.00-16.28 429.12 190.2575.90 49.99 131.80 81.21 -26.49 0.000.000.000.00 0.00 0.000.000.00 0.00 0.000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -5.00 0.00 0.000.00 -74.38 -30.60-43.99-32.23 -30.95 -18.59 8.494.00 -52.00 -46.34 -30.00-11.54 -26.92 -28.34 -21.53 -50.89 -40.00 -138.00 -3.00 -5.00 -37.00-45.98 -38.03 0.00 0.00 1.07 6.00 7.900.00 -3.00 -2.00 0.00 -20.00 5.00-12.00-10.00 37.77 -54.97-51.00 -81.92 -49.77 -49.45 -57.10 -33.69 -159.73 18.6532.50 1.00 -111.96 -156.30 142.22 126.30 65.98 86.91 -42.10 99.52 -102.46 29.46 116.00 -4.01-2.51 114.00 -8.00 -87.30 59.00 -148.18 -71.60 -30.58 12.0018.50 -10.60 -8.52 244.00 63.00 -121.20 199.00 -139.00 -261.10 295.00 63.60 20.5021.05 1.00 19.90 -21.00-15.00 26.40 4.00 26.50 14.00 -1.00 17.50 17.00 -7.90-4.48 -24.00 6.50 69.50 -26.50 -9.33 37.0021.10 -50.76 -4.73 -43.86-10.00-18.95-27.95 -49.77 -35.64 -58.80 -18.0047.51 -76.10 -23.80 16.90 -90.48 -53.19 -181.32-94.91 -19.42 32.01 12.80 -34.09 18.90 -148.44 14.33 -3.04 113.00 98.02 16.00 -58.00-140.51 -74.17 5.42 70.14 -68.12 -51.29 322.48 -324.39 -58.23 170.82 232.75 -142.98 28.22 209.44 -398.04 563.63 406.83 249.96224.16 -154.41 305.83 -188.28 -146.28 来源：WIND，中泰证券研究所 图表3：不同主体评级产业债发行情况（亿元）图表4：不同主体评级产业