轻工制造行业周报：轻工消费估值修复，造纸成本拐点预期渐近

行业周报：轻工消费估值修复，造纸成本拐点预期渐近 轻工制造 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 轻工消费估值修复，造纸成本拐点预期渐近 2022年11月06日 本期内容提要: 看好 投资评级 周观点：1）家居：上周受市场情绪回暖带动，家居板块估值底部有所修复，从三季报情况来看，多数企业大宗业务环比有所改善、零售市场景气仍处底部，利润率趋势止跌企稳。展望四季度，我们认为随着 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 看好 上次评级 Q4业绩基数走低，预计大部分企业将逐步迎来收入增速的同比改善，同时，随着上市公司产品价格调整到位、降本成效渐显，我们预计Q4利润率有望迎来向上修复。后续随着消费环境逐步改善，家居作为大件可选消费品的需求亦有较大回补空间，公司推荐定制板块【欧派家居】、【志邦家居】、【索菲亚】，软体板块【顾家家居】、【喜临门】、 【慕思股份】。2）造纸：造纸板块成本拐点预期渐近，建议关注近期 股价回调较多的文化纸龙头【太阳纸业】，以及需求和成本均有望逐步改善的特种纸龙头【仙鹤股份】、【华旺科技】。近期废纸价格有所回调，上周纸浆期货价格小幅回落。考虑到原材料价格对企业成本端的 滞后效应，预计短期行业盈利仍处底部，静待需求改善。3）包装印刷： 持续推荐大包装龙头【裕同科技】，大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，三季度盈利能力修复趋势延续；金属包装建议关注昇兴股份、奥瑞金。4）文娱个护：持续底部推荐文具龙头【晨光股份】， 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 公司产品和渠道升级深化，本册、体育用品品类顺利扩张，科力普持续高增步入良性成长通道，三季度传统业务环比显著改善。个护板块建 议关注市场稳步开拓、盈利能力预期修复的【百亚股份】、【中顺洁柔】。5）出口链：出口企业需求分化，建议关注细分领域需求稳定、盈利预期弹性的【家联科技】、【共创草坪】。 轻工制造板块上周（2022.10.31-11.04）表现跑输市场。上周轻工制造行业指数上涨4.23%，沪深300指数上涨6.38%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+0.94%，包装印刷行业指数 +3.32%，家居用品行业指数+5.19%，文娱用品行业指数+9.81%。 家居：上周原材料价格下降，海运费下降。截至2022年11月04日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-11.1%、 -2.2%、-5.2%。�金原料方面，铜价环比+0.1%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-5.6% 造纸：纸浆期货价下降。2022年9月纸浆进口数量250万吨，同比增加8.2%。截至2022年11月04日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(不变)，太阳纸业7100元/吨(上涨100元/吨)；白卡纸价 格，晨鸣纸业5700元/吨(上涨190元/吨)，博汇纸业5710元/吨(上涨 10元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6500元/吨(上涨200元/吨)，太阳 纸业6500元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3950元/吨(不变)，东莞 玖龙地龙牛卡箱板纸4300元/吨（上涨70元/吨)。截至2022年11月 04日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1930元/吨（不变）。截至2022 年11月04日，纸浆期货价格为6746元/吨（下降26元/吨）。截至 2022年11月04日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不变）， 智利银星针叶浆价格为940美元/吨（不变）。 包装：马口铁、铝价格下降。截至2022年11月04日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6710元/吨(下降140元/吨)，A00铝价格18080元/吨（下降462元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：9月商品住宅销售面积降幅收窄7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：纸浆进口量同比增长8.2%，期货浆价小幅回落9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、其他家用轻工：1-9月文娱用品收入同比+2.5%14 �、行业和公司动态15 5.1行业新闻15 5.2重点公司公告16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股上周股价表现前206 图4：9月住宅竣工面积同比下降6.1%7 图5：9月商品住宅销售面积同比下降17.9%7 图6：9月住宅新开工面积同比下降43.9%7 图7：9月购置土地面积同比下降65%7 图8：9月家具类零售额同比下降7.3%8 图9：9月建材家居卖场销售额同比下降15.3%8 图10：9月家具制造业收入同比下降3.69%8 图11：9月家具出口金额同比下降9.4%8 图12：刨花板价格有所回升8 图13：TDI、MDI、聚醚价格下跌8 图14：上周铜价环比小幅提升、冷轧卷板持平9 图15：上周海运指数回落9 图16：双胶纸晨鸣纸业价格持平，太阳纸业价格上涨9 图17：白卡纸晨鸣纸业价格上涨，博汇纸业价格上涨9 图18：铜版纸晨鸣纸业价格上涨，太阳纸业价格持平10 图19：东莞玖龙地瓦楞纸价格不变，牛卡箱板纸价格上涨10 图20：废纸价格持平10 图21：阔叶浆、针叶浆价格保持稳定10 图22：上周纸浆期货价格下降10 图23：上周铝、马口铁价格下降10 图24：造纸及纸制品业1-9月营业收入累计同比+1.9%11 图25：造纸及纸制品业1-9月累计销售利润率同比-2.61pct11 图26：造纸行业1-9月固定资产投资累计同比增长7.5%11 图27：9月造纸行业工业增加值同比增加2.5%11 图28：9月当月机制纸及纸板产量同比增加5.8%11 图29：9月单月机制纸日均产量同比增加7.73%11 图30：9月青岛港纸浆库存环比增加，常熟港环比下降12 图31：8月本色浆、漂针木浆库存天数增加12 图32：上周白卡纸工厂周库存增加12 图33：上周双胶纸工厂周库存不变12 图34：9月进口纸浆数量同比增加8.2%12 图35：8月双胶纸进口量同比减少86.28%12 图36：8月箱板纸进口量同比减少39.51%13 图37：8月瓦楞纸进口量同比减少8.78%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-9月收入同比+0.8%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-9月销售利润率同比-0.27pct13 图40：9月规模以上快递业务量同比+2.8%14 图41：限额以上烟酒、饮料类9月零售额分别同比-8.8%、+4.9%14 图42：文教体育娱乐用品业1-9月收入同比+2.5%14 图43：文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比+0.1pct14 图44：限额以上体育娱乐用品类9月零售额同比+3.3%14 图45：9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-6%14 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块上周（2022.10.31-11.04）表现跑输市场。上周轻工制造行业指数上涨4.23%，沪深300指数上涨6.38%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+0.94%，包装印刷行业指数+3.32%，家居用品行业指数+5.19%，文娱用品行业指数+9.81%。 图1：轻工制造板块上周涨跌幅表现（%） 6.4 5.2 4.2 3.3 0.9 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 造纸(申万) 0.0 周涨跌幅% 包装印刷(申万) 轻工制造(申万) 家居用品(申万) 沪深300 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2022/1/1 2022/1/15 2022/1/29 2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/26 2022/4/9 2022/4/23 2022/5/7 2022/5/21 2022/6/4 2022/6/18 2022/7/2 2022/7/16 2022/7/30 2022/8/13 2022/8/27 2022/9/10 2022/9/24 2022/10/8 2022/10/22 -40% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2022年11月04日过去一周，轻工制造板块中，沐邦高科、华立科技、喜临门、英联股份、舒华体育分别上涨21.63%、20.38%、17.11%、16.76%、15.50%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股上周股价表现前20 25 20 15 10 5 沐邦高科 华立科技 喜临门 英联股份 舒华体育 共创草坪 仙鹤股份 嘉益股份 晨光股份 五洲特纸 鸿博股份 环球印务 蒙娜丽莎 松炀资源 上海艾录 我乐家居 金时科技 天元股份 永艺股份 广博股份 0 上周股价表现前二十（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积22年9月同比-6.1%，环比22年8月降幅扩大1pct。住宅销售面积方面，全国商品住 宅销售面积9月同比-17.9%，环比22年8月降幅收窄6.6pct。 图4：9月住宅竣工面积同比下降6.1%图5：9月商品住宅销售面积同比下降17.9% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 -60% 住宅竣工面积：当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年9月单月同比-43.9%，环比22年8月降幅收窄3.22pct；购 置土地面积9月单月同比-65%，环比22年8月降幅扩大8.42pct。 图6：9月住宅新开工面积同比下降43.9%图7：9月购置土地面积同比下降65% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 -60% 新开工住宅面积当月同比 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 购置土地面积当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.2家具