新锐股份：刀具遗珠，迎来业绩估值双重修复公司是国内少有的深度布局

新锐股份：刀具遗珠，迎来业绩估值双重修复 公司是国内少有的深度布局硬质合金材料和工具一体化企业。硬质合金应用于矿用、耐磨、切削等工具。 工具业务包括凿岩工具、数控刀片（收购株洲韦凯）、整体硬质刀具（参股锑玛工具）等。 2021收入结构：凿岩工具38%+、硬质合金35%+、配套产品25%+。公司产品定位高端，直接对标外资，已走向海外参与全球竞争。 Q4将迎来拐点，增长驱动力来自：海外新市场开拓带来份额提升，国内需求复苏，自身产能放量。 凿岩工具（拳头产品牙轮钻头）下游铁矿铜矿金矿油气等开采，一半以上供海外，份额国内第一、澳洲南美前三，直接PK海外巨头山特维克。当前供不应求，产能3.5万套，明年初到4.5万套，后年到7万套。 并实现由凿岩工具向矿山耗材综合解决方案供应商延伸。硬质合金定位中高端，产能国内前十。 当前产能1400吨，武汉厂房产能爬坡中，预计明年到1800吨。 金属陶瓷材料研发取得重要进展，已开发出金属陶瓷棒材、数控刀片、轴承刀片等多种产品，是国内少有的具备金属陶瓷量产能力的企业，技术趋势上是接替硬质合金的下一代刀具材料。 数控刀片，今年1月收购株洲韦凯66%股权，产品定位高端，价格高于竞对，目标主打20-30价格区间。净利率20%+。 目前产能1000万片，明年到3000万片。 公司在资金、技术、渠道等方面积极助力韦凯，有望充分受益国产数控机床向中高端提升带来的对高端刀片的需求。今年受原材料价格波动、疫情等因素影响，利润率下滑，但收入端仍保持30%+增速。 Q3毛利率掉到27%+，Q4有望恢复到31%。 明年随着原材料成本趋稳、下游需求复苏、产能释放，业绩有望高增。预计23年业绩2.3亿，对应PE15X，目标市值：60亿。 中期100亿。