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【国金食饮刘宸倩】周专题1127:如何把握食品板块投资机会重申小

2022-11-27未知机构羡***
【国金食饮刘宸倩】周专题1127:如何把握食品板块投资机会重申小

【国金食饮刘宸倩】周专题1127:如何把握食品板块投资机会 重申小零食超额机会,年初至今甘源、盐津取得了不俗的相对收益。 背后逻辑,1)21年基数较低,叠加今年渠道调整、产品上新铺市,释放业绩弹性;2)小零食板块具备一定“口红效应”,疫情防控管理、消费力受损对其影响相对较小。 现阶段如何把握小零食投资机会? 1)甘源(23年PE为30x)关注边际改善的进展,KA、零食系统产品梳理到位,会员店8-9月基本完成入驻,电商冲刺11-12月;2)盐津(23年PE为30x)关注超预期的可能性;3)洽洽具备较好的安全边际,对应明年估值不到20X,坚果中期成长性依旧存在,Q4以及明年的利润率提升趋势明确。 调味品:今年以来,天味、中炬、千禾取得不错的超额收益,我们认为主要受疫情影响小(C端占比高)且内部经营面理顺。展望后市,需把握内外改善两条主线,1)疫后餐饮消费场景、居民消费信心的修复。2)预计明年大豆、糖蜜价格有望逐步回落。 包材和运费已在今年下半年观察到向下趋势。3)内部改善主要关注公司管理层变化、产品推新力度、库存良性程度。推荐海天味业、安琪酵母、颐海国际(23年PE为44x/21x/22x)。 白酒:周内板块情绪仍在波动中有所承压,我们认为短期内情绪或与疫情反复呈正相关,核心单品批价承压。渠道端仍处于年末去库存、去杠杆阶段,需求端延续弱复苏的判断,板块的估值性价比较强。 首推确定性高端(茅台23年27x);关注子赛道龙头的alpha(古井/洋河/汾酒23年31x/18x/31x)及次高端弹性(舍得等)。啤酒:本周世界杯开赛,11月21-22日,京东超市啤酒成交额同比+78%,其中喜力同比+230%,百威红罐、青岛经典成爆款。我们认为,国际品牌在世界杯的受益程度普遍优于国产品牌,各家积极参与营销,但因为淡季,预计力度有限,需求环比改善可期。推荐青啤(23年30X)、华润(23年26X)。