轻工制造行业周报：成本同比压力减轻，关注包装龙头估值修复

行业周报：成本同比压力减轻，关注包装龙头估值修复 轻工制造 2023年1月2日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 成本同比压力减轻，关注包装龙头估值修复 2023年1月2日 本期内容提要: 周观点：1）轻工消费类子板块随着前期估值修复行情的充分演绎，进入2023年随着业绩预告期的临近，我们认为板块估值将逐步切换 至锚定基本面的阶段。近期虽然受国内疫情影响消费复苏进程仍有波折，但我们认为，无论是地产环境还是疫情扰动，当前时点压制板块的这些负面因素预期均已显著改善，即使短期板块业绩或仍有反复，但估值切换+中枢抬升仍将支撑板块股价表现。上周郑州出台楼市“12条”，包括适度调整限购区域、执行“认贷不认房”政策等，进一步从需求侧支持楼市发展。轻工消费板块持续推荐优质龙头晨光股份、欧派家居，建议关注低估值&基本面存在改善预期的标的，曲美家居、皮阿诺、索菲亚、敏华控股。2）此外，在当前消费需求仍然偏弱的背景下，近期白卡纸价有所回落，马口铁&铝价同比也明显回落，考虑到原材料价格的滞后效应，预计23年上半年包装企业成本压力同比改善，建议关注包装龙头估值修复，持续推荐裕同科技、奥 瑞金。裕同科技22年业绩预告靓丽，大包装领域阿尔法势能持续强化，盈利修复通道开启，估值修复仍有空间。本周推荐裕同科技、奥瑞金、欧派家居、索菲亚、曲美家居，建议关注昇兴股份。 轻工制造板块上周（2022.12.26-12.30）表现跑输市场。上周轻工制造行业指数上涨0.81%，沪深300指数上涨1.13%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-0.73%，包装印刷行业指数 +1.31%，文娱用品行业指数+1.31%，造纸行业指数+2.56% 家居：上周TDI、MDI价格上涨、聚醚价格下降，海运费下降。成本方面，截至2022年12月30日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+4.1%、+1.3%、-1.6%。�金原料方面，铜价环比 +0.1%。海运费方面，上周CCFI:美西航线海运指数环比-7.6%。 造纸：双胶纸、铜版纸、箱板纸价格持平，白卡纸价格下降；废纸价格持平，针叶浆价格下跌，期货浆价上涨。纸价方面，截至2022年 12月30日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(不变)，太 阳纸业7100元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5510元/吨(下跌90 元/吨)，博汇纸业5610元/吨(下跌110元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸 业6200元/吨(不变)，太阳纸业6400元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦 楞纸3880元/吨(不变)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（不 变）。成本方面，截至2022年12月30日，天津玖龙废黄板纸收购 价格为1840元/吨（不变）。纸浆期货价格为6702.4元/吨（上涨186 元/吨）。巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨（不变），智利银星针叶 浆价格为920美元/吨（下降20美元/吨）。库存方面，截至12月30 日过去一周，白卡纸工厂周库存为90.52万吨，环比上周下降1.27 万吨；双胶纸库存46.98万吨，环比上周增加4.27万吨。 包装：上周马口铁价格持平、铝价格小幅上涨。需求方面，11月限额 以上烟酒类企业零售额当月同比-2.0%，增速环比-1.3pct；限额以上 饮料类企业零售额11月当月同比-6.2%，增速环比-10.3pct。成本方面，截至2022年12月30日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀 锡板卷价格6700元/吨（不变），A00铝价格18834元/吨（上涨70 元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：11月行业景气持续低位7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：纸价平稳，期货浆价下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：11月文娱社零增速环比略降14 �、行业和公司动态15 5.1行业新闻15 5.2重点公司公告16 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股上周股价表现前206 图4：11月住宅竣工面积同比下降18.3%7 图5：11月商品住宅销售面积同比下降32.5%7 图6：11月住宅新开工面积同比下降49.7%7 图7：11月购置土地面积同比下降58.5%7 图8：11月家具类零售额同比下降4.0%8 图9：11月建材家居卖场销售额同比下降52.58%8 图10：11月家具制造业收入同比下降10.20%8 图11：11月家具出口金额同比下降15.9%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI、MDI价格上涨、聚醚价格下跌8 图14：上周铜价环比上涨9 图15：上周海运指数下跌9 图16：双胶纸价格持平9 图17：白卡纸价格下跌9 图18：铜版纸价格持平10 图19：东莞玖龙瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格持平10 图21：阔叶浆价格持平、针叶浆价格下降10 图22：上周纸浆期货价格上涨10 图23：上周铝价格上涨、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-11月营业收入累计同比+1.20%11 图25：造纸及纸制品业1-11月累计销售利润率同比-2.30pct11 图26：造纸行业1-11月固定资产投资累计同比增长5.9%11 图27：11月造纸行业工业增加值同比下降2.1%11 图28：11月当月机制纸及纸板产量同比增加0.6%11 图29：11月单月机制纸日均产量同比增3.20%11 图30：11月青岛港纸浆库存环比下降，常熟港环比增加12 图31：10月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数不变12 图32：上周白卡纸工厂周库存下降12 图33：上周双胶纸工厂周库存增加12 图34：11月进口纸浆数量同比-6.04%12 图35：11月双胶纸进口量同比减少76.26%12 图36：11月箱板纸进口量同比下降68.04%13 图37：11月瓦楞纸进口量同比减少26.63%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-11月收入同比-0.3%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-11月利润率同比-0.31pct13 图40：11月规模以上快递业务量同比-0.9%13 图41：限额以上烟酒、饮料类11月零售额分别同比-2.0%、-6.2%13 图42：烟草制品业1-11月收入同比+6.0%14 图43：烟草制品业1-11月销售利润率同比+0.30pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-11月收入同比+5.1%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-11月销售利润率同比+2.40pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-11月收入同比+0.1%14 图47：文教体育娱乐用品业1-11月销售利润率同比+0.3pct14 图48：限额以上体育娱乐用品类11月零售额同比-8.2%15 图49：11月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-12.8%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块上周（2022.12.26-12.30）表现跑输市场。上周轻工制造行业指数上涨0.81%，沪深300指数上涨1.13%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数-0.73%，包装印刷行业指数+1.31%，文娱用品行业指数+1.31%，造纸行业指数+2.56%。 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） 周涨跌幅% 2.56 1.31 1.31 0.81 1.13 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) 家居用品(申万) 轻工制造(申万) 沪深300 包装印刷(申万) 文娱用品(申万) 造纸(申万) (1.0) -0.73 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2022/1/1 2022/1/15 2022/1/29 2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/26 2022/4/9 2022/4/23 2022/5/7 2022/5/21 2022/6/4 2022/6/18 2022/7/2 2022/7/16 2022/7/30 2022/8/13 2022/8/27 2022/9/10 2022/9/24 2022/10/8 2022/10/22 2022/11/5 2022/11/19 2022/12/3 2022/12/17 -40% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2022年12月30日过去一周，轻工制造板块中，安妮股份、好太太、华旺科技、喜悦智行、皮阿诺分别上涨30.23%、16.74%、13.09%、12.07%、11.83%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股上周股价表现前20 上周股价表现前二十（%） 35 30 25 20 15 10 5 安妮股份 好太太 华旺科技 喜悦智行 皮阿诺 松炀资源 群兴玩具 浙江自然 明月镜片 共创草坪 昇兴股份 陕西金叶 裕同科技 嘉益股份 双枪科技 环球印务 上海易连 家联科技 广博股份 天元股份 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年11月同比-18.3%，环比22年10月降幅扩大9.12pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅销售面积11月同比-32.5%，环比22年10月降幅扩大8.69pct。 图4：11月住宅竣工面积同比下降18.3%图5：11月商品住宅销售面积同比下降32.5% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 -60% 住宅竣工面积：当月同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年11月单月同比-49.7%，环比22年10月降幅扩大13.56pct； 购置土地面积11月单月同比-58.5%，环比22年10月降幅扩大5.45pct。 图6：11月住宅新开工面积同比下降49.7%图7：11月购置土地面积同比下降58.5% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 -60% 新开工住宅面积