黑色建材策略日报（钢材铁矿石）：钢矿高位整理

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 钢矿缺乏持续上涨基础 建议暂时观望 2016-01-04 减产及环保支撑钢价 建议轻仓为主 2015-12-28 螺纹现货跟涨乏力 矿石空单暂离场 2015-12-21 中信期货研究|黑色建材策略日报（钢材铁矿石） 2016-03-11 钢矿高位整理 策略摘要 钢材：现货继续调整，5月期价高位整理 钢材方面，钢坯现货再度拉涨70-100元/吨不等，但各地螺纹价格整体继续回落，上海跌40元/吨，广州跌30元/吨，天津跌130元/吨。螺纹1605合约相对上海地区现货价格贴水小幅拉大至248元/吨。 热卷现货相对坚挺，上海涨20元/吨，天津涨50元/吨。热卷1605合约相对上海地区现货价格贴水拉大至131元/吨。 观点与操作建议：期货市场上，螺纹呈现高位剧烈波动走势，成交明显放量，持仓重新回升，反映了在经历了暴涨暴跌之后，市场也进入了暂时的迷茫和观望阶段，等待基本面进一步的指引。我们维持近期5月合约期价在2100至2200区间走势的判断。操作方面，可考虑月间价差短期的反套操作。主要逻辑我们在上份日报中已有阐述。同时激进投资者可考虑2150以上的空头操作，止损2200。核心逻辑在于钢厂利润大幅好转下，供应压力的回升。而风险点在于需求的超预期好转，以及宏观方面的因素。当前市场上不乏对今年固定资产投资触底回升的观点。同时，我们注意到2月CPI显著攀升，如果出于滞胀背景下的大类资产配置角度，当前绝对价格仍处于历史低位的钢材、铁矿石等黑色产业链商品，可能会吸引资金配置。 重要监测点： 1. 钢材库存，高炉开工率，现货价格。 铁矿石：基本面压力不大，期现货坚挺 现货方面，普氏指数微跌0.15至57.35美元，港口现货市场价格相比前日低价有所回升，但成交依旧清淡，天津港、青岛港、日照港等主要北方港口61.5%PB粉在460元/湿吨左右，成交比较混乱。05合约相对普氏指数贴水39元/吨，相对天津港贴水91元/吨。 观点与操作建议：周四现货市场上，钢厂采购心态保持谨慎，贸易商心态分化，部分贸易商开始较低价出货落单为安，而另有部分贸易商坚定看好后市。我们预计现货近期保持坚挺。逻辑在于钢厂利润大幅好转，复产预期不减；同时，港口到货量仍然偏低，且从发货量和船期推算，3月中旬前，到港压力都不大。期货价格预计高位偏强震荡。操作上，我们已经建议多单和月间正套止盈，原因是当前价位下，继续持有的收益风险比不高。现货炼钢利润维持高位，基于复产预期的买矿抛螺可继续持有。平仓信号为复产周期的结束或是现货利润的急剧恶化，目前我们都没有看到。 重要监测点： 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2016年3月11日 2 / 7 2．北方港口矿石到货量变化，钢厂铁矿石可用天数，港口库存、疏港量变化。 行业要闻及监测指标变化 钢材市场要闻及监测指标变化： （1） 2016年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。其中，食品价格上涨7.3%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨2.6%，服务价格上涨1.8%。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。 （2）2016年2月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.3%，同比下降4.9%。工业生产者购进价格环比下降0.5%，同比下降5.8%。1-2月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.1%，工业生产者购进价格同比下降6.0%。 （3） 山钢集团日照钢铁精品基地项目2050毫米热连轧工程建安施工（一标段）正式开工。预计于2017年7月15日建成投产。 铁矿石市场要闻及监测指标变化： （1）3月10日普氏铁矿石价格指数为57.35。 （2）3月10日Global ORE现货交易平台无成交。 （3）3月10日进口铁矿石成交报告如下： 名称 品位 价格（元/吨） 数量（吨） 交货地 超特粉 56.87% 375 15000 日照港 PB粉 61.43% 465 15000 曹妃甸港 卡粉 65% 492 10000 天津港 （4）3月10日澳大利亚黑德兰港天气情况：晴，风速25km/h。 （5）3月10日澳大利亚丹皮尔港天气情况：晴，风速30km/h。 （6）3月10日巴西图巴朗港天气情况：阵雨，风速20km/h。 （7）2月29日至3月6日，澳洲铁矿石发货总量为1415.7万吨，环比降121.2万吨，发往中国1065.6万吨，环比降200.7万吨。巴西铁矿石发货总量为669.4万吨,环比降78万吨。 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2016年3月11日 3 / 7 一些重要变化： 图 1：螺纹钢与铁矿石期货比价回落 图 2：螺纹钢期现贴水略有拉大 3.504.004.505.005.506.006.50201 3/1 0/1 8201 3/1 2/1 8201 4/0 2/1 8201 4/0 4/1 8201 4/0 6/1 8201 4/0 8/1 8201 4/1 0/1 8201 4/1 2/1 8201 5/0 2/1 8201 5/0 4/1 8201 5/0 6/1 8201 5/0 8/1 8201 5/1 0/1 8201 5/1 2/1 8201 6/0 2/1 8RB/I指数 -800-600-400-2000200400600800200 9/0 3/2 7201 0/0 3/2 7201 1/0 3/2 7201 2/0 3/2 7201 3/0 3/2 7201 4/0 3/2 7201 5/0 3/2 7RB05-RB上海 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3：螺纹钢期货与唐山钢坯价差回落 图 4：热卷期现贴水小幅拉大 -2000200400600800100 0120 0140 0200 9/0 3/2 7201 0/0 3/2 7201 1/0 3/2 7201 2/0 3/2 7201 3/0 3/2 7201 4/0 3/2 7201 5/0 3/2 7RB05-唐山钢坯 -400-300-200-1000100200300400201 4-05-1 6201 4-07-1 6201 4-09-1 6201 4-11-1 6201 5-01-1 6201 5-03-1 6201 5-05-1 6201 5-07-1 6201 5-09-1 6201 5-11-1 6201 6-01-1 6HC05-HC上海 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5：铁矿石期价贴水普氏39 图 6：铁矿石期价贴水现货91 -150-100-50050100201 3/1 0/1 8201 4/0 1/1 8201 4/0 4/1 8201 4/0 7/1 8201 4/1 0/1 8201 5/0 1/1 8201 5/0 4/1 8201 5/0 7/1 8201 5/1 0/1 8201 6/0 1/1 8DCE05-普氏 -150-100-50050100201 3/1 0/1 8201 4/0 1/1 8201 4/0 4/1 8201 4/0 7/1 8201 4/1 0/1 8201 5/0 1/1 8201 5/0 4/1 8201 5/0 7/1 8201 5/1 0/1 8201 6/0 1/1 8DCE05-天津港61.5% 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2016年3月11日 4 / 7 黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量RB012025-86-4.07%12547064192RB052113-70-3.21%14892262265298RB102059-82-3.83%16093802389576HC012197-24-1.08%18981270HC052269-26-1.13%161466105532HC102206-58-2.56%212768124I01365-9-2.41%11579850812I05433.5-9-2.03%12011621853050I09391-7.5-1.88%547948719368 期货市场价差最新价差RB05-0188RB10-05-54RB01-10-34HC05-0172HC10-05-63HC01-10-9I05-0168.5I09-05-42.5I01-09-26RB-HC-179RB/I4.9988RB/J 2.8482RB/JM3.4442I/J0.5698I/JM0.6890J/JM1.2093 图 7：螺纹钢05合约量价 单位：元/吨，手 图 8：螺纹钢10合约量价 单位：元/吨，手 150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0550 00200 0000400 0000600 0000800 0000100 00000120 00000200 9/0 3/2 7201 0/0 3/2 7201 1/0 3/2 7201 2/0 3/2 7201 3/0 3/2 7201 4/0 3/2 7201 5/0 3/2 705成交量