□【浙商·陈杭】华大九天EDA深度 我们提出“BBA”三因素框架——国产替代机遇(β)+技术变革趋势(β),叠加公司卡位、产品布局、技术和人才优势(强α),共同构成公司的投资逻辑。 1□【时:内外双循环格局逐步形成】 美持续加码对华半导体出口管制、长臂管辖,先进制程受阻,模拟芯片影响相对较小。国内客户积极寻找替代方案以规避断供风险,半导体全产业链加速国产替代。 华大九天在数模芯片设计和晶圆制造领域都形成了一批标杆客户,完成研发铁三角构建。 2□【势:技术变革驱动产业格局再分配】 5G、Chiplet、AI等技术发展蕴含换道超车机遇。 以Chiplet为例,不同芯片形成die-to-die结构需要面临非常复杂的物理问题,比如电磁干扰、信号干扰、电流、电压、热量、应力等,物理仿真计算难度较高,全球仍缺乏长期数据积累和专用软件平台。 中国IC设计行业发展迅速,EDA付费群体壮大,国产EDA市场空间在渗透率和国产化率双重提升驱动下快速扩容。 3□【公司如何勇立潮头】 模拟芯片长坡厚雪,公司第一成长曲线仍有很大空间;晶圆制造领域已过渡到产品放量阶段,正在大力完善数字设计布局,有望接力增长;公司人才规模行业领先,团队资历深厚。