疫后复苏，眼科回归：眼病需求或优先恢复，消费眼科逐步恢复

疫后复苏，眼科回归 眼病需求或优先恢复，消费眼科逐步恢复 核心结论 证券研究报告 行业点评|医疗服务 2022年12月29日 行业评级中配 前次评级-- 事件：12月26日联防联控机制综合组宣布自2023年1月8日起将新型冠 评级变动首次 状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，标志着我国新冠防控进入 新的阶段。 疫情管控三年，眼科需求被抑制。疫情管控放开后，我们预计2023Q1首先迎来的是刚需的眼病医疗需求，如青光眼等眼底疾病；2023Q2或迎来择期手术的白内障等眼病需求；2023Q3或迎来消费眼科的高峰，一方面是暑期眼科旺季，另一方面是今年低基数和明年上半年经济修复。疫后复苏，青少年近视防控也会重新提上各个省卫健委的日程。 朝聚眼科：2022年受疫情管控影响，公司旗下医院多家关停。12月上旬疫情管控优化，公司医院全部开业，2023年随着疫情进一步放开，被抑制的 眼科医疗需求逐步恢复，2022年业绩低基数。公司内生增长和外延扩张，双管齐下，明年收入和利润预计表现亮眼。公司重视基础眼科医疗服务，中长期发展有相应的医师储备和学科建设。 华厦眼科：公司处于爬坡期的医院较多，内生增速较高；同时公司积极寻找体外基金，收购优质标的医院。上市首月公司拟与上海佳慧共同投资设立合伙企业，由合伙企业开展大连、南宁、昆明等地区新建或收购眼科医院项目公司投入视光中心的建设，提供基础的眼科检查，对潜在有进一步就诊需求的患者，为公司下属医院实现导流。此外，针对只需要进行验光配镜服务和 简单视功能检查的患者，可以直接在当地较近的视光中心进行，为各医院起到分流作用，为患者带来良好的诊疗环境。此外，公司眼科学科建设完善，医生专家资源优越，学术与科研实力领先，医教研有机结合，为临床诊疗服务提供保障与支持。内生外延双增长，明年业绩可期。 明月镜片：目前公司已推出18款离焦镜产品，轻松控Pro产品6个月临床数据优秀，8款医院端离焦镜，轻松控Pro折射率从1.60到1.71均有产品满足青少年不同需求。公司在终端眼镜店的渠道优势强，医疗销售渠道逐步 建立。疫后恢复，常规眼科需求修复，过去需求被抑制的消费性配镜需求逐步回归。 风险提示：经济复苏不及预期，扩张不及预期，政策性风险，医疗事故风险，管理不及预期风险。 近一年行业走势 医疗服务沪深300 -3% -9% -15% -21% -27% -33% -39% 2021-122022-042022-08 相对表现1个月3个月12个月 医疗服务3.548.23-28.97 沪深3000.591.15-20.73 分析师 陆伏崴S0800522120002 lufuwei@research.xbmail.com.cn 陈嘉烨S0800522100003 chenjiaye@research.xbmail.com.cn 相关研究 行业点评|医疗服务 西部证券 2022年12月29日 行业评级 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上 公司评级 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 西部证券—投资评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市 场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。